新“八条底线”实施近三个月，持续蔓延的资管热骤然降温。
相较于2013年基金业协会作为行业自律规范发布的旧“八条底线”，今年7月发布的新“八条底线”（《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》）是证监会作为行政规章而发，监管效力更胜一筹，也体现了自股灾以来从严监管、限制杠杆的监管思路。
界面新闻记者从权威渠道获悉，今年以来基金专户及子公司资管产品每周平均备案18只，新规实施后下降至不足4只；期货及子公司资管产品则由每周12只下降至不足3只；证券公司及子公司资管产品由每周的1.3只下降至0.5只。
与以往不同，新“八条底线”明确要求结构化资管计划优先级与劣后级风险共担，一定程度上造成了结构化产品锐减；与此同时，投顾类业务同样大受打击，第三方机构作为投顾的要求显著提高，以往由第三方投顾介入的资管业务转而寻找信托通道，这是新“八条底线”带来的直接效应。
更深远的影响还将向银行理财产品渗透。“有些银行理财投资的是证券资管中的优先级，未来结构化产品少了，对银行理财来说，也将缺少这块相对优质的、收益较高的资产来源，银行理财的收益率将下降。”某基金子公司总经理告诉界面新闻记者，另外，银行理财会做通道类业务，现在通道受限，成本进一步提高，也将进一步挤压银行理财的收益，这是政策颁布后的间接影响。
然而对信托行业而言，“春天”不期而遇。“信托归银监会监管，不受新八条底线的约束，有些证券资管或基金公司不能做的业务，就通过信托公司来做，信托受益是明确的。”上述高管表示。
对于市场普遍关心的杠杆问题，新规定称，严控结构化产品杠杆风险，并作出限定：股票类和混合类杠杆不得超过1倍；固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过3倍，其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过2倍。
同时，结构化产品不得嵌套投资其他结构化产品放大杠杆，且名称中必须明确包含“结构化”或“分级”字样，结构化资产管理计划的总资产占净资产的比例超过140%，非结构化集合资产管理计划(即“一对多”)的总资产占净资产的比例超过200%。
而在2015年3月份的版本中，《细则》对结构化的分级资管计划仅要求杠杆倍数不得超过10倍。
除去在杠杆率的大幅度挤压之外，新规的另一个突破性的规定在于要求结构化资管计划利益共享、风险共担，原则上不得让优先级为劣后级融资。
“优先级不得取得类似于固定的收益安排，以往优先级投资者可以每月结息，将来优先级投资者同样需要承担一定风险。”该高管表示，“以前杠杆比例还可以通过中间级做适当安排，让劣后少出一点，中间级和优先级一起计算，未来中间层也将消失。”
新规定重申禁止资金池业务，不允许不同资管计划混同操作，禁止资管计划违法从事证券期货业务。
混同操作，一般指资管公司发一个资管计划，投自己此前发的另一个产品，前后衔接，你中有我，我中有你，相互嵌套，是资金池的一种模式。
“不是所有的公司都能做这样的业务，因为需要强大的流动性管理要求，如果股东背景不强，没有相应的资金去对接，很难做成资金池。”上述高管表示。
为何证监会对其监管机构资金池的要求更加严格，而银监会相对宽松？
“证监会监管的机构没有像银行这样的流动性补足的能力，一遇到什么风险资金很容易断，流动性风险极其容易暴露，这是不允许资金池很重要的原因。”该高管进一步解释。
与结构化产品遇冷状况相似，投顾类产品同样直面寒冬。界面新闻记者从格上理财研究中心获悉，自7月18日《暂行办法》实施以来，截至9月30日，私募管理人通过证券、期货、基金专户及其子公司发行的产品数量骤减，仅63只。9月份私募管理人备案的产品中投顾产品仅10只，不足实施前7月份的1/10。
新规对证券、期货、基金专户及其子公司发行产品的投顾做出了严格规定：投顾需满足备案满一年，且为中基协会员，以及具备3名以上具有3年以上投资经验的投资经理。“当前市场上大部分私募机构难以满足新规对于投资经理数量及投资经验的要求，这在一定程度上直接造成了私募投顾产品数量的锐减。”格上理财研究员徐丽告诉界面新闻记者。
《暂行办法》实施后，“3+3”的条件限制使很多私募管理人被排除到投顾名单之外，而对于之前对接了很多银行委外等机构投资者资金的私募机构来说，新规的实施无疑给他们带来了巨大的打击。
“关了道门，但开了扇窗。”上述基金子公司高管表示，“未来资管行业的方向就是回归代客理财。根据各家公司的资源禀赋，股东背景，各自选择细分领域做精品资管。另外监管明确鼓励的是企业资产证券化业务（ABS），这块前景比较广阔。”
