截止2025年2月13日下午1点半，恒生科技指数报5400点，突破2023年10月8日的收盘点位。成分股上来看，阿里健康、快手、百度均涨超10%，美团亦大涨6%以上。年初至今，恒生科技累计上涨超21%，正式进入牛市；成分股中三只股票涨幅超50%，接近1/3的股票涨幅超30%，从硬件到软件，从云计算到新能源车，个股全面开花。
【行情解读：本轮行情有何不同？】
对比24年10月初行情，此轮行情更为温和、更为全面，投资体验相对较好。24年9月中旬，恒生科技自3500点开始启动，仅三周左右时间，累计涨幅超50%。彼时，投资人刚经历完日元套利交易反转冲击、美联储首次降息、特朗普胜率走高，以及国内经济数据承压等等一系列负面因素，对于924行情还有一定的犹豫和担忧。国庆期间港股涨到头晕目眩，8号入市即站岗。随后的三个月，市场持续单边下行。此轮行情，从1月中旬开始，至今接近一个月，累计上涨24%左右，行情相对温和，及时春节假期后也没出现去年国庆假期后的触顶回落形态，反而加速稳健上涨，投资者体验整体较好。
第一，推动本轮行情的主要因素跟924存在较大差异，这使得我们对本轮行情相对积极乐观。首先就是前文提到的AI平权，DeepSeek的横空出世快速抹平中美两国在人工智能大模型上的技术沟壑，给中国科技企业的研发能力提供了强有力的背书；春节后，国内科技公司陆续接入DeepSeek，AI商业化应用落地有望加速。
其次，美股短期承压，港股和A股相对吸引力提升。受DeepSeek冲击，美股AI硬件公司短期承压，对英伟达高端芯片的需求预期开始产生分歧，同时美国宏观数据显示劳动力市场继续保持紧张，通胀意外走高，美联储年内降息预期推迟。
最后，就是此前全球投资人一直担忧的关税问题，也开始逐渐清晰。当前美国的通胀环境并不支持特朗普对中国大幅提高关税，且经过特朗普第一任期之后，中国对于应对美国加征关税更有底气、工具也更为丰富，此次特朗普宣布对中国加征10%的关税，对于资本市场情绪冲击明显较低。
【如何布局人工智能行情？】
最后，我们还是需要提示，港股科技和A股科技依然是个高度波动的资产。短期快速大幅上涨，或存在回调的需求。但是受益于国内AI突破关键领域技术、商业化应用快速落地、宏观经济稳中向好以及中国资产相对吸引力的提升，我们认为恒生科技全年都是值得非常重视的资产。
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风险提示：市场有风险，投资需谨慎。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。上述提及个股均为指数成分股，仅作展示，不做个股推荐。
