“恒大系”未来在A股的资本架构正日渐清晰。
2月6日晚间，嘉凯城（000918.SZ）发布公告称，公司控股股东恒大地产集团有限公司（下称恒大地产）于2月6日与其控股股东广州市凯隆置业有限公司（下称广州凯隆）签署了《关于嘉凯城集团股份有限公司之股份转让协议》，恒大地产将其持有的公司9.52亿股股份（占总股本的52.78%）转让给其控股股东广州凯隆。
《股份转让协议》的主要内容包括，此次股份转让的每股转让价格按照协议签署日的前一交易日嘉凯城股票二级市场收盘价的90%确定，即每股人民币6.53元；据此计算，标的股份转让总价款为62.18亿元。
广州凯隆虽获得“9折”折扣，但恒大地产实际并不吃亏。其于2016年4月要约收购嘉凯城股份的总价仅36亿元，当前价格已较成本高出72.72%，账面“大赚”26亿元。
据披露，股份转让的受让方广州凯隆系转让方恒大地产的控股股东。嘉凯城称，此次股份转让系同一实际控制人下的股份转让，不会导致公司实际控制人发生变化。但该股份转让尚需获得中国证监会对广州凯隆豁免要约收购义务的申请无异议，并需在深交所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理协议转让股份的相关过户手续。
由于恒大地产已将其持有的嘉凯城9.52亿股股份质押给中融国际信托有限公司，恒大地产表示将在办理此次协议转让股份过户手续前解除前述股份的质押。
可以看出，恒大的内部调整是，由广州凯隆接替恒大地产成为嘉凯城的控股股东。
中国恒大（3333.HK）分拆恒大地产上市的方案已于1月24日获得联交所原则上批准，深深房（A股：000029.SZ，B股：200029.SZ）将以发行A股及/或支付现金的方式购买广州凯隆持有的恒大地产100%股权，从而使广州凯隆成为深深房的控股股东。
也就是说，作为中国恒大的境内附属公司，广州凯隆未来在A股有望拥有深深房和嘉凯城两家上市平台，成为恒大在境内进行资本运作的主体。
但对于恒大此举，市场也有疑问。嘉凯城是浙江省国资委旗下房产上市公司，同为“恒大系”的成员，如果恒大地产回归A股，将面临与控股股东的同业竞争问题。
这一问题的解决方案也许只有到重组方案公布时才会有答案。此前，嘉凯城也一度被视为恒大回A的壳公司，虽然恒大地产与深深房重组的消息已公布，但后续迟迟不见方案，恒大又不断为嘉凯城融资“输血”，令外界一度认为嘉凯城取而代之的可能性在增大。
有分析指出，出于平衡时间成本及投资风险的考虑，做好深深房以外的第二手准备或许是恒大目前的一大考量。由于目前恒大地产与深深房的重组事宜迟迟未有实质进展，资本市场对嘉凯城并未放弃“希望”。
恒大在推进恒大地产与深深房的重组过程中，从未怠慢嘉凯城的各项事宜。除了融资之外，嘉凯城1月21日发布的2016年度业绩预告显示，公司报告期内业绩预计扭亏为盈，实现归属净利润4亿元，上年同期为亏损23.43亿元。业绩改善的主要原因则是在恒大的主导下，嘉凯城转让子公司青岛嘉凯城房地产开发有限100%股权产生大额收益。
