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Netflix有多能花？根据这家流媒体巨头日前发布的第四季度财报，2018年它在内容上的现金支出高达120.4亿美元，远高于2017年的89亿美元，年增幅达35%。
华尔街分析师预计，2019年这个数字还将增长25%，达到150亿美元。1月17日，Netflix向投资人表示，预计2019年的负自由现金流仍将保持在30亿美元，并将继续通过债券市场为原创内容融资。截至2018年年末，Netflix的长期债务总额为104亿美元，而在2017年年底，这个数字仅为65亿美元。
那Netflix打算什么时候松开油门？
BMO Capital Markets分析师Daniel Salmon在调研提要中指出，2019年，Netflix将斥资150亿美元继续扩充原创内容规模，在这之后，内容现金支出的整体增速将逐步放缓，预计2020年将开支178亿美元。
在大力开发原创节目的同时，Netflix在宣传上也砸下了重本。2018年，Netflix的宣传支出同比增长了65%，达23.7亿美元。分析师预计未来几年仍将出现增幅，但会比2018年平缓许多，2019年的宣传成本预计将增长22%，达29亿美元。
面对来势汹汹的的迪士尼、华纳媒体、NBC环球，Netflix决心要比谁更能花钱，先拉大差距而不是先追求盈利的做法也得到了华尔街的赞许。
摩根士丹利媒体调研主管Ben Swinburne上周五在提要中写道，“我们认为，Netflix的确可以通过控制全球宣传与制作成本更快实现盈利，但它做出了更为明智和长远的选择。”Ben Swinburne保留了对Netflix股票的“增持（overweight）”评级，并将目标股价定为每股450美元。
Netflix并未披露2019年的内容支出指引。2018年全年，Netflix在内容摊销上的现金支出为75.3亿美元，Netflix投资者关系（IR）副总裁Spencer Wang在财报发布后的视频采访中表示，“这个数字未来还将继续增长，2019年的增幅也将维持在同一水平。”Spencer Wang还补充表示，尽管内容支出逐年攀升，Netflix在2019年仍会继续推动营业毛利率增长，目标为13%（2018年与2017年分别为10.2%和7.2%）。
Netflix首席执行官里德·哈斯廷斯解释说，公司的内容策略是一个“良性循环”：“投入越多，吸引的观众就会越多，整个平台的价值也会越高。”
在第四季度致股东的信中，Netflix提到了以下这些会在2019年上线的原创作品：动画改编剧集《伞学院》（The Umbrella Academy）、悬疑惊悚片《三方国界》（Triple Frontier）、犯罪剧情片《爱尔兰人》（The Irishman）、动作片《地下6号》（6 Underground）、音乐喜剧《政客》（The Politician）。《王冠》、《十三个原因》、《纸钞屋》、《名校风暴》、《怪奇物语》等热门剧集也将悉数回归。
无论是《鸟舍》的火爆，还是日前公布的提价方案，无一不证明了Netflix对原创内容的信心。分析师预计，这轮提价将在2019年带来10亿至14亿美元的额外收入，当然也会在一定程度上放缓用户数量增速。
Netflix的商业模式是一场豪赌，寄希望于全球付费用户的不断增多能承担起未来数年的内容开支。截至2018年年底，Netflix的内容债务总额预计已超过200亿美元，只不过多数债务在年内还未到期，所以并未体现在它的负债表上。
此外，Netflix也在加速分摊内容支出。平均来看，版权或原创流媒体内容资产中超过90%的部分会以四年为分摊周期。因此，Netflix现阶段的内容现金开支其实比账面上看到的更多，许多原创内容会播放数年甚至更长。以《怪奇物语》第一季（2016年7月首播）为例，其制作款项预计会在今年夏天第三季上线时勾销，不过这并不代表第一季此后不再具备生命力。
部分分析师担心Netflix会失去迪士尼、华纳媒体等传统巨头的娱乐内容，必须想方设法填补缺口，但MoffettNathanson合伙人及高级分析师Michael Nathanson认为无需担心。他表示，除了迪士尼/20世纪福斯，“其余媒体公司都会很乐意和Netflix谈版权交易，只要它开价够高、保证给钱就行了。”
（编辑：潘金花）
