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A股五大上市险企2023年保费已尽数出炉。蓝鲸财经记者梳理来看，五家险企合揽保费2.69万亿元，同比增长5.21%。寿险端，上市险企保费复苏回暖，居民保本储蓄需求旺盛，拉动储蓄险新单表现，开门红表现有望超预期；财险方面，车险增速平稳，非车险收官表现收敛，导致保费增速先高后低。
当前，受负债端、资产端和政策端担忧影响，保险股估值处于历史低位。但在业内看来，目前估值表现已充分反应悲观预期，展望2024年，在居民储蓄需求拉动，个险团队呈现企稳迹象、人均产能提成助力负债端回暖，同时资产端有望改善背景下，预计保险板块估值或将进一步上修。
需求拉动寿险回暖，2024 年“开门红”表现有望超预期
寿险2023年实现复苏回暖。中国人寿保费保持领先身位，全年揽入6415亿元保费收入，同比增长4.3%，平安寿险保费4665.4亿元，同比增长6.2%。太保寿险全年保费实现4.9个百分点的增幅，揽入2331.41亿元。人保寿险2023年保费收入突破千亿，达到1006.34亿元，同比增幅8.6%，居于五家寿险公司首位。新华保险保费增幅居后，全年揽入保费1659.03亿元，同比增约1.7%。
业内分析，需求端，2023年居民保本储蓄需求旺盛，拉动2023年上市险企新单表现。同时，存款利率下行，银行理财产品向净值化转型、收益率波动下滑的背景下，储蓄险仍保持较高吸引力。
寿险产品定价利率切换，居民储蓄需求在去年6-7月集中释放，8月开始行业出现集体性新单承压。在此背景下，业内预计，2023年下半年新单与新业务价值率增幅低于上半年。
从12月单月数据来看各寿险公司收官表现。受2024年“开门红”筹备节奏不同影响，各公司保费增速出现分化，太保寿险、中国人寿实现双位数增长，同比分别增约16.7%、13%。广发证券分析，国寿预计受益于代理人队伍基本企稳，而太保预计主要因公司弱化“开门红”并强调业务平稳增长。中国人保同比增长5.8%，中国平安和新华保险和同比略有收缩，预计与12月后陆续进入“开门红”预售阶段有关。
从新业务表现来看，人保寿险新单期交同比增长37.1%后达到260亿元，其中12月期交新单保费同比增幅达到105%，揽入8.6亿元，同期趸交业务有所下滑。
部分险企在2023年9月开始备战2024年“开门红”，监管政策要求下，上市险企“开门红”备战以保费意向预录为主。在居民储蓄意愿持续高企、银行存款挂牌利率下调，银行理财净值化转型后易受债市扰动进而产生持有期亏损情况，以及资本市场波动较大背景下，光大证券预计，储蓄型保险产品仍然具备一定竞争力，2024 年“开门红”表现有望超预期。同时，叠加银保渠道“报行合一”等严监管政策对保险公司费用成本的压降，“量”稳“价”升有望推动新业务价值率保持正增长。
财险保费全年企稳，12月收官步调放缓
财险端，2023年三家财险公司增速整体略有放缓，但仍保持稳健态势。从全年趋势来看，前期保费增速较快，但自3月起有所下滑，呈现保费增速前高后低趋势。
从具体公司来看，人保财险全年保费收入5158.07亿元，同比增约6.3%；平安财险保费突破3千亿，达到3021.6亿元，同比增约1.4%；太保财险保费收入增速居首，在较2022年增长11.4%后达到1903.27亿元。
分险种来看，人保财险车险业务在2023年揽入保费2856.26亿元，同比增长5.3%，占总保费比重为55.37%；非车险业务中，意外伤害及健康险揽入保费922.28亿元，同比增约3.6%；农险实现较快增速，全年保费582.29亿元，同比增约11.9%。同样实现双位数同比增长的还有货运险业务，全年保费收入达到53.81亿元，同比增约11.4%，此外，责任险、企业财产险和信用保证保险则分别实现1.3%、7%、4.8%的同比增速。
单月数据中，人保车险保费增速为3.8%，较11月的5.4%下滑了1.6个百分点，主要因12月汽车销量增速环比下滑。非车险业务12月保费同比下滑6.4%至117亿元，降幅较11月收窄3.4个百分点，其中意健险、农险及责任险为主要拖累因素。
资负两端有望共振推动保险股估值上修
2023年，尽管曾走出两次上升行情，但保险股整体在全年震荡走低，估值处于历史底部位置，尤其在第四季度，受资产端、负债端和政策端担忧影响，保险股超额下跌。
多名业内人士提出，保险股估值或已充分反应市场悲观预期，展望2024年，开门红超预期有望缓解负债端担忧，同时在经济复苏背景下，将有助于资产端改善，板块估值有望进一步上修。
具体来说，寿险端，需求角度来说，储蓄型产品的需求修复如行业预期，甚至有部分业内人士认为优于预期。“考虑到当前居民储蓄意愿较高，且其他理财类产品的收益率持续走低，而具有刚兑属性及收益率优势的储蓄类保险产品有望继续获得居民的青睐”，广发证券分析道。
另一方面，供给端，经历多年个险团队改革，人均产能逐步提升，行业队伍也显现逐步企稳迹象，将对2024年负债端增长形成有力支撑。
财险方面，展望后续，对于具有刚需属性的车险业务，光大证券预计，重磅车型陆续上市及部分2023 年年末未交付订单对2024 年年初汽车销量将起到较好支撑作用，进而推动车险保费增速持续向好；非车险方面，在高风险业务逐步出清后，也有望在政策推动及经济逐步修复下恢复较好增长水平，实现业务结构优化。
行业关注的综合成本率也有望在2024年改善，业内分析，自然灾害损失回归稳态，叠加风险减量的持续推进，将有望推动赔付率逐渐优化。
资产端方面，在新会计准则和新金融工具准则实施的背景下，投资端表现对险企盈利、分红及估值的影响愈发显现。
一方面，社融数据释放积极信号，广发证券提出，12 月新增社融1.94 万亿元，融资需求和供给均处于正常的状况，且M1 增速止跌映射的也是偏积极的信息。政策新的一年开年着力点在广义财政，增发国债资金落地、新增3500 亿元PSL 的落地都在释放这一信号，关注这一线索后续可能带给基本面的积极变化，保险资产端有望边际回暖。
与此同时，东兴证券分析，2024 年财政政策和货币政策均有一定可调节空间，宏观经济复苏节奏有望加快，多重利好政策也在持续推动各类价投资金入场，权益市场有望在今年较低的基数下实现反弹，预计明年保险公司投资收益率大概率将优于今年。
