界面新闻记者 |
9月22日,野村综合研究所首席经济学家辜朝明现身外滩金融大会,再次谈到了“资产负债表衰退”这一概念。
此前,他在一次公开演讲中提到了中国处于资产负债表衰退的可能性,引发了业内对这一话题的讨论。
辜朝明表示,是不是陷入“资产负债表衰退”,要根据“谁在借钱、谁在贷款”等数据判断,现在在中国没有这个数据。
“我也听说很多人都在还债,即便利率这么低的情况下也不想借贷。这就意味着在房地产泡沫可能出现破裂的预期下,大家比较担心未来,不想借钱,还在存钱,如果这种情况持续下去,就会陷入资产负债表衰退。”
上世纪80年代,日本对外贸易顺差,日元不断走高。美日之间的贸易冲突非常激烈,最根本的问题就是日本当时是一个相对封闭的市场,可以出口但不欢迎进口,这也是日本之后经济衰退的重要原因。
辜朝明介绍了20世纪80年代日本经济背景。他表示,如果日本早点打开市场,允许更多进口美国的商品,日元可能就不会跌得那么惨。要考虑到市场可以容纳什么样的商品,生产出好的产品却没有市场,经济也无法增长,这就是日本吸取的教训。
辜朝明表示,提出“资产负债表衰退”大概是1997年左右,当时想知道日本的经济泡沫之后,日本的银行体系中到底还有多少钱在流动,实际上发现市场各主体对资金没有需求,而是不断在偿付自己的债务。泡沫破灭后资产价格下跌,可负债并没有下降,所以资产负债表实际上处于破产的边缘。
他认为,破产的情况分两种来看,如果现金流还不错,企业可以用现金流还债;若是没有现金流,这个企业就必须倒闭。
“但对于整个经济市场来说,如果大家都在还债,央行把利率降到零也无济于事。这时候就会产生通缩的问题。也就是说,如果没有人借钱,大家都在修复资产负债表,货币政策基本上就没有用了。”
他认为,美国、欧洲、日本都存在资产负债表的问题,在“资产负债表衰退”当中,政府必须借钱才能保持经济的运转。央行应该是最后的借贷人,政府是最后的贷款人。日本虽然做得不够好,但最终还是使得经济能够保持运转。
辜朝明认为,欧洲经济应该进行结构化改革,但是问题是欧洲的资产负债表问题没有解决,首要任务是要把资产负债表问题解决,否则经济会每况愈下,经济衰退不会等到结构化改革之后再进行。
“我觉得欧洲必须要了解,他们是一个资产负债表的衰退,并且应该更快速地行动。”他说。
他还提到了美国的经济发展走势,表示美国在2008年全球金融危机的震中,然而美国经济的恢复比别的国家更快,就是因为他们用了财政刺激政策。但是日本、欧洲还在讨论另外一回事,并没有谈到点上,没有采取财政刺激政策。因此金融危机之后的余波对日、欧影响更大。