记者 | 张译予
6月19日，光峰科技科创板审核过会。这家为故宫提供了首次灯光秀的企业，同时也占据了全国激光电影放映机光源59.83%的市场份额。
在光峰科技招股书中，界面新闻记者发现，小米不仅是其大客户，也是其核心供应商。除此之外，光峰科技面临着负债高企、关联交易比例较大、经营活动现金流为负等问题。
光峰科技成立于2006年8月6日，前身为深圳市光峰光电技术有限公司，2018年8月，变更为光峰科技股份有限公司。成立伊始，光峰科技注册资本为10万元，后经多次增资，注册资本增至目前的3.84亿元。实控人李屹通过光峰控股、原石投资等公司合计持有光峰科技43.43%股份。
此前，光峰科技曾搭建VIE架构。但基于筹划境内上市的考虑，光峰科技于2018年5月18日拆除了VIE架构。当时搭建VIE架构，光峰科技称是为了实现境内外业务整合、拓展海外市场和融资渠道。
财报显示，2016年-2018年，光峰科技营业收入分别为3.55亿元、8.05亿元以及13.86亿元；净利润分别为1801.5万元、1.13亿元以及2.12亿元。不过，其扣非后净利润分别为-1552.05万元、1.32亿元以及1.65亿元，较其净利润相比差距较大。
过去三年，光峰科技负债率整体下降不少，但仍显著高于同业平均值。2016年-2018年，光峰科技负债率分别为81.97%、87.33%以及60.12%。上述三年间，同业公司平均负债率分别为49.71%、47.72%以及47.63%。
研发投入上，光峰科技近年占比处于逐年下滑态势。2016年-2018年间，公司研发投入分别占营收比例为19.76%、11.58%以及9.79%。
虽然近年来营收利润大幅增长，但光峰科技经营活动产生的现金流在2016年、2017年两年间均为负值，分别为-4276.43万元以及-1.15亿元。对此，光峰科技解释称，因其在报告期内正处于业务快速发展期，为了满足在手订单需要，公司持续扩大采购规模，导致购买商品、接受劳务支付的现金增长较多。2017年公司新增小米通讯等重要客户，并授予其一定信用期，导致销售商品、提供劳务收到的现金有所延后。
此外，界面新闻记者发现，光峰科技享受的税收优惠占其营收比重较大。由于光峰科技及其子公司所处行业缘故，报告期内享受了高新技术企业、软件企业的税收优惠等优惠政策，上述优惠金额占2016年-2018年，公司利润总额的比例分别为1032.72%、20.84%和7.25%；各年度“两免三减半”政策对其利润总额的影响分别为203.39万元、438.06万元和566.31万元。如若未来税务部门对高新技术企业认定、软件企业认定、软件产品增值税退税等税收优惠政策作出调整的话，光峰科技业绩将受到直接影响。
据招股书介绍，光峰科技主营业务为激光显示，主要产品包括激光光源、激光电影放映机、激光电视等。
根据中国电影发行放映协会数据，2018年末我国电影放映厅总数为60079个，安装激光电影放映设备23431台，占比39%；光峰科技激光电影放映机光源已在全国部署14018套，市场占有率为59.83%。
光峰科技营收主要由销售业务、租赁服务业务以及其他业务组成。其中，租赁服务业务毛利率最高，高时接近70%。
占毛利比重最大的是销售业务。2018年，销售毛利占光峰科技整体毛利的65.55%，其次是租赁服务毛利，占比为33.98%。销售业务以及租赁业务占据了光峰科技利润的主要来源。不过，纵向比较可以发现，光峰科技销售毛利处于逐年下滑态势，租赁服务业务则呈现逐年递增。
细看光峰科技业务，公司近几年业绩的大幅增长少不了合资公司及关联交易的贡献。
2014年，光峰科技与中国电影器材有限责任公司（下称中影器材）合资设立了中影光峰，主要为影院映提供激光光源租赁放映服务。其中光峰科技24.84%，中影器材持股32.20%。
2015年，光峰科技与北京东方中原数码科技有限公司（下称东方数码）合资成立东方光峰，向其销售激光商教投影机。其中光峰科技持股59%，东方数码持股41%。
2016年，公司与天津金米投资合伙企业（有限合伙）（小米孙公司，下称天津金米）、苏州工业园区顺为科技创业投资合伙企业（有限合伙）（下称顺为科技）合资成立了峰米科技，研发制造销售激光电视整机。其中光峰科技持股55%、天津金米持股15%、顺为科技持股15%、峰业投资持股15%。
招股书显示，2017-2018年，小米通讯分别占据光峰科技第三、第一大客户，销售额分别为7736.66万元、2.47亿元，分别占当期激光电视营收的95.92％、80.72％，占主营业务收入的9.6％、17.85％。中影器材均位列光峰科技第四大客户，销售金额分别为5814.11、9054.68万元，占主营业务收入的7.22%、6.53%。东方教育（东方数码子公司）分别占据第三及第二大客户，销售收入分别为1.31亿元及1.38亿元，占营业务收入的16.2%与9.98%。
中影器材及其关联公司、小米通讯及其关联方以及东方系公司均为光峰科技经常性关联交易方。
通过一系列合作后，光峰科技激光电视营收大幅增长，从2016年的340.59万元增至2018年的3.06亿元，占主营业务收入比例由0.96％增至22.13％。
上交所也注意到了这一关联交易问题，并在审核意见中要求光峰科技进一步披露：光峰科技与合作伙伴设立发行人控股的合资公司中影光峰、东方光峰和峰米科技的实际经营业务以及研发、生产、管理和销售团队情况，上述合资公司销售的原因和合理性、经营管理和内控有效性、大客户合资模式开拓市场商业模式的市场空间和可持续性。
此外，值得关注的是，光峰科技生产激光电视所需的电子元器件也主要采购于小米通讯。这意味着，关联方小米通信既是光峰科技的核心客户，也是其核心供应商。招股书显示，2017-2018年，小米通讯分别位列光峰科技第五、第二大供应商。光峰科技向其采购DMD芯片等电子元器件，采购金额分别为3004.29万元、7482.52万元。
上交所在审核意见中也要求光峰科技详细披露与小米通讯的关联交易。包括披露其激光电视整机未来发展模式与业务目标，小米通讯以及其他客户对发行人自行生产激光电视整机或向第三方销售激光电视机光机的限制情况；同时，请发行人进一步披露小米通讯向发行人供货的市场定价公允性。
