珍酒李渡去年营收与净利双增长,要从次高端阵营突围

2023年珍酒李渡实现了营收与净利润双增长,但毛利率却低于部分竞争对手。

图片来源:界面新闻/范剑磊

界面新闻记者|武冰聪

4月23日,“港股白酒第一股”珍酒李渡连发三份文件,包括2023年度报告、ESG报告和股东周年大会通告。

其中,2023年度报告长达216页,在3月25日发布的业绩报告基础上,进一步披露细节,这也是该公司上市后披露的首份完整年报。

2023年,对于珍酒李渡来说具备重要意义。珍酒李渡集团于2023年4月27日在香港联交所成功上市,成为近8年第一家成功上市的白酒企业,也是该年度香港联交所融资规模最大的IPO。

从账面表现来看,2023年珍酒实现营业收入70.30亿元,同比增长20.10%;经调整净利润16.23亿元,同比增长35.50%。据中国酒业协会数据显示,2023年,全国白酒行业销售收入同比增长9.7%,利润增长7.5%。珍酒李渡2023年报数据显示,其营收、净利润增速均高于20%,超过了行业平均水平。

在交出了抢眼业绩答卷的同时,珍酒李渡在资本市场的表现却有些糟糕。其发行价为10.82港元,上市后跌破发行价,上市答谢会前夕,股价一度创下6.76港元的历史新低,市值较发行时蒸发了近三分之一。

这无疑与2023年投资人对白酒市场的悲观预期有关,但也有分析认为,这与该公司的产品竞争力、盈利能力都有关系。

过去一年,珍酒李渡的毛利率达58%,同比提高2.7%。然而,这在白酒上市公司中却稍显落后。对比来看,五粮液、山西汾酒、泸州老窖等,毛利率均在70%以上。

此外,次高端白酒市场近期成长乏力,也将使专注于这一赛道的珍酒李渡承压。据云酒头条报道,成都至诚恒泰酒类连锁公司总经理邓国银发现,2024年春节期间,不同价位白酒的销售情况呈现出“M”型。

M的一端,是零售价1000元以上的名酒,以飞天茅台、第八代五粮液、青花郎为代表,销售占比约50%;另一端,则是零售价300元以内的五粮液系列酒、泸州老窖系列酒、大众酒等,销售占比约30%。值得注意的是,300-800元的次高端白酒,销售占比仅为20%左右。

此外,张家口市酒快线易购商业连锁公司总经理李治勇,也观察到了类似的情况,春节期间次高端白酒销量欠佳。

长江证券研报显示,2023年,次高端白酒市场规模约1475亿元,小于高端酒和大众酒。

次高端正是珍酒的主要阵地,其年报中表示,该公司有两个核心增长引擎,其中,珍酒专注于次高端酱香型白酒产品,并战略性地加强其在高端价格范围的影响力。李渡亦是以次高端及以上价格范围的兼香型白酒产品为特色的品牌。

分产品来看,2023年珍酒、李渡、湘窖、开口笑营收分别为45.83亿元、11.09亿元、8.33亿元、3.84亿元,同比增长19.9%、25.1%、17.0%、13.6%。

分价格带看其高端价格带2023年表现出色。其高端、次高端、中端及以下的收入分别为19.2、27.5、23.6亿元,同比增长33.2%、15.3%、16.3%。其中,高端产品占比提高2.7个百分比至27.3%。次高端系列增速有所回落,主要由于一季度公司主动精简贴牌产品所致。

2023年,珍酒李渡在次高端以上表现稳健,然而在销售公司观察到次高端白酒销售情况整体下滑的情况下,依靠这部分业务的珍酒李渡或将感受到压力。

追溯历史,珍酒是起源于1975年的贵州茅台酒异地实验,并于1986年独立运营。2009年,吴向东通过华泽集团以8250万元成功竞拍收购贵州珍酒厂100%的股权,并改制原“贵州珍酒厂”,组建成立“贵州珍酒酿酒有限公司”。2003年再次收购湘窖和开口笑,2009年收购李渡品牌,形成了今天的上市公司珍酒李渡。

珍酒李渡的发展一度受限于产能。据招股书显示,2022年珍酒实际基酒产能为2.1万吨,产能利用率达99.3%;李渡实际基酒产能为1733吨,产能利用率为86.7%;湘窖&开口笑的实际基酒产能是3104吨,产能利用率在64.7%。该公司一度需要外采基酒的形式补充产能。

吴向东致力于扩产能,2023年,珍酒建设了茅台镇双龙和白岩沟两处基地。他表示,2024年,珍酒李渡的基酒储量有望达到10万吨。

除此之外,珍酒李渡为业绩增长支付了更多的销售费用。2023年,珍酒李渡的销售及经销开支由2022年度的13.42亿元,增加21.2%至,达到了16.27亿元。

整体来看,华安证券分析认为,在行业底部期,该公司持续扩大市场份额,2024开门红完成度较高,经销商回款进度在30%以上,业绩兑现可期。

来源:界面新闻

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