潜在通胀风险
据国家统计局数据显示，PPI从2016年1月起开始扭转前期连续42个月的负增长态势，开始持续上涨，并且超越市场预期，伴有加速迹象。与此同时，CPI强势回升，从1.0时代逐步回升2.0时代。一时间，通货膨胀成了当下宏观经济的热词，市场开始担忧“是否加息”的问题。（参考下图）
从图中我们可以观察到以下两点问题：
1、生产者价格指数PPI持续回升，由负转正，临近年底，更有加速上扬的趋势。从PPI的结构上看，化工原料、有色金属和钢材水泥等上游原材料构成了批发价格指数，并且PPI能够通过产业链向下游扩散，最终影响到与居民生活息息相关的消费流通领域。
2、今年以来代表生活资料价格的消费者价格指数CPI呈现N型走势，在一季度和四季度升高，在年中回落。具体来看，一季度CPI升高主要是由于春节期间农作物、蔬菜和肉类价格上升所推动，而年底CPI再度冲高则是由于PPI指数的传导效应，即上游生产资料价格上涨带动下游生活资料价格同步上升，例如，近期因纸板价格、酒瓶和瓶盖成本提高而宣布涨价的部分酒类产品。
配置策略：
温和、可控的通胀有利于大宗商品和黄金，对股市总体偏空，但有利于部分行业，对现金和债券类资产的负面影响较为严重。
◆ 黄金和大宗商品。黄金在通货膨胀中具有保值增值的能力，大宗商品也会出现涨价的情况。黄金和大宗商品可以配置相应的ETF基金。
◆ 股票。总体来说，通胀对股票市场的影响是负面的，因为通胀会导致加息预期，从而引起资金面紧张，导致股市下跌。不过，通胀对某些特定行业来说是利好的。首先，PPI上行对上游原材料企业的经营有改善作用。例如煤企和钢企的基本面逐步回暖，反映在股价上也是节节攀升。其次，CPI上行对下游零售消费品行业的龙头企业也有一定的正面影响。如果企业在所在行业中拥有自主定价权，那么企业便可以通过提价来转嫁成本压力。从历史表现来看，2010年央行加息后，A股市场一度奉行起“喝酒吃药”的价值投资，归根到底还是此类企业拥有较强的定价权与“护城河”，可以不受通货膨胀的影响。一言以蔽之，越是集中度高的行业越能抵御通货膨胀，越是大型的龙头企业越能抵御通货膨胀。
◆ 现金和债券。通货膨胀背景下应尽量避免持有债券和现金。持有现金自不用说，只能坐视货币贬值。此外，通胀背景下，加息预期会导致收益率上行，从而引起债券价格下跌。近期，债券市场出现的大幅调整从某个层面来说，也有通胀的因素在内。
债券市场暴跌带来的流动性风险
近两个月来，由于货币政策趋于审慎，且通胀预期升温，国内债券市场出现了一波快速调整。债市的大幅调整加之随之而来的资金赎回压力，可能会形成负反馈，导致市场流动性紧张的局面延续，甚至牵连其他金融资产的价格。下图为“T1703：十年期国债期货”近2个月的走势，我们可以看到伴随着价格快速下跌的同时，成交量也明显放大，加之国海证券“萝卜章”债券代持等市场事件，大大加剧了本轮债市调整的恐慌心理。
此外，银行理财产品偏好配置债券，Wind数据显示，理财产品对债券和货币市场工具的投资从2015年全年的12.1万亿元上涨到今年上半年的14.8万亿元。大量的中小银行更多地依赖于理财产品发行进行资产扩张，如果债券市场的急剧波动导致理财资金大量赎回，将对这些中小银行形成巨大的负面影响，尤其是年底本就流动性紧张的局面可能更加严峻。
对策：减持债券、中小银行的银行理财等
资本外逃风险
2014年以来，随着美国经济的逐渐好转，美元不断走强，尤其是近期美元步入加息周期，推动美元指数创15年以来新高。美元的不断走强使得人民币存在较大的贬值压力，今年以来，人民币对美元汇率由6.51左右贬至6.96，贬值幅度达到7%。中国外汇储备从2014年6月最高3.99万亿美元下降了9，416亿美元至2016年11月底3.05万亿美元，有可能在近期跌破3万亿美元整数关。同时，随着每年5万美元额度更新，新年之后个人换汇可能集中增加。在此情境下，市场对于外储跌破3万亿美元有所担心。
对策：
资产配置不仅要做到资产跨类别，更要做到资产跨地域国别。许多投资者已经遵循了前者，但相对其他国家投资者，国内投资者的全球资产配置比例仍有较大的提升空间。只有做好合理、科学的资产配置，把资产充分的分散到不同国家、资产类别，用足够分散的投资工具去进行投资，才是投资的最佳选择。
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