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晶硅太阳能电池生产企业爱旭科技在成立十周年之际，终是耐不住寂寞，开始了向资本市场的冲锋。
今年1月7日晚间，ST新梅发布公告称，公司将以发行股份的方式与爱旭科技进行资产置换。爱旭科技借壳上市的野心，首次官宣。
20多天后，爱旭科技董事长陈刚意气风发的对外讲述了爱旭科技十年光伏路。他表示，押宝PERC电池使公司从一家中小型企业一跃成为行业龙头，在资本市场，时间比金钱重要。
高效运作之下，5月23日，证监会受理了ST新梅（600732.SH）与爱旭科技的重大资产置换及发行股份购买资产申请。
日前，证监会再次提出32处问询，要求两家公司进行全方位补充，这些问题将是爱旭科技借壳之路的关键点，这也将爱旭科技生产、经营中面临的难题和问题暴露无遗。
回首爱旭科技的十年发展之路，本身就精彩十足。十年磨一剑，爱旭科技的借壳上市之路会顺畅么？
隐忧：估值大调三次，政府补贴拿到手软
在借壳重组中，爱旭科技的估值一直备受关注。在2019年上半年，爱旭科技的估值就变化了三次，相差最高超过了27％。
今年ST新梅重组预案出台前两日的1月5日，爱旭科技机构股东佛山创业投资、佛山拓展创投分别以4000万元、2000万元，将所持爱旭科技0.38%、0.76％股份，合计1.14％股份转让给爱旭科技实控人陈刚。按此价格计算，爱旭科技估值约为52.6亿元。
1月7日，ST新梅公布的重组预案显示，爱旭科技评估基准日资产估值为67亿元，较净资产的增值率为335.62%。
短短两天内，爱旭科技的估值暴增了14.4亿元，涨幅达到27％。
而到了4月22日，ST新梅公布的资产重组的相关草案及公告中显示，重组标的爱旭科技的估值更新为58.85亿元，对1月份发布预案中的67亿元估值下调了近10亿元。
除去估值频繁变化，爱旭科技在政府补贴上的收益，也颇受证监会关注。
华夏能源网查询相关资料发现，2017年，爱旭科技获得的政府补助总额达1.41亿；2018年，爱旭科技获得政府补助总金额近3.1亿元，仅义乌当地给予爱旭科技的直接政府补助就达1.75亿。
并且，据爱旭科技预计，未来的2019年、2020年，其将获高达1.92亿、3.68亿的政府补助。其中，“义乌信息光电高新区管委会”以“投资扶持基金”的名义，2020年或再次给予爱旭科技1.68亿的政府补助。
这样算来，在2017年、2018年和2019年这三年时间，爱旭科技总共可获得6.4亿的政府补助资金！巨额补贴在给爱旭科技增加借壳筹码的同时，其盈利过多依赖补贴的风险，也值得警惕。
前路：PERC电池片全球出货第一，如何面对行业洗牌？
爱旭科技在公司发展的前7年，扮演的是一个追赶者角色。直到2017年，爱旭科技押宝单晶PERC技术路线，成功研发出单晶PERC的量产技术，并大举投资，将生产线改成光电转换效率更高的PERC电池。
此次押宝，让爱旭科技完成了逆袭，从中小企业摇身变成行业龙头。根据PV InfoLink调查，2018年PERC电池片出货量排名依序是爱旭、平煤、通威。特别是在应用领跑者项目上，爱旭科技以1.4GW双面电池片出货量，成为2018年领跑者项目双面电池片的最大供应商。
依靠高效PERC电池的出货量，爱旭科技在2018整个光伏产业遭遇政策急刹车，政府补贴大幅退坡之时，依然获得了巨额的政府补贴。“顺大势而为”，是爱旭科技董事长陈刚对于公司表现的总结。
进入到2019年，光伏产业全面进入到平价上网时代。虽然爱旭科技预计今年依然有着1.92亿的政府补贴，但相对于2018年的3.1亿，下降了近四成。而此次重组方中，爱旭科技承诺2019年至2021年实现扣非后归母净利润，分别不低于4.38亿元、7.4亿元和9亿元。
政府补贴在此时成为了一把“双刃剑”。华夏能源网查阅资料发现：2018年，爱旭科技实现扣非后净利润2.56亿元，远低于领取的3.1亿政府补贴。2019年，在补贴大幅降低的前提下，爱旭科技却要实现利润70％以上的增长，难度颇大。
爱旭科技董事长陈刚在年初也表示：“光伏产业的电池和组件市场正在逐步洗牌。这轮行业洗牌将会是光伏平价上网的最后一轮。在行业洗牌期，爱旭科技将会继续聚焦电池，要做到行业领先，这样洗牌就难以洗到你；面对这种趋势，自己要主动把自己洗掉，比如，主动淘汰内部相对薄弱的产能；这么多人进入光伏行业，说明这个行业是一个好行业，剩下的就是自己干得好不好的问题。”
手握高效PERC电池和晶澳太阳能、天合光能、晶科能源、隆基等合作客户，爱旭科技拿到了在行业持续发展的一手好牌。这些也成为了爱旭科技的借壳上市资本。但最后一轮行业洗牌来临之际，爱旭科技将如何出牌，需要思考和调整的还有很多。
