作者：张俊鸣
A股素有“政策市”之称，年度超级投资主题势必和政策面息息相关。笔者认为，2017年A股的投资关键词是：“改”。背后的两大超级投资主线分别是：供给侧改革和国企混改，这一关键词和两大主线有望贯穿2017年A股投资始终。
以中国大陆的改革开放进程来说，过去的三十多年一直处于“改”的过程中，而在最近两年尤其是2017年，“改”在A股中的份量将更显突出。主要原因在于“我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的”，这是权威人士在2016年5月通过权威媒体做出的预判，2016年下半年的经济增速保持6.7%左右的平稳增长，已经印证了这一说法，而按照这一说法，2017年经济增速也将维持“L”型不变，唯有通过持续的改革才能增强和提升经济成长的动力。在这样的大背景下，“改”在A股中也被赋予了新的动力，不管是沪市还是深市，国企还是民企，能和“改”沾边，才会在“L”型的经济格局中吸引市场资金的注目。
“改”是关键词，而投资主线则聚焦在中央政策重点要改的领域。首先是供给侧改革，这一热词在2015年11月中央财经领导小组会议上首次提出之后，迅速成为各界关注的焦点，2016年大宗商品的普遍走强，正和供给侧改革的进展有关。2017年，中央政治局会议已经明确定调为供给侧改革的“深化之年”，在新的一年里供给侧改革将不仅仅局限于“去产能、去库存”，更多会着墨在“调结构、补短板”。笔者认为，供给侧改革的投资主线，可以重点关注煤炭和农业。
煤炭：行业拐点带动股价爆发
煤炭行业在2016年的供给侧改革初见成效，年初国务院提出未来3至5年要退出煤炭产能5亿吨、减量重组5亿吨，并在煤炭行业实行276个工作日制度，产能瞬间打了八四折。2016年1月至11月，中国大陆原煤产量累计同比减少10%，其间煤炭现货价格同比回升近80%，期货市场上焦煤、焦炭、动力煤成为多头资金竞逐的热点品种。虽然目前煤炭价格相比2011年的高峰还相去甚远，但已经对煤炭企业的利润、现金流形成了极大的正面效应，大量煤炭业上市公司纷纷扭亏为盈或利润大幅成长。
在“去产能”有效实施，加上国际油价保持坚挺，预计2017年至少是上半年，煤炭价格有望保持稳定或略有上涨。对于煤炭业上市公司来说，2016年下半年有出现一波上扬，但力度比较温和，整体而言底部已经十分明显。2017年一季度煤炭股业绩一旦继续爆发，那么经过近期的洗盘之后，有望迎来一波力度较大的行情。重点可关注：*ST新集（大股东变更、扭亏摘帽）、中国神华（业绩优秀、股价在净资产附近）、阳泉煤业（优质无烟煤储量丰富、煤气层发电成新盈利点）。
农业：调结构深化有效需求
2015年中央农村工作会议首提农业供给侧改革，而2016年中央经济工作会议又明确表示要深入推进农业供给侧结构性改革，并确定了增加绿色优质农产品供给等施力重点。和煤炭等重化工行业不同，农业并不存在供过于求的局面，更多的是一种结构性的矛盾，也就是对优质农产品的需求增加。而且基于粮食的战略地位，国家也不会允许其如同煤炭价格那样大起大落，维持相对稳定将是基本格局。笔者预计，未来农业供给侧改革应当重点锁定“调结构”，也就是围绕农产质量的提升、生产及运输效率的提升展开。
以下品种可重点关注：农产品（在线线下整合、土地价值重估、名字醒目）、亚盛集团（土地资源不断扩张、进军高附加值农产品、绝对股价低）、北大荒（土地资源丰富、耕作效率高）、中粮生化（燃料乙醇消化玉米库存）、中牧股份（动物疫苗龙头）。
国企混改：紧抓壳资源和重点地区
2016年四季度国企混改再起风云，以中国联通、中国船舶等大市值品种成为多头主力军之一，正和中央经济工作会议上提到的相关七大混改重点行业有关，包括：电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等。不过，七大行业涵盖的公司较多，难以在同时集体表现。笔者认为，紧抓壳资源和重点地区是关键。
2016年壳资源重组遭遇新政打压，但市场上对壳资源的追逐力度有增无减，动辄数十亿的抢壳屡见不鲜；这些抢壳的大资金并非空穴来风，意味后续会有重组动作，无论成败都会在市场掀起波澜。而众多国企在二级市场上也有沦为壳资源的趋势，如果上市公司的大股东实力雄厚，将会成为整合旗下资产、整体上市的平台；如果没有太多优质资源，转让壳资源也是实现国有资产保值增值的重要手段。由于2017年货币政策定调为“稳健中性”，加上大型央企重组之后体现在业绩上的时间比较长，因此炒作难度较小的小市值品种应当是国企混改的重点关注对象。
近期，*ST黑豹年末重组，连拉涨停，已经为这一题材埋下了伏笔。不过，各公司重组进度不一，还需要分散买入、低位潜伏，同时精选重点重组行业和地区。重点可关注：*ST星湖（摘帽概念、广东省属企业）、丰乐种业（小市值地方国企，中科汇通举牌）、尖峰集团（浙江国企，重点地方改革区域，天士力集团股权价值重估）、泰山石油（中石化旗下小市值公司）、祁连山（中材集团旗下公司同业整合）、岳阳林纸（转型生态园林，PPP项目落地）。
总体来说，农业在年初有“一号文件”的加持，煤炭一季度有望业绩持续好转，在年初率先走强的可能性较大，适合在题材初起、板块集体启动时参与；而国企混改概念股的表现则和各公司的重组进度有关，具有一定的分散性，适合逢低分批布局，耐心持有。紧抓“改”字关键词，相信在2017年一定会有收获！
