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界面新闻编辑 | 牙韩翔
白酒业内素有“铁打的茅五，流水的老三”之说。白酒行业的“老三”之位，有洋河股份、山西汾酒、泸州老窖三位竞争者。2010年，洋河的营收一举突破百亿，登顶前三并在此后多年中雄踞这一位置。
但目前，这一格局正在洗牌。2024年4月28日晚间，五大白酒上市公司的2023年的财报全部发出，洋河股份这次的探花位置似乎悬了。
根据2023年年报，今年上述三家的业绩表现分别为：
洋河股份去年实现营业收入331.26亿元，同比+10.04%；实现归母净利润100.16亿元，同比+6.80%；
山西汾酒去年实现营业总收入319.28亿元，同比+21.80%；实现归母净利润104.38亿元，同比+28.93%；
泸州老窖去年实现营业收入302.33亿元，同比+20.34%；实现归母净利润132.46亿元，同比+27.80%。
其中营收最高的洋河股份在净利润方面却是最低的，不仅如此，三家的营收差异在缩小，而洋河股份去年的净利润增速直接落至个位数。谁是今年的“流水老三”或许充满争议，但洋河股份的盈利水平下降却是可以确定的。
事实上，洋河股份的市场表现在去年前三季度都还算亮眼。2023年1-9月，洋河股份实现营业收入302.83亿元，同比增长14.35%，超2022年全年；净利润102.03亿元，同比增长12.47%。
但到了第四季度，企业净利润开始出现负增长，同时今年一季度的表现也不甚理想。
2023年第四季度，洋河股份单季度主营收入28.43亿元，同比下降21.51%；单季度归母净利润-1.87亿元，同比下降161.28%。
同时，今年一季报中，营收、净利增速仍为个位数。2024年第一季度实现营业收入162.55亿元，同比增长8.03%；归属于上市公司股东的净利润60.55亿元，同比增长5.02%。
所以，洋河股份失落的市场份额去哪了？
从全国市场来看，洋河股份存在山西汾酒、泸州老窖两家劲敌。2023年，洋河股份省外营收虽然同比增长11.85% ，但毛利率却降低了0.95%，这往往说明在新市场开拓上，企业仍需付出较高的成本。
更值得注意的是来自同省白酒上市企业今世缘的攻城战。今世缘和洋河股份同为苏派浓香白酒，其省内营收占比素来高达九成。2023年，今世缘成功晋级百亿营收俱乐部，同比增长约27.41%，今世缘对省内市场规模的扩展加剧了江苏省内竞争。
不仅同行业的竞争激烈，从2023年洋河股份自身的经营情况来看，也存在低档酒增速快、拉低毛利率的问题。2022年洋河股份中高档酒（海之蓝及以上）营收增长22%，低档酒（100元以下）营收增长为5%，毛利高的中高档产品为利润增长提供基础。2023年，洋河股份中高档酒增长仅为8.8%，低档酒增长达到20.7%。类似的产品结构表现也出现在山西汾酒2023年的财报中。
2023年5月，洋河股份董事长在年度张联东在2022年度网上业绩说明会上公开表示，未来公司将在品牌建设、高端产品占比等方面持续提升。但是，更理智的消费习惯正在为白酒行业此前高歌猛进的高端化“降温”。
洋河2023年业绩中，似乎只有分红可以算为亮点。公司2023年拟每10股派发现金股利46.60元（含税），分红总额为70亿元，分红比例达70%。洋河股份2022年的分红比例为60%，2023年已达到行业分红比例新高度。
国金证券研报显示，考虑省内竞争加剧、公司持续加大费投，下调24-25年归母净利10%/15%，维持“买入”评级。
