“过去大家赚钱已经赚了8个月，现在差不多到了一个拐点。”星展银行财富管理部北亚区投资总监李振豪日前在媒体见面会上指出。
李振豪说，从经济基本面来看，美国、中国等经济增长仍较为理想，因此全球市场并未出现走熊迹象。但考虑到潜在的“灰犀牛”事件，市场可能即将面临一段时间的调整。“特别是在第四季度，我们觉得比较危险一点。”
他认为，美联储缩表可能是正在临近的最大的一头“灰犀牛”，其次是政治不稳定性，包括德国大选和特朗普政府的变动。市场最有可能在9月开始调整，因为届时这些政治、经济不确定性事件，以及一些经济数据，都将给出初步答案。
从全球市场来看，李振豪表示，美联储、欧央行等环球央行收紧流动性，将令债市，特别是以美债为首的国债愈发受压。当市场开始调整时，对股指起到主要拉动作用的科技股可能会首当其冲。欧股虽然估值比美股更有吸引力，企业盈利也有“追落后”的态势，但由于参与国家多，欧洲经济数据较美国更为不稳定，此外应注意到，德国大选以及欧央行停止购债等决定可能会给“欧猪”国家带来负面影响。
“港股通”和低估空率利于港股，另由于国内生产总值（GDP）、外汇储备和进出口等数据向好，以及即将正式纳入MSCI等因素，A股也受到看好。但李振豪认为，在明年6月A股正式纳入MSCI之前，诸如“港股通”等改革措施可能会越来越多，虽然长期有利证券市场发展，但短期可能会带来一些阵痛。
“中国国内的‘灰犀牛’不是在股票市场，是一个经济改革里面的不稳定性。”李振豪对界面新闻表示，包括证券改革、控制失业率等措施在实施过程中可能会发生一些摩擦，继而带来波动。
此外，与“灰犀牛”相对的是“黑天鹅”事件。“‘灰犀牛’就是你知道，你不理他；黑天鹅你不知道，但是影响很大。”李振豪称，当前还需要特别留意的一个潜在的“黑天鹅”事件，就是9月初，特朗普政府有机会面临债务违约。
美国债务上限需要美国国会批准，自今年3月19.8万亿美元的债务限额被驳回后，美国财政部将“建立一个明确协议”的最后期限确定在9月29日。美国国会预算办公室此前公布的报告显示，美国国会必须在10月份提高债务上限，否则美国政府将会存在关门、债务违约风险。
“黑天鹅应该发现机会不大的，但这也是市场的关注点了。”李振豪说。现在的市场处于已经感受到风险，但风险还没有真正到来的过渡阶段。这时，最应做好风险管理，进行平衡、分散投资。
从近期数据来看，市场对风险的表达已经开始。美股和港股都开始出现波动迹象。
数据显示，有着“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所的波动性指数（Volatility Index，“VIX”）近期开始大幅反弹，近两周多次超过或接近16的危险点位，最新收于14.26，较前期9左右的历史低位上升逾50%，与此同时，标普500指数连续两周下行。
与美股一样，港股波动也突然加大，港股波动指数一度自11.36%急升至19.59%；港股沽空比率也反弹至10%。
据李振豪测算，VIX指数每一次上升到16时，美股都会走弱。而当沽空比率超过13%，港股就会走弱。
