1月31日，青海春天药用资源科技股份有限公司（以下简称“青海春天”）发布2023年业绩预亏公告。公司预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为-2.22亿元至-2.87亿元；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-2.05亿元至-2.7亿元；预计实现营业收入2.32亿元至2.48亿元，与上年同期相比将增加7227.69万元至8821.97万元，同比增长45.12%至55.08%。
根据该业绩预告披露数据，青海春天即将连续亏损四年，其近年大力营销的“天价”听花酒并未带来销售业绩反转。
青海春天曾于2009年推出冬虫夏草纯粉含片“极草5X”。2011年至2015年，青海春天的净利润从1159.61万元增长至3.58亿元，并于2015年借壳ST贤成上市，成为“冬虫夏草第一股”。
2016年，“极草5X”销售被有关部门叫停。青海春天于2018年切入白酒赛道，并在2020年创立听花品牌。听花53度酱香酒标准装定价5860元/瓶，精品装定价58600/瓶。
青海春天采取与“极草5X”类似的营销手段如法炮制听花酒，并突出其具有“增强免疫力”“有助睡眠”“壮阳”等保健功效。尽管2023年，听花酒在电梯和媒体上大规模铺下广告，还请来一位诺贝尔奖获得者为其“健康”功效背书，但惨淡的经营数据还是暴露了市场的低接纳度。
从行业环境来讲，2023年白酒市场整体并不算景气。国家统计局披露的数据显示，1月-12月，规模以上企业白酒产量449.2万千升，同比减少2.8%，该数据已连续七年下降。
2023年人们对白酒的消费量减少了，头部白酒品牌均遭遇了不同程度的价格倒挂与库存淤积。同时，2023年白酒市场高端产品与大众产品分化，消费者仍愿意为知名度高的高档白酒买单，但大品牌光瓶酒销量的提升也显示了购买者对于物美价廉产品的青睐。越来越理智的消费习惯，也让听花酒的“天价”市场定位显得尴尬。
事实上，在2023年白酒行业进入调整期之间，青海春天就已经连续亏损三年，“酒水快消品业务的相关产品具有较高创新属性，需要持续培育市场及消费者”，这是这家企业给出的理由。
2020年至2022年，青海春天的营收分别为1.24亿、1.28亿和1.6亿元，但净利润却分别亏损3.20亿元、2.49亿元、2.88亿元。
青海春天酒水业务高昂的销售费用，成为其亏损的重要原因。2020年至2022年，公司销售费用分别为4832.48万元、5505.08万元和1.23亿元；反观同期其酒水业务营收，仅为1687.26万元、2539.48万元、9364.32万元。
青海春天酒水业务收入在2022年的暴增，也曾引发了有关部门的关注。
青海春天发布的2022年半年报显示，酒水快消品销售业务贡献业绩0.73亿元，同比暴增746.14%，占公司营收比重升至73.27%；其中，经销商客户业绩占比为79%，同比增长203.85%。2022年全年，青海春天酒水业务贡献收入0.9亿元，同比增长268.75%；其中，经销商渠道在营收中占比高达78%，同比巨增662.81%。
企业持续亏损，青海春天走向退市边缘，但主要产品听花酒销量陡然上升，这一不符合常理的现象引起了上交所的警觉。同时，青海春天还面临酒水业务重要经销商注册资金较小、交易金额大、成立时间较短、履约能力存疑，且与青海春天实控人存在股权交易等问题
针对上述情况，上交所在2022年9月至2023年5月期间，向青海春天连发三份问询函，要求其详细说明其客户关系、销售费用、预付账款、坏账核销方面的种种疑点。
2023年6月21日，青海春天延期回复了上交所问询函，对不正当操作予以否认。但进入2023年后，青海春天酒水销售的增速“神话”停止。2023年上半年，青海春天酒水快消品业务板块实现营业收入3425.86万元，同比下降52.88%。2023年前三季度，公司实现营业总收入1.61亿元，同比增长24.93%；扣非净利润亏损6982.72万元，上年同期亏损7710.55万元。
根据沪深交易所的规定，若上市公司组合指标扣非前/后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元，将被实施退市风险警示（*ST），连续两年则将会被终止上市。
在连续亏损的第四年，青海春天若要保壳，只能将希望寄托在营收高于一亿元。
