作者：瞳梓霖
从1月12日万科临时停牌开始，“王石赢了，万科赢了”的消息充斥了一天。自从2016年底证监会刘主席棒打“土豪、妖精、害人精”的言论以来，舆论认为王石已经赢过好多回了。冷静下来思考，其实，事情才刚刚开始。万科喊了那么久的“希望股权事件早日得到妥善结局”，12日的一纸公告才是真正迈出的第一步。
让我们回到一个月前，2016年12月18日，万科宣布终止与深圳地铁重组事项，当时有观点认为：华润依然会从国资的角度来引导万科的健康发展，甚至在引入多元化的机构投资者上会听取万科的意见。Too simple！实质上，万科与深铁重组方案的终止，根本原因就在于万科方面未能争取到原大股东华润集团对交易预案的支持。
更重要的是，万科今天深陷的如此复杂的局面和“不作为”的华润负有不可推卸的责任，华润始终在关键时刻充当“沉默者“的角色，置身事外“不作为”，再加上过去他与宝能一致行动，导致野蛮人肆意兴风作浪，才演变成了今天的局面。在这个过程中，华润完全没有发挥国家赋予中央企业的稳定器作用，因此，从这个角度来分析，华润已经失去了再继续主导万科股权事件未来走向的主动权、甚至资格。
“沉默者”华润，今日以这种方式结束了与万科的17年情谊，可以说是一个好的开端。但是未来，万科股权事件的妥善解决仍然面临比较复杂的局面，既有来自股东方面的因素，也有监管层方面的因素。也许今日之公告只是拉开了万科股权事件有效解决的一个序幕。笔者也希望万科股权事件在各方的共同协调和努力下，早日获得解决。
首先来看看股东方面的因素。从目前的股权结构和各方情况来看，不确定因素仍然很多，有乐观的观点认为，华润集团将全部股权转让予深铁集团，“宝能系”虽然仍可保持第一大股东位置，但在总股份中，万科管理层若获得深铁以及刘元生等持股比例较高散户的支持，则可能超过“宝能系”持股比例。
我们来算一下股权比例，（华润转让后）深铁持股15.31%，万科管理层通过金鹏计划持股4.14%，万科企业股中心通过德赢资管计划持有3.66%，万科工会持股0.61%，自然人刘元生持股1.23%，合计起来是24.95%，而宝能系持股是25.40%，相差0.45%。先不说万科管理层把深铁、刘元生联合起来的技术难度问题，单单合计起来与宝能系相差0.45%的比例，已经不是一个小小的差异了。在另外一家上市公司新华百货的股权之争当中，物美控股及其一致行动人合计持有32.94%，宝银系持股32%，前者仅以0.94之差便重夺第一大股东宝座，而屈居第二大股东地位的宝银系只能哭晕在大门口。
另外，在今天这场刷屏盛宴中，大家似乎都遗忘了真正的第一大股东宝能。宝能系可谓是2016年资本市场的“大明星”，前半段还在资本市场叱咤风云、呼风唤雨，后半段画风一转，瞬间成为了”土豪、妖精、害人精“的代言人，真可谓是“人生的大起大落太快，实在是太刺激了”！
也许宝能系在强势监管风暴之下不敢再高调发声，但是，宝能的态度，再加上恒大、安邦，他们的真正意图为何，都将成为影响万科股权事件走向的重要因素。
再来看一下监管层方面的因素。从大的格局来看，从去年12月中央经济工作会议到今年年初“一行三会”各种会议上透露出的精神，“稳”是主基调和大局、脱虚向实、抑制泡沫和防控金融风险。
而去年底以来，不仅有监管层的高调发声，监管行为也呈现高压态势。先有证监会主席刘士余向“荒淫无度的土豪”、“兴风作浪的妖精”、“坑民害民的害人精”开炮。元旦刚过，刘主席又向资本市场里的“鼠”、“狼”亮了剑。
保监会方面更是重拳出击，各项监管文件指引密集推出。1月3日，保监会印发了《财产保险公司保险产品开发指引》，首次细化明确了产品开发原则和禁止性规定；1月4日，为了进一步加强保险公司合规管理，保监会发布《保险公司合规管理办法》，明确了保险公司“三道防线”的合规管理框架。
上述综合来看，经历了2016年的种种风波，对于牵动资本市场神经的险资举牌，监管层的态度已转变为“加强监管”。同时可以看出，资本市场的强监管格局不仅会延续到2017年，在监管范围和力度上还将进一步强化。这既是决策层意志的体现，又是发挥股市融资功能现实的需要。
回到万科股权事件来看，在宝能系举牌万科的过程中，通过万能险、资管计划等各种方式高杠杆调动资金收购上市公司暴露出了诸多问题。万科股权事件的妥善解决离不开监管层面的因素。我们也希望监管尽快落到实处，比如目前监管层对“土妖害”的查处结果是什么、违规操纵股价、100%控股保险公司等等问题，给予一个明确的说法。只有监管落到实处，才有利于建设一个稳定、健康的资本市场，维护正常的企业经营秩序和金融秩序。
