首只到期的定增基金有了大动作。
8月26日，财通基金发布公告称，旗下财通多策略升级混合型证券投资基金（501015，下称财通升级）封闭期于9月8日结束，9月9日起转为上市开放式基金（LOF）。转换为LOF基金后一个月内，可以办理申购赎回。
值得注意的是，公告中并没有补充任何对申赎情况的说明，也就是说，财通升级到期后将正常开放申赎。有迹象显示，为了缓解到期后的流动性压力，这只基金很可能通过大宗交易平台折让了部分定增股。
此前界面新闻曾对财通升级限售股仓位进行梳理分析，其中指出，手持不少破发股的财通升级，面临着流动性压力和折价抛售的双重难题。
流动性压力指的是基金到期开放后面临赎回的压力。该基金有30只个股的解禁期在527减持新政之后，占了基金近一半的仓位。这部分股票仅仅通过二级市场是无法全部变现的，而财通升级的开放近在眼前，基金如果想要正常申赎，很可能需走大宗交易通道。
但在大宗交易市场中，基金又面临着折价抛售的问题。由于减持新规规定“通过大宗交易方式减持的，受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份”，受让方的流动性需要一定的价格补偿。
8月初，财通基金内部人士曾告诉界面新闻，关于通过大宗交易减持的方式还在研究探讨中。但上周五的种种迹象表明，财通基金或已有所行动。
迹象之一是基金净值的异常下跌。8月25日，上证综指上涨1.83%，重回3300点。财通升级理论上应该跟随大盘上涨，集思录给出的估算涨幅为0.65%，天天基金网给出的估算涨幅为0.28%，而实际上基金净值却下跌了0.91%。
另一边，大宗交易市场里出现了让人匪夷所思的“巧合”：据Wind资讯，当日通过机构席位卖出的个股共43只，其中35只与财通基金定增股票持仓重合，重合率超八成。
假设这些大宗交易的股票确实为财通升级操作，那么交易总额达到5.63亿元，平均折扣约为九折，总计折价5793万元，导致当日净值亏损约1.25%，接近8月25日净值跌幅0.91%。
不过，界面新闻统计发现，与定增成本相比，财通升级这次的大宗交易不算太吃亏，总计微亏0.27%，亏损金额约为155万元。
下表为财通升级定增股持仓与8月25日大宗交易机构席位个股重合部分的梳理：
8月26日界面新闻研究部根据wind资讯、东方财富choice数据、集思录网站等信息综合整理
接下来财通升级还有多少股票需通过大宗交易的方式出手？如果按照8月25日当天净值计算，通过当日大宗交易卖出的份额仓位占比约为13%。半年报显示，股票占净值比为73%。根据减持新政以此数据推算，财通升级还有约1/4的仓位只能通过大宗交易平台出手。换句话说，财通升级目前有3/4的资产可变现。
可能通过大宗交易出手的这部分股票对基金影响几何？按照1/4的仓位推算，假设折价率为10%，通过大宗交易抛售这部分股票，对基金净值影响幅度最大约为2.5%。业内人士指出，由于半年报数据有滞后性，目前具体仓位并不清楚，而财通升级到期日临近，仓位水平只能比半年报时更低。对基金净值影响的幅度也可能比推算的更小。
有业内人士认为，周一（8月28日）很可能出现以财通升级为首的定增基金普跌现象。单就财通升级而言，不考虑周一当天市场涨跌，基金场内跌幅可能在3个点左右。一方面，上周五场内投资者抬升基金0.73%的价格，周一需补跌。另一方面，如果基金继续通过大宗交易减持股票，那么持有人就会在场内提前卖出，以避免打折卖股对基金净值的影响。
“财通升级面临的难题也是所有18个月定增基金的难题，其他基金的持有人如果也担心基金通过大宗交易减持股票，那么也会着急在卖出，很可能出现定增基金的普跌甚至踩踏。”上述业内人士分析道。
不过，也有人认为，财通升级的流动性问题已经得到解决。除了25日疑似大宗交易减持外，财通升级最近也有通过二级市场减持的痕迹，仓位已降低至安全水平。集思录网站创始人就称，每次大盘上涨的时候，该基金净值表现会低于他们的预估；而大盘下跌时，则又会好于他们的预估。可见仓位已有所降低。
大宗交易是此前公募基金不愿触碰的灰色地带。有定增基金经理接受界面新闻采访表示，对基金来说折价部分很难说清，“持有人要问，为什么你把股票打折卖了呢？”而对于财通基金此次疑似大宗交易举动，也有部分投资者提出异议，“这相当于跌停卖股票”。
界面新闻就此事采访财通基金公司，公司回应称，基于监管机构合规性要求不方便透露相关细节信息。不过，作为定增中常见的交易方式之一，大宗交易方式也会包含在完整的投资交易策略中，基金经理会基于多因素综合判断在适当的场景下予以运用。“基金近期正处于减持及换仓的重要时间窗口，虽与大盘走势关联度暂时不高，但一切操作均按计划有条不紊地进行中。最近产品在调仓过程中，有买有卖，在保证流动性的基础上进行股票调整，持仓结构更为均衡。或有冲击成本对基金净值产生一定影响，但总体波动仍处于合理范围内。”
财通升级作为减持新规后首只到期开放转型的定增基金，其做法无疑对后续开放的基金起到范例作用。眼下距离基金到期仅剩9个交易日，场内实际折价率应为1.3%，已累计4个交易日连续下跌，跌幅总计为2.01%。
如果财通升级选择通过大宗交易抛售股票，那么基金净值或将继续下挫，对基金持有人利益造成损失，同时场内可能出现恐慌性折价。若不再采取大宗打折减持的方式，则场内可能会下跌过度，砸出基金转型临界点的套利机会。
对于那些始终持有财通升级的场外投资者来说，一年半的等待最终徒劳。目前财通升级资产规模为45.77亿元，累计净值为0.985元，成立以来微亏1.5%。
