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中国人民银行周五发布的数据显示，3月，金融机构新增人民币贷款30900亿元，同比少增8000亿元，连续两个月少增。今年一季度，人民币贷款新增94600亿元，同比少增11400亿元。
信贷数据基本符合预期。分析师指出，3月信贷少增是供需双弱的结果。从供给端看，在监管要求平滑信贷投放节奏的情况下，银行主动控制信贷投放力度，叠加上年同期高基数的影响，信贷额度同比减少；从需求端看，楼市低迷、宏观经济依然面临一定下行压力，导致融资需求偏弱。
东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，尽管一季度宏观经济可能好于市场预期，但当前楼市仍然偏冷，消费不旺，经济运行仍面临一定下行压力，这会在一定程度上抑制融资需求。“实际上，3月底票据利率大幅回落，市场已普遍预计3月信贷数据可能不强。”他说。
另一方面，王青指出，从供给角度看，当前货币信贷政策强调“均衡投放”，重点是避免一季度信贷投放量过高，这会对3月新增信贷规模有一定影响，并且是一季度新增贷款合计同比少增1.14万亿元的重要原因。
去年四季度以来，央行多次强调信贷均衡投放，避免月度之间大起大落。比如，央行在《2023年第三季度中国货币政策执行报告》中透露，进一步优化宏观审慎评估（MPA）考核框架，引导金融机构适当平滑信贷波动，保持信贷总量适度、节奏平稳。
广开首席产业研究院资深研究员刘涛指出，从历年数据来看，1、3、6、9月通常是信贷新增较多的月份。今年3月新增信贷3.09万亿元，虽低于去年同期的3.89万亿元，但与其他历史年份同期相比并不低；环比来看，更是远高于今年2月的1.45万亿元。因此，3月信贷数据依然较好地体现了货币政策“灵活适度、精准有效”的特点。
分部门看，3月，居民短贷和中长期贷款均恢复增长，但同比分别少增1186亿元和1832亿元，反映在楼市偏冷、消费不旺背景下，居民新增贷款需求受到抑制。企业贷款方面，短贷同比少增1015亿元，中长期贷款同比少增4700亿元，票据融资依然负增长，但同比少减2187亿元。
王青表示，当前地产、城投两个主要行业都处于调整阶段，信贷需求收缩，并且正在偿还存量贷款，这会不可避免地影响企业中长期贷款增量。另一方面，尽管企业中长期贷款同比大幅少增，但在信贷“均衡投放”的要求下，银行并未通过短贷和票据冲量。
受信贷同比少增的拖累，3月末，广义货币（M2）同比增长8.3%，较上月回落0.4个百分点。同时，在楼市低迷、企业投资活跃度不足的情况下，狭义货币（M1）继续低速增长，月末同比增长1.1%，较上月回落0.1个百分点，M2与M1增速“剪刀差”继续处于较高水平。
社会融资方面，3月，新增社融48725亿元，同比少增5142亿元。主要分项中，投向实体经济的人民币贷款同比少增6561亿元，政府债券净融资少增1373亿元，非金融企业境内股票融资少增387亿元，企业债券净融资多增1251亿元，表外票据融资多增1760亿元。
刘涛表示，社融数据有三点值得关注：一是企业债券同比去年增加近1300亿元，表明我国信用债市场正趋于活跃；二是在当前规范资本市场发展的大背景下，IPO股票融资规模下降；三是政府债券融资同比下降较多，可能是金融机构尚未完全消化去年底到今年2月发行的新增1万亿元国债，导致地方债发行节奏放缓。
关于第三点，他认为，这某种程度上也与银行净息差加速收窄、利润增速下降、内源性资本补充不足等有关，需要监管部门和地方政府支持商业银行扩大永续债和二级资本债发行。同时，也亟待央行二季度适时下调存款准备金率，向银行体系释放更多可用的信贷资源。
王青表示，今年前两个月宏观数据超出市场预期，一季度GDP增速有望达到5.0%左右，高于此前普遍预期，加之2月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）大幅下调、全面降准落地不久，短期内央行实施降息降准的可能性都不大。
“不过，当前房地产行业还处于调整状态，宏观经济仍面临一定下行压力。这意味着接下来包括大规模设备更新及耐用消费品以旧换新等在内的稳增长措施会扎实推进，房地产支持政策仍需进一步加码，也不排除年中前后实施降息降准的可能。”他说。
王青还指出，未来一段时间物价水平会继续处于稳中偏低状态，加之海外“降息潮”临近，都为后期国内货币政策灵活调整、更加注重做好逆周期调节拓展了空间。
