8月21日，陈文从一场区块链活动出来时已是中午，他打开日程表数了数，还有5个局等着他，地点几乎覆盖了大半个北京。
这要放在半年前，他绝不会给自己定下这样的行程。自半年前从一家P2P平台离职，陈文便选择“追风”区块链，也开始了“打鸡血”似的游走生活。
“若要说自己还在做O2O，绝对没有投资机构搭理你。市场在倒逼着我们进入区块链，冲入币圈。”陈文告诉经济观察报记者，多地标式“漂移”，让他能与更多的人聊出更多的行业趋势，打入更多的圈子。如今，他已变成某“虚拟货币”质押借贷平台的负责人。
自今年下半年以来，“虚拟货币”质押借贷突然大爆发：“虚拟货币”交易所、“虚拟货币”钱包、垂直第三方“虚拟货币”质押借贷平台，甚至是部分网贷平台等等，都在挤入这个赛道。
花式质押
“虚拟货币”质押借贷，其实就是传统金融中质押借贷的变形。以往用户的质押资产通常是车、房等，如今则变成“虚拟货币”。按照“虚拟货币”的兑换类型，可以分为质押“虚拟货币”兑换“虚拟货币”、质押“虚拟货币”兑换法币、质押“虚拟货币”兑换稳定币等等。
“模式比较轻，稳赚不赔。”在陈文看来，“虚拟货币”质押借贷具有传统质押借贷无法超越的优势：质押物不会出现多重抵押的情况，贷前、贷中风控相对简单，贷后也不用进行催收，若用户不还款，直接处理质押的“虚拟货币”即可。
据记者不完全统计，目前市场上的垂直“虚拟货币”质押借贷平台主要 包 括 ETHLend、EasyLend、Salt Lending、Libra Credit、JaneLending、KC Chain、TokenLoan、LendChain等。与此同时，“虚拟货币”交易所、“虚拟货币”钱包、部分网贷平台，也已涉入这个市场。
虽然都在做同样的业务，但每家平台却各有各的玩法。记者在调查中发现，大部分平台可质押的币种主要是比特币（BTC）、以太坊（ETH）等相对稳定的主流“虚拟货币”，对应的质押率在30%~70%不等。在借款利率上，部分平台虽未超过法定的36%红线，但存在“砍头息”或者收取其他费用的情况；也有平台借款年化利率达到近200%。
“持币者将自己的‘虚拟货币’质押到我们平台，一般会按照实时币价的30%放款（法定货币）。目前平台的借款年化利率不超过36%，产品期限倾向短期（7天/15天）。”Jane-Lending创始人臧成都告诉记者，不排除会在市场变化下，尝试质押“虚拟货币”又借出“虚拟货币”的业务。据臧成所说，JaneLending是国内首家数字货币质押贷款服务平台，成立于2017年。
与 JaneLending不同，Token-Loan则主要是质押“虚拟货币”兑换稳定币（如USDT）；而LendChain除了提供质押借贷外，还提供理财等服务，主要通过投资机构借款形式形成固定收益的理财产品，也会有一些质押以太坊的项目方。这些产品的年化收益率会因标的不同、时间期限长短而有所不同。
值得注意的是，为避免借款方所质押的“虚拟货币”价格波动致平台产生损失，平台会设定相应的预警线，跌至预警线后，便会提醒借款人中途停止或进行补仓。如借款人选择停止，平台便会中止交易，借款人需支付相应本金及一定的利息，赎回“虚拟货币”；如借款人未补仓，“虚拟货币”持续下跌至平仓线，平台就会强制平仓，借款人质押的“虚拟货币”就由平台自行处理。
“虚拟货币”交易所的参与形式更像是传统金融中的股票配资，也即币圈人常说的“以币炒币”。
记者了解到，目前“虚拟货币”交易所每日向借币方收取万分之二到千分之一不等的利息，提供的杠杆从1到100倍不等。选择的杠杆越高，可获得较大的收益，但用户所承担的风险也越大。而“虚拟货币”交易所在为炒币者提供“虚拟货币”配资时，也会设定对应的平仓线和爆仓线。
据陈文透露，“虚拟货币”钱包则主要是在原有服务基础上，新增借贷和理财的功能；而布局“虚拟货币”质押借贷业务的网贷平台，更多地则是“悄悄”开设类似于钱包的测试项目。“这些平台私底下在做类似的‘副业’，从不敢对外说，赌的就是一个‘风口’，万一未来市场开放，他们就会立即杀进来。”
“虚拟货币”质押贷款平台的目标人群与传统借贷人群是否有重合之处？臧成都给出了否定的答案，“这些人必须是炒过币，且持有币的人群。他们中的大部分并非真的需要钱，更多的是借钱炒币，且以大户为主。”
总体来看，“虚拟货币”质押借贷业务的人群可以分为几类：普通的持币用户，他们没有专业的数字资产的金融工具，也不具备专业群体拥有的投资渠道和消息面的优势，因而对于数字货币的借贷和理财有很大需求，矿工也是如此；
其次，除了C端用户，B端的投资机构有质押“已投、上市、流通的‘虚拟货币’”获取流动性的需求，尤其在如今币圈熊市的情况下。
此外，也有部分项目方希望通过质押部分融资来的“虚拟货币”，从而弥补日常支出。“比如在每个月发放工资的时候将手中的‘虚拟货币’质押进行借款，以得到足够的现金支付员工工资和其他费用。”一名“虚拟货币”项目方告诉记者。
目标人群的明确，帮助质押借贷业务平台更精准地获取用户。“区块链重社群运营，初期获客主要是混在‘虚拟货币’交易所的社群里，找准时机向大家推介项目，或是通过参加币圈的线下聚会，介绍熟人参与进来。”陈文把这种方式解读为在币圈存量市场的基础上开发出新的增量。
而为了留住用户，提高用户粘性，多家平台会在自己的系统内发行代币，即“糖果”。这些“糖果”可以提高质押率，抵用各种手续费，甚至可用作该平台的质押资产，又或者可转借给其他用户。从某种程度上说，发“糖果”的做法与现金贷、P2P平台的运营思路如出一辙。
寒冬来了？
一家质押借贷业务平台的90后负责人告诉记者，团队虽是今年5月成立，但如今已做到几千万人民币的交易额，按照这个速度估算，一年盈利几百万元不是问题。“这样赚钱比ICO快多了，现在投资机构都投一些‘嗜血’的项目，聊下去发现你很善良，都不会选你；你首先得要会‘忽悠’，要能证明自己可以迅速赚钱。”陈文说，目前很多项目方在与他接触。“质押‘虚拟货币’借贷这个业务不需要什么门槛，谁都可以进来做，马太效应不强。能形成壁垒的地方还是在于品牌，谁的知名度和安全感更高，就能吸引到更多的用户。“上述质押借贷业务平台负责人直言，这是一个靠天吃饭的生意，行情好的时候躺着就能赚钱。
而对这些平台来说，这门生意更大的想象空间还在于质押币的“处理”与资金来源的开拓。
理论上说，用户在将“虚拟货币”进行质押后，“虚拟货币”会存放在一个特定的地址（少数平台采用的是基于以太坊系统的“智能合约”），以保证质押币不被挪用。但由于目前平台发展处于初期，模式尚未成熟，因此如果平台将这部分“虚拟货币”用作量化投资或是再次出借给其他用户，那就又存在更大的暴利空间。陈文透露，他现在确实在考虑如何更有效地利用部分“沉睡”的质押币。
资金来源上，记者注意到，目前大部分“虚拟货币”质押借贷平台均是采用自有资金（主要来源于初期股东）放贷。显然，相比起是否具备放贷资质等问题，这些平台更关注如何开拓新的资金来源。
“后续资金若是补充不上，就会考虑开设理财端平台，以募集更多的资金。比较理想的状态是对接上海外的金融机构，拿到更便宜的资金。”陈文团队目前已在海外接洽相关事宜。
金钱的积聚效应吸引了越来越多的人涌入“虚拟货币”质押借贷的赛道。他们虽然生于不同年代，来自不同领域，但却有着共同的“区块链信仰”和逐利的本性。
而他们也不是没有想到，这个在今年下半年突然爆发式增长起来的业务，或将面临来自监管的狙击。只是，没想到会那么快。
8月24日，银保监会、中央网信办、公安部、 人民银行 、市场监管总局共同发布《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》，指出近期一些不法分子打着“金融创新”“区块链”的旗号，通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金，侵害公众合法权益。此类活动并非真正基于区块链技术，而是炒作区块链概念行非法集资、传销、诈骗之实。
整治也在同步进行。8月21日晚，多个涉及区块链和虚拟货币领域的自媒体公众号遭 微信 官方封号处理。 微信 官方回应称，部分公众号涉嫌发布ICO和“虚拟货币”交易炒作信息，违反《即时通讯工具公众信息服务发展管理暂行规定》，已被责令屏蔽所有内容，帐号被永久封停。
8月22日，北京市朝阳区金融社会风险防控工作领导小组办公室向记者确认，已于近日下发《关于禁止承办“虚拟货币”推介活动的通知》，要求各商场、酒店、宾馆、写字楼等地不得承办任何形式的“虚拟货币”推介宣讲等活动。
影响开始显现，8月23日、24日两天，与区块链相关的多场活动已临时取消。多家涉及“虚拟货币”交易业务的平台选择“静默”，不再对外发声。
对此，有“虚拟货币”质押借贷业务平台负责人告诉记者，影响有限，因为他们已经开拓海外市场，即便服务器被封，做海外用户即可。
“其实大部分用户还是来自国内。‘虚拟货币’质押借贷是典型的融资融券模式，模式本身是成熟的，但是放在“虚拟货币”交易上，就不太合适。一方面垃圾币太多，另一方面，也面临着监管的不确定性。”上海高级金融学院金融实践教授胡捷告诉记者，封停服务器只是一方面，还是要看监管对在国内在运营团队的态度。
中国银行 法学研究会理事肖飒亦向记者强调，对违法犯罪行为，我国法律采取的是属地管辖为主、属人管辖为辅，兼采保护主义原则。依据我国《刑法》第六条、第七条、第九条的相关规定，不是说直接切掉国内用户，做海外市场，且服务器在海外，监管就无从干涉。只要是中国人，在国外进行违法犯罪活动，我国法律仍有管辖权。
