四年半前，中信证券出资1.5亿元参与前海股权交易中心（深圳）有限公司（下称前海交易中心）第一轮增资扩股，获得27.03%股权，成为前海交易中心第一大股东。如今，中信证券正式退出，成为券商参股区域股权市场后第一家退出的券商。
3月13日，中信证券在北京产权交易所（下称北交所）挂出转让其所持有的前海交易中心全部股权的项目信息。转让的12.74%前海交易中心股份，底价为3.3亿元。
这意味着，若转让成功，中信证券在此项目上获得投资收益为1.8亿元，收益率为120%。
2012年中信证券持有前海的股份是27.03%，为何此次转让12.74%股份为全部出清？在监管部门鼓励券商参股区域股权背景下，中信证券退出的原因何在？其他券商会否跟随而形成趋势？
中信入股三家区域股权市场
2012年5月成立的前海交易中心是广东省区域性股权交易市场的核心组织机构，注册资本11.774亿元，公司在2012年12月6日完成首次增资扩股。彼时，中信证券出资1.5亿元，获得27.03%股权，成为公司第一大股东。
一位大型券商投行部人士告诉界面新闻，2015年下半年，前海交易中心曾做过第二轮增资扩股。新增注册资本6亿元，新增注册资本占增资后标的企业注册资本的比例为50.9597%。增资后注册资金为11.77亿元。
2015年9月，腾邦股份、御银科技、佳隆股份、新浩投资、创时投资、尚国金汇、前海华邦、惠众投资等八家合作方，组成联合体共同认购。
其中，腾邦股份以2.1亿元成功认购标的企业新增注册资本1亿元，占其增资扩股后股权的8.49%。新浩投资占8.07%、御银科技占7.64%、佳隆股份占7.64%。皆列入前海交易中心前十大股东。
与此同时，中信证券所持股份由27.03%稀释至12.74%，但其以1.5亿持有12.74%的股份，仍然比第二轮加入的腾邦股份2.1亿认购8.49%股份要划算很多。
前海交易中心前十大股东中的另外两家证券公司，分别为国信证券、安信证券，持有股份分别为10.62%、8.49%。目前未有这两家股东退出的消息。
近几年，中信证券密集布局入股多家地方产权交易中心。前海交易中心1.5亿元的投资是其中最大一笔。
界面新闻记者查阅资料发现，除去前海交易中心，中信证券还持有厦门两岸股权交易中心、青岛南海股权交易中心股份。出资额分别为1000万元、1200万元，所占股份分别为11.11%、24%。其他两个区域股权中心是否有转让计划，中信证券回应界面新闻称无可奉告。
以2016年9月30日为评估基准日，前海交易中心12.74%股权评估值为3.3亿元。高于中信证券2016年半年报中该项所持股份2.4亿元的当期期末账面价值。
此次交易显示，如征集到两个及以上符合条件的意向受让方，选择网络竞价。在原股东未放弃优先购买权的情况下，如仅征集到一个符合条件的非原股东意向受让方，则不再组织上述竞价活动，由该意向受让方单独进行报价，并以此价格征询原股东是否行使优先购买权。
“不被看好”的区域股权市场？
这并非一笔单纯的股权投资。
2012年末，证监会提出，支持证券公司通过区域性股权转让市场为企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务，并下发《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》（下称《指导意见》）。
在此背景下，多家券商参股地方股权交易市场。据界面新闻不完全统计，目前有兴业证券持有海峡股权交易中心24%的股份；华泰证券持有江苏股权交易中心52%的股权；华泰证券通过江苏股权交易中心持有20%的苏州股权交易中心股份，间接参股苏州股权中心；广发证券参股广东股权中心等。
上述券商人士告诉界面新闻记者，证券公司乐意入股区域交易中心，并非简单的股权投资。而是有助于打通旗下各项投行业务。
《指导意见》明确规定，证券公司成为区域性市场会员的，可以开展挂牌公司推荐、股权代理买卖服务；并为区域性市场挂牌公司提供股权转让、定向股权融资、债券融资、投资咨询及其他有关服务。
但区域股权市场近年来发展并不好，数量太多，竞争无序。证监会方面去年底曾表示，区域性股权市场目前存在如重复建设、跨区域经营、恶性竞争等问题。甚至有酿成区域性、系统性的风险。
2017年，“规范发展区域性股权市场”出现在政府工作报告中。这意味着，接下来对全国40余家区域股权市场的监管，将是大势所趋
另一位华南券商投行部高管则对界面新闻记者表示，前海交易中心定位为非完全竞争性主体，盈利能力并不看好，而区域股权市场整体并不规范，面临严峻的竞争环境，还面临监管的不确定性。“相较前述原因，不到五年，翻倍的收益退出原因就很清楚了。”他称。
北交所项目信息显示， 前海交易中心2015年净利润仅为323.86万元。2017年1月，净利润仅为25.86万元。
前海交易中心董事长胡继之曾表示，前海交易中心与交易所市场本质区别是，融资活动的私募与公募之别，发行对象小众与大众之分，金融支付的非标准和标准之差。前海交易中心首批挂牌展示企业达1200家；截至目前，挂牌企业总数为13751家。
至于中信证券的转让是否会有示范跟风效应，上述华南券商人士认为，不排除中信证券转让成功后，其他券商会效仿的可能。“毕竟区域股权市场太多，交易量有限，控股这种场外市场效益并不明显，转让退出，几年获得一倍多的收益非常可观了。”他表示。
