红刊财经作者 李健
A股市场永远不缺炒作的题材，军民融合概念板块会是下一个风口吗？两会开幕以来，中央高层领导几次强调军民融合的问题，在四川代表团参加审议时，总书记强调要加快健全军民融合体系的构建。
实际上，从党的十八大将军民融合上升为国家战略后，相关板块在二级市场上就有所表现，尤其是民参军的很多企业不仅在估值上大幅提升，而且在发展空间上也更具想象力；另外，军转民的一项巨大成果C919的首飞也将为民用大飞机企业带来机会。
民参军企业的转型高峰
近年来，民参军政策不断开放新的领域，从2015年的军用动力、军用航空器，到2016年的无人机，再到去年年末发布民参军目录中提到的新材料，无不吸引大量民营企业投身其中。而且，民营企业与军工概念挂钩将很大程度上提高民企的估值，申万宏源用15只典型民参军的上市公司做样本进行统计，发现民企切入军工领域后，公司平均PE增长40%，剔除掉大盘的影响后，公司平均PE增长25%，其中上涨最高的是新研股份，PE上涨 194%。
股价方面也有很明显的提振作用，在申万宏源的统计中，样本企业切入军工领域后，剔除掉大盘的影响后，股价上涨了63%。其中，主营通讯设备的华讯方舟股价涨幅为257%，从2014年9月转型之前的2—3元/股提高到现在的15—22元/股，该股曾在2015年大牛市时达到过31.28元的高位，由此可以看出，资本市场对民参军的认可度比较高。
对于接下来的投资机会，机构认为，受到创业板连续下跌拖累，一些民参军标的跌幅较深，而像航新科技这类有自主研发能力的上市公司，在创业板回暖时可能会率先上涨。另外，民参军已经从前几年的无序发展模式进化到现在“强者恒强”的竞争格局，建议关注在细分领域有领先产品的企业。
例如航科新材是自动化测试设备（ATE）技术的国内龙头。天风证券邹润芳分析，目前ATE 已成为提高武器装备战斗力的“高级倍增器”，但全球ATE的主要市场份额被日本和美国承包，中国在此方面主要依靠进口。预计未来5年，我国ATE市场年复合增速有望达到30%以上。
航科新材在该领域切入超过10年，从2005年起就开始布局ATE，当时国内在ATE领域还处在萌芽阶段，公司的布局相对超前。而且公司可以自主研发ATE，形成了通用平台集成技术等多项核心技术，并已经成功应用到检测设备中。
此外，公司的主营——机载设备维修的收益长期保持稳定，也为公司业绩提供了强有力地支撑。虽然去年上半年设备研制及保障业务收入下滑21.83%，航空维修及服务下滑 11.36%，但主要是由于经济形势下行以及市场订单波动导致销售收入下降所致。天风证券判断，未来第三方外包是大势所趋，公司的维保业务有望触底反弹，能有效增厚未来一个时间段的收益水平。
军转民领域关注大飞机制造商
军工企业是军用、民用飞机的制造主力，随着军转民的放开，军工企业在大飞机的制造上有很大的空间。申万宏源认为，未来20年，中国航空客运量年均增长率为6.8%，高于世界平均增长水平。此外，全球前20大交通流中有5条都与中国有关。中国国内的航空运输量目前已经处于相当高的水平，20年后将在此基础上再增长3倍以上，成为全球最大交通流。
最近两年，中国制造的大飞机在国际上所获得的认可度越来越高，在2014年的航展上，中国商飞的大型客机C919 获得了30 架订单，到2016年末累积订单已经超过500架。今年1月份，国家发改委主任徐绍史公开表示，C919即将交付飞行，在首飞倒计时的蜜月期里，与民用大飞机相关的军工企业股价有望攀升。
中航飞机是我国大中型军用、民用飞机的研发生产基地，也是C919零部件、试验、生产的主要公司，未来C919首飞，公司也将率先受益。但公司股价目前还处在2016年初的水平上，处于近两年来的低位，从1月3日开始，公司股价连续上涨，呈现突破箱体的形态。
除去中航飞机外，中航电子、中航机电也是大飞机重要组成部分的制造商，其中，中航电子在民用飞机的照明系统方面具有很高的占有率，旗下子公司上航电器是C919的系统级供应商；中航电子旗下另一家子公司兰航机电则在航天、轨道交通等领域提供自动调光系统、飞机内外照明系统等近600项电器电子产品。
招商证券预计，到2030年，全球对C919所属的160座级单通道喷气客机的需求量约为14500架，而我国预计需求量约为2650架。按照中国商用飞机有限责任公司的预测，C919的市场空间超过1000亿美元，相关企业的业绩空间也将被打开。
