安信信托（600816.SH）近期发布的2017年半年报遭到上交所的事后审核问询，内容直指公司上半年盈利增速放缓问题。而仅在半年前，上交所对安信信托2016年年报的问询，则是对当年公司业绩暴涨的质疑。
安信信托2017年半年报显示，上半年公司实现营业收入23.51亿元，同比增长14.39%；净利润16.12亿元，同比增长15.73%。
而安信信托2014年至2016年的年度净利润增速分别为243.21%、67.12%和74.47%，公司2017年第一季度的利润增速仍保持在67.67%的高位。另外，安信信托在2016年年报中也披露，2017年上半年度国内宏观经济复苏，信托业整体规模稳步增长，预期收益率回升。
如此反差令投资者直呼“不能接受”。在半年报发布后，就有投资者认为，安信信托一季报提出的上半年净利润同比应有“较大增长”与事实不符，有误导投资者之嫌。
对于上半年业绩放缓的原因，安信信托8月30日针对交易所问询回应称：“从2014年至2016年的信托业数据来看，全行业近几年处于平稳发展阶段，增速有所放缓。公司净利润增幅也有所放缓，考虑到行业背景、资本金补充情况、业务转型、市场变化等因素，公司2016年年度报告未来经营计划中，对2017年净利润增长目标已经确定在20%以内，上半年同比增幅15.73%基本符合预期。加之，2017年上半年度公司公允价值变动损益为浮动亏损4.5亿元，致使公司2017年上半年度总体业绩增速放缓。”
但从安信信托给出的单季财务数据来看，2016年初至今的6个季度中，仅有今年2季度公司营业收入低于10亿元，为7.18亿元。
对此，安信信托方面表示，受信托业务项目周期以及会计确认模式的影响，公司在2017年第一季度较去年同期也呈较快的增长态势，在二季度存续项目对本年度的影响有所减弱。
除了整体业绩的下滑，此番安信信托半年报中更值得关注的是，信托业务手续费及佣金净收入增幅的下滑。虽然该指标报告期内实现了24.7%的增长，但去年同期该指标同比增长却高达95%。与此同时，安信信托管理的信托财产总额自2015年末起并未有较大变化。
也就是说，在管理信托规模几乎持平的情况下，安信信托去年实现佣金收入暴涨，今年却同比增速放缓。对于产生该现象的原因，安信信托将其归于被动管理业务占比的变化，导致公司信托报酬率的改变。
据了解，信托报酬是指受托人承办信托业务所得的佣金。而信托报酬率是一个加权平均的数据，可以理解为这一年中安信信托所发的所有信托产品平均的报酬率。
安信信托介绍称，公司2014至2016年末被动管理型业务占比分别为73.47%、55.06%和39.83%，截至2017年6月30日，公司被动管理型业务占比36.40%。
业内人士表示，目前市面上主动管理的信托产品手续费约在1%到2%，而通道业务手续费在千分之二左右。主动管理类业务的信托报酬率一般高于被动管理类业务报酬率10倍。因此，安信信托管理产品结构的变化并未增加受托资产总规模，但主动管理类业务占比持续增加，通道业务比例持续下降，去年公司信托报酬率也随之提升。
一位接近安信信托高层人士向界面新闻透露，与其他大型信托公司相比，安信信托缺乏大银行和大国企的股东背景，获取被动管理型产品的能力不强。公司自身也预期行业主动管理能力的提升是未来的发展方向，加之监管去通道的考虑，安信信托近年来一直在大力拓展主动管理型业务规模。
但反观今年上半年数据，安信信托被动管理型业务占比仅从39.83%下降至36.40%，导致当期信托报酬率增速也随之放缓。
对此，该人士并不认为是安信信托主动管理型业务到达了瓶颈阶段，这是根据实体经济情况所作出的决策。“主动管理业务占比也不可能保持一直的高增长。”他表示。
该人士还指出，安信信托未来的被动管理业务仍有增长点。虽然信托被动管理型业务报酬率很低，未来面临转型。但通道业务还是有一些合乎监管要求且能支持实体经济的部分，诸如政府融资平台、资产证券化和PPP项目的升级，都是信托公司被动管理型业务应该转型的方向。
“被动管理型业务、通道业务、事务管理业务在信托业内都没有明确的区分。未来通道业务不会不做，但如果通道业务延续目前的监管态势，不会再出现较大的增加。”该人士表示。
实际上，去年7月银监会下发的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》中对银行理财投资非标资产，只能对接信托计划的管理新规，令信托被动管理业务获益良多。
另有上海某期货公司资管负责人向界面新闻表示，在当前金融机构“去通道”的情况下，信托公司却频频聘请通道业务人员，从期货公司“挖人”。
“信托公司在本轮‘去通道’的过程中受影响应该是最小的，除了新的管理规则外，信托公司近年来监管也一直很严。”华北地区某信托公司总经理表示。
