科顺股份24年报及25一季报解读：盈利改善显著，蓄力高质量发展新周期

2025年4月24日，科顺股份相继发布2024年年报及2025年一季报。尽管行业需求整体承压，公司通过深化降本增效、优化产品结构、强化风险管控等举措，展现出较强的经营韧性，核心财务指标持续改善，为后续增长奠定基础。

一、2024年报亮点：净利润同比翻倍，盈利质量显著提升

利润逆势增长，毛利率稳中有升。2024年，公司实现营收68.29亿元，主要受房地产行业周期性调整及市场需求波动影响。然而，归母净利润达4407.10万元，同比大幅增长113.05%，扣非净利润同比亦增长，盈利改善趋势显著。

盈利能力提升得益于成本端优化：全年毛利率达21.77%，同比上升0.87个百分点；净利率提升至0.46%，同比增加4.78个百分点，反映公司通过产品结构优化与供应链管理实现了效益增长。

四季度环比改善，经营效率释放潜力。第四季度营收环比增长1.66%至16.93亿元，扣非净利润环比大幅提升206.71%至4028万元，显示季度经营改善趋势。此外，公司期间费用同比下降775.86万元，研发费用虽减少13.87%，但销售及财务费用管控成效显著，为利润释放腾挪空间。

现金流管理强化，股东回报持续。尽管全年经营活动净现金流为负，但公司通过加强应收账款回收（2024年上半年应收账款同比减少9.9亿元）及优化付款结构，现金流压力逐步缓解。同时，公司延续分红传统，拟每10股派发现金股利0.8元，彰显对股东回报的重视。

二、2025年一季报：毛利率创新高，环比改善势头延续

盈利能力持续优化，毛利率同比提升。一季度实现营收13.95亿元，同比下降6.06%，但毛利率达24.43%，同比上升0.99个百分点，创近年新高，主要受益于高毛利产品占比提升及原材料成本下行。尽管归母净利润同比下降23.19%至4050.48万元，但环比2024年四季度增长149.31%，扣非净利润环比亦实现0.56%增长，经营触底回升信号明确。

费用管控成效显著，研发投入加码未来。期间费用率同比下降0.15个百分点至18.32%，其中销售费用同比减少9.25%，财务费用因债务结构优化大幅下降47.46%。同时，研发费用同比增长2.94%，体现公司对技术创新与产品升级的持续投入。

现金流短期承压，长期布局值得期待。一季度净现金流为-7.41亿元，主要因战略性投资增加及采购支付比例提高，但融资性现金流2.84亿元显示公司资金筹措能力稳健。未来，随着新产能释放及下游需求回暖，现金流有望逐步修复。

未来展望：政策红利释放，龙头优势凸显

行业集中度提升，龙头受益明确。随着防水新规落地及行业出清加速，市场份额持续向科顺股份等头部企业集中。公司通过拓展央国企客户、布局光伏屋面等新兴领域，构建多元化增长引擎。

产能扩张+渠道深化，夯实增长基础。公司持续推进全国产能布局，并加速渠道下沉，覆盖乡镇市场。2024年，经销体系贡献收入占比稳步提升，叠加保障性住房、城市更新等政策红利，需求端复苏可期。

科顺股份在行业调整期中展现了强大的经营韧性与战略定力。通过降本增效、优化结构、强化风控，公司成功实现盈利能力的逆势提升。展望2025年，随着政策端发力与市场格局优化，公司有望凭借龙头地位与技术优势，步入高质量发展新周期，为投资者创造长期价值。