2024年10月17日早盘，30年国债指数ETF（511130）盘中宽幅震荡，截至当前，盘中上涨25个bp，成交额近8亿元，换手率26.29%，近五日获资金净流入3.15亿元。
国联固收团队表示，政策拉动效果或更多体现在明年及之后，债市长牛未尽近期的宏观政策有助于促进经济企稳，但从落地到生效尚需一定时间，其拉动效果或更多体现在明年及之后，在经济基本面未企稳前，债牛行情或将继续演绎，但短期波动或加剧。一方面，四季度债市面临着国债增发、市场风偏拉升等因素的扰动，资金存在边际收紧的可能，对收益率造成一定上行压力。另一方面，央行或通过国债买卖及OMO、MLF等操作配合财政发力，呵护债市情绪。在货币政策持续宽松的预期下，年内利率中枢料难以大幅上移，债市长牛未尽。
互换便利操作或对债市产生短期扰动，但其整体影响有限互换操作采用以券换券的形式，一方面增加债券的潜在供给，另一方面或使原本可能投向债券市场的资金被吸引到股票市场，对债市造成短期扰动，但因其规模相对较低，仅为5000亿元，且需机构自主申报，整体影响有限，可能难以使收益率大幅上行。
化债资金或主要流入银行体系，推高银行配债需求本轮化债总规模或将超万亿以上，考虑到大量债务置换，预计化债资金大部分或又将重新回到银行体系。若该资金再度用于信贷投放支持实体经济建设、助力稳增长，或对经济基本面形成提振。但考虑到当前内需不足的矛盾仍较为突出，居民部门融资需求走低，料银行信贷投放短时间内或难以大规模增长。若该资金主要在银行体系内流转，则将推高银行配债需求，有望对债市形成支撑。
