最新财报显示，萤石网络（688475.SH）2024年上半年营收25.83亿元，同比增长13.05%；扣非归母净利润2.77亿元，同比增长9.89%。
在上述业绩发布后的三个交易日，萤石网络股价跌超7%。
摄像头没跑赢“大盘”？
分季度看，萤石网络第二季度营收13.47亿元，同比增长11.70%；归母净利润1.56亿元，同比下滑6.55%，这也是股价下跌的导火索。
分产品看，萤石网络上半年智能家居摄像机收入14.44亿元，同比下滑4.42%；智能入户、智能服务机器人和配件产品分别同比增长68.97%、273.34%、98.84%；物联网云平台营收4.95亿元，同比增长29.97%。
值得注意的是，在主打产品智能家居摄像机上，萤石网络可能未跑赢“大盘”。
来自洛图科技（RUNTO）的数据显示，2024年上半年，中国消费级监控摄像头市场销量激增至2791万台，同比增长9.2%；销售额达56亿元，同比增长1.1%。在消费电子领域，监控摄像头成为少数实现量额双增长的品类，主要得益于消费者对安防、监控、看护需求的显著提升。
也就是说，在市场整体微增情况下，萤石网络智能家居摄像机反而出现了下滑，这也意味着公司市场占有率有所下降。
萤石网络董秘在财报电话会议中表示，智能家居摄像机上半年同比略有下滑，主要是受到了运营商策略调整，收入大幅缩减等渠道结构性调整的影响。如果刨去运营商的影响，智能家居摄像机上半年的收入增速大概在2%左右。
在摄像头市场增速整体放缓的背景下，竞争愈发激烈，产品平均售价下滑。特别是在大促期间，萤石网络降价更加积极，导致智能家居业务毛利率相比上年同期下降近1个百分点。
相比之下，公司在智能门锁市场表现更佳，智能入户产品收入同比增长68.97%，作为第二增长引擎实现高增长。
洛图科技最新发布的数据显示，2024年上半年，中国智能门锁市场的全渠道销量为841万套，同比下降5.8%。与此同时，智能门锁市场客单价进一步下探，618大促期间（5月20日-6月23日），均价由1459元降低至1150元，同比减少了309元。
相比竞争对手，萤石网络进入智能门锁市场相对较晚。由此，更快的增速表明其正在缩小与领先者的差距。
分地区看，2024年上半年萤石网络内、外销收入分别为17.35亿元同比增长6.35%、8.49亿元同比增长29.86%，境外营收占比升至32.85%，同比增长4.25个百分点，外销快速增长主要受益于海外销售渠道拓展及数字营销的铺开。
所得税季度波动影响业绩
萤石网络在收入增长情况下，净利润出现下滑主要原因为所得税费用变化，有一定偶然性。公司2024年第二季度所得税费用为844.6万元，上年同期所得税费用则为-1122.5万元，中间相差1967.1万元。
对此，萤石网络董秘在财报电话会中指出，2023年二季度有一笔汇算清缴入账，而2024年二季度并没有这一现象。
萤石网络在费用率方面，除研发费用率小幅下降外，整体变动不大，2024年第二季度销售费用率为14.39%，上年同期为14.87%；管理费用率为3.2%，上年同期为3.39%；研发费用率为15.95%，上年同期为17.15%。
与此同时，萤石网络存货周转天数和应收账款周转天数略有恶化，存货周转天数从去年同期的78.18天升至87.42天，应收账款周转天数从去年同期的57.69天升至61.59天。
从合同负债看，得益于云服务业务增长，萤石网络2024年上半年合同负债为3.53亿元，相比上年同期2.8亿元有所提升，也表明公司业绩仍有一定潜力。
AI融合成为未来看点
2024年上半年，萤石网络对外发布了自主研发的面向垂直物联场景的专营协同的空间及具身智能大模型——蓝海大模型。公司董秘表示，“蓝海大模型正在进行有序的备案，预计下半年会完成备案，逐步把能力释放出来”。
萤石网络近期发布多款融合AI智能化新品，包括带屏视频通话摄像机S10、TAMO宠物看护摄像机、搭载云端大模型的AI三摄全自动人脸视频锁DL60FVXPro以及AI代理家庭助理机器人RK3等。
智能家居与AI大模型加速融合，是萤石网络未来最大看点。
软件方面，目前萤石网络云服务收入主要来自于云存储需求，较为单一。公司董秘在财报电话会中表示，随着如4G流量和看护服务等新业务的增长，云存储比例将逐渐下降，预计增值服务的发展需要一定时间沉淀，同时未来还会推出更多与AI相关的服务，其中提到的两个典型场景包括居家养老的值守看护和小型便利店的无人值守。
硬件方面，萤石网络产品由“静”变“动”，原先的主打产品摄像头和智能锁都是静止不动的，后续推出的扫拖宝RS2、儿童陪护机器人以及宠物看护摄像机，都有轮子。基于这一变化，未来可拓展若干联动场景，如家居中控平台侦测到窗户异常打开时，扫拖宝可以运动至窗户附近，查看情况，还有远程和宠物的互动等，类似场景不一而足。
根据券商一致预测，萤石网络2024年净利润为7亿元，对应30倍市盈率，结合公司成长性看，这一估值属于合理范围。
值得注意的是，在萤石网络半年报发布后的8月12日，董事长兼总经理蒋海清增持24.3万股，增持金额近659万元。
