文/吴治邦
近几个交易日，有限售股解禁情形的个股纷纷出现了暴跌，如盟固利(301487.SZ)、蓝箭电子(301348.SZ)、倍轻松(688793.SH)等个股。以盟固利为例，公司在8月7日晚间披露，占公司总股本的46.73%将于2024年8月9日解禁，此后公司股价在8月9日暴跌19.98%，在8月12日继续暴跌16.23%，公司股价在短时间内奔着腰斩而去。
过去几年IPO数量增加较快，相较于低价入股的原始股东，二级市场的溢价自然对原始股东有较大的吸引力。为了应对原始股解禁对市场的冲击，监管部门针对大股东颁布了堪称史上最严减持新规，也确实一定程度上减少了大股东减持对市场的冲击。不过，俗称为“大非”减持潮被抑制住后，持股比例低于5%的“小非”仍然形成了市场堰塞湖。当前来看，这不仅仅是投资者情绪的变化，部分“小非”已完全抑制不住套现冲动，几乎是“清仓式”、“跌停式”减持。
还是以上文提及的盟固利为例，公司此轮解禁的股票数量占公司总股本的46.73%，在不考虑分红及资金成本的情形，多数原始股东的参考成本价只有5.32元/股，当前市场溢价较原始股东的入股价格自然有较大的吸引力。8月9日成交数据来看，华泰证券哈尔滨宣化街证券营业部、东北证券长春自由大路证券营业部、南京证券南京高淳镇兴路证券营业部、渤海证券苏州景德路证券营业部、海通证券牡丹江平安街证券营业部等卖出金额从3522.68万元-8256.82万元不等。紧接着在8月12日，华泰证券天津东丽开发区二纬路证券营业部、申万宏源桐乡和平路证券营业部、中信证券吉林市吉林大街证券营业部、机构专用、长江证券枝江公园路证券营业部等营业部席位同样大举抛售，卖出金额从4210.54万元-1.13亿元不等。
就盟固利股价走势及成交数据来看，显然是有部分原始股东实施了清仓式减持、跌停式减持，完全不考虑二级市场的承接能力。当然在如此高的账面盈利面前，忍不住大举套现也是合乎情理。但在市场羸弱的背景下，盟固利部分原始股东不计成本的抛售对市场信心带来了极大的冲击，并且有可能会进一步蔓延至整体大盘。
个人认为，除了对大股东减持套上枷锁，部分原始股东的减持动作也应当被套上枷锁，否则容易引发系统性风险。如将全体原始股东的解禁日期与上市公司分红金额相挂钩，以盟固利为例，公司上市后分红金额仅为1149.04万元，而A股融资却达3.09亿元，应当将全体原始股东的解禁日期延后至累计分红金额超过A股融资总金额，即在分红金额超过融资金额后，所有限售股方可解禁。虽然分红金额同巨量的解禁套现不值得一提，但也足以刺激上市公司回馈市场的意愿。
其次，有必要对限售股当日或当月卖出比例作为限制，盟固利部分原始股东减持动作完全不考虑市场承接能力。因此，监管层可以考虑让全体股东每三个月减持数量只能在全部持股的25%甚至更低的范围内，防止“小非”一解禁便出现踩踏式减持。
市场风险防控角度来说，交易部门有必要对此类天量解禁的个股作出更明显的风险提示，投资者知晓风险并卖出自然会促使股票价格稳步回归，防止部分个股突发式断崖式下跌。
如本文提及的那样，光光对原始股东中的大股东套上减持枷锁是不够的，天量的“小非”对市场的冲击同样巨大，且诸如盟固利等公司的“小非”已完全不考虑市场观感，对整个市场信心带来了极大冲击。因此，有必要同样对“小非”减持套上紧箍咒。
