文|化妆品财经在线CBO
3月29日上午9时30分，芭薇股份（代码：837023）在北京证券交易所正式敲钟上市，发行价为5.77元/股，开盘价为16.88元/股，股票涨幅超196%，总市值14.28亿元。
这是本土美妆上游制造领域第一家独立上市的企业，不仅是芭薇发展征程上的一个新的里程碑，也是中国化妆品智造领域的标志性典范。
据悉，芭薇股份成立于2006年，是一家集产品策划、配方研发、生产制造、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商，主营业务为化妆品的研发、生产、销售及检测，产品类别涵盖护肤品、面膜、洗护、彩妆等品类。2016年，芭薇股份成功挂牌新三板，登陆资本市场。
其产品销售覆盖国内外市场，累计服务的化妆品品牌商超过1000家，并与联合利华（包含：多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美股份、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外知名化妆品企业建立了较为稳定的业务合作关系。
01、营收稳定增长
护肤品占比近9成 从整体财务表现来看，芭薇股份近年来营收稳定且持续增长。在报告期内，2020年-2022年及2023年1-6月的营收分别为3.14亿元、4.16亿元、4.59亿元、21.32亿元。
净收入方面有所波动，2020年至2022年的净利润分别为2835.67万元、2073.3万元、3770.93万元，虽然2021年的净收入出现小幅下滑，但在2022年实现了回升。2023年1-6月净收入为2145.71万元。
芭薇股份主营业务突出，且各期主营业务收入占营业收入的比重均在99%以上。其中，护肤品（除面膜品类）为芭薇股份营收主要业绩来源。近年来，得益于帮助客户打造爆品策略的成功，护肤品营收在该公司整体营收中占比呈逐年上升的趋势。2020—2022年，护肤品（除面膜）分别占芭薇股份全部营收的71.89%、74.88%、80.64%，2023年1-6月占比上升为89.96%。
而面膜品类则在芭薇股份近几年的整体营收占比重有所下降，从2020年的16.20%下降为2023年1-6月的5.69%，但其毛利率基本维持在30%以上。其余业务洗护、彩妆、检测业务仅占芭薇股份总营收的5%左右。
02、毛利率超行业均值，研发取胜
从行业整体而言，我国化妆品制造商市场相对分散，以中小企业为主，芭薇股份与同行业知名的化妆品代加工制造企业相比，经营规模、资金实力、营销资源等稍弱，但其毛利率仍超出行业均值。
从研发层面而言，芭薇股份对研发端保持高投入，获授权发明专利数量在同行业中处于较高水平。报告期内，累计研发投入金额8915.78万元，研发投入占营业收入的比重为6.36%，研发投入高于伊斯佳、科玛股份，与嘉亨家化接近。
招股书显示，其研发投入多聚焦于植物提取物研究领域。截至2023年6月末，芭薇股份拥有专利129项，其中授权的发明专利112项，自主研发的化妆品配方超6000项，参与了《化妆品中七种性激素的测定超高效液相色谱串联质谱法》等6项化妆品国家标准、34项团体标准的起草；由芭薇股份生产的化妆品产品备案超13000款，其中，护肤品产品备案逾11000款。化妆品配方及工艺方面的投入及积累，为芭薇股份长期发展提供了支撑。
今年，欧洲美容领域IPO股市不断升温，瑞士皮肤科产品制造商高德美、欧洲最大美妆零售商道格拉斯接连上市。而自2023年以来，国内有不少于五家企业主动撤回上市申请。芭薇股份成功上市不仅推动了企业自身向创新型化妆品OBM/ODM科技企业更进一步，也给今年本土美妆公司在资本市场的探索奠定了一个好的开始。
