复星旅文私有化交易顺利推进，轻资产战略转型迈出重要一步

2月10日，复星旅游文化（1992.HK，简称“复星旅文”）公告派发方案文件（Scheme Document）。文件显示，公司私有化顺利推进，提案已获独立财务顾问认可并推荐。根据计划，复星旅文将于3月4日召开法院会议及股东大会，就私有化交易作最终表决。

此前2024年12月10日晚间，复星旅文披露私有化计划，12月11日，复星旅文复牌后暴涨80.25%，3.57亿资金“疯狂买入”。市场资金之所以热捧，源于本次私有化的高溢价。按照计划，每股回购价格高达7.8港元，溢价达到111%。

近年来，港股整体低迷，越来越多公司选择私有化。根据Wind数据统计，2020年至2024年，通过私有化离开港股的公司达到83家。2024年，港股私有化再掀小高潮，全年共有15家公司主动私有化退市，引发市场关注。

对上市公司而言，港股股票交易量低迷，公司股价未能真实反映其内在价值，控股股东资本市场融资能力受到制约，继续维持上市地位的成本可能超过了上市带来的好处。

申万证券研究所首席市场分析师桂浩明指出，公司选择私有化有有些是因为股价严重偏低，丧失了融资的能力，但作为上市公司还要接受监管，“这样上市的意义已经不大，选择私有化可以减少一些管理上的麻烦、降低管理成本。”

北京九圜青泉科技有限公司首席投资官陈嘉禾认为，私有化被认为是上市公司的一大利好，它证明了公司是有钱的，私有化一般会有溢价，这也证明大股东认为上市公司的资产有价值。

复星旅文方面表示，本次私有化提案是基于公司的长期战略考量，对正常运营无任何影响。未来，公司将持续推进轻资产转型，打造可持续增长引擎，推动公司长期价值的实现。

港股私有化，是复星旅文持续“聚焦”、推进轻资产战略的重要一步。

据复星旅文，私有化将让公司拥有更大的战略灵活性，更积极地应对不断变化的市场环境。它也将使公司能够更加灵活地进行资源配置，以更好地完成轻资产模式的过渡并专注于可持续增长引擎的打造，从而推动公司长期价值的实现。

事实上，港股市场的风格对处在转型关键期的复星旅文并不“友好”。

世界旅游城市联合会特聘专家、研究员王笑宇认为，港股市场对酒店、综合体、文旅项目的短期收益率、财务报表等要求较高，而复星旅文目前正处于市场调整、产品调整、企业转型的阶段，此时，企业则更看重中长期发展，会进行内容投资、基础能力提升等。所以，复星旅文拟私有化退市可能更多地考虑到了自身的转型需求。同时，目前港股估值偏低，这意味着要用更多的成本来维护上市公司的股价。

轻资产模式是近年来复星旅文的重点转型方向。2024年6月，复星旅文太仓二期官宣与太仓市政府平台进行战略合作，打造全球最大的室内滑雪综合体，由复星旅文进行纯轻资产运营。2024年10月，海南超级地中海项目正式启动，项目规划涵盖文化演艺中心、高奢酒店、水晶泻湖、时尚运动、冲浪和潜水等多元产品业态，复星旅文规划以轻资产模式参与其中。

“要向轻资产运营转型。复星过往的积累形成了我们的资产运营能力，未来我们要靠手艺吃饭。”日前，在第八届世界浙商上海论坛上，复星国际董事长郭广昌如是说。

盘古智库高级研究员江瀚认为，复星旅文近年来侧重轻资产管理是一种明智的战略选择。轻资产管理可以降低公司的运营成本、提高资产周转率，进而提升公司的盈利能力；其次，轻资产管理也有助于公司更好地应对市场变化，提高市场竞争力。通过灵活调整业务结构、优化资源配置，公司可以更好地适应市场需求的变化，保持业务的稳定增长。