7月24日，习近平主持召开中共中央政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对比过去一年在季末、年中、年末时点召开的中央政治局会议和中央经济工作会议，可以发现中央对经济形势预期的变化以及经济工作重点的调整。
通过“咬文嚼字式”分析，我们认为，下半年宏观政策很可能以“稳”为主，财政和货币政策不会有大的调整。不过，主导上半年市场变化的“防控金融风险”正在淡出，下半年或转向“经济去杠杆”，特别是，处置“僵尸企业”与遏制地方政府隐性债务增量将成工作重点。
中央对经济形势与结构改革更趋乐观
此次会议对经济形势的描述可以说是近几年最乐观的，除了较为常见的表达——“保持了经济发展稳中向好态势”、“上半年经济运行在合理区间”之外，还特别指出政府、企业、居民等三大主体的收入状况都实现了较快增长。此外，还采用了更为新鲜的用语，如“主要指标好于预期”、“适应消费升级的行业和战略性新兴产业快速发展”、“区域协同联动效应初步显现”等。
总体来看，此次会议较为全面、具体地肯定了结构调整的成果，从宏观领域的消费和投资关系，到产业层面的过剩与升级，再到地区之间的协调发展，乃至微观主体行为，均一一肯定，告别了过去对结构调整成果的笼统表达。
下半年财政与货币政策难发生较大变化
持续好于预期的经济形势降低了调整财政和货币政策的必要性，此次会议只是概括地表示，“要保持政策连续性和稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策”， 并没有给出具体的财政货币政策措施，也没有使用近年较常使用的区间调控、定向调控、预调微调、相机与灵活等用语，只是把一季度的“继续实施”置换为“实施好”。
与此同时，“供给侧结构性改革”仍是主线，“不发生系统性金融风险”还是要守住的底线。
有必要关注的是，此次会议明确提出，“各方面要努力工作，保持社会大局稳定，尽职尽责为党的十九大召开创造良好环境”。这是下半年市场必须考虑的大背景。
“防控金融风险”逐渐淡出阶段性工作重点
“防控金融风险”逐渐淡出中央工作的阶段性重点。此次会议通稿没有提及“防控金融风险”，而今年4月的政治局会议表示要“高度重视防控金融风险”、2016年12月中央经济工作会议则强调“要把防控金融风险放到更加重要的位置”。再早之前，政治局会议对金融风险只是一笔带过，重视程度远远不及过去半年，如2016年12月9日的会议指出“一些领域金融风险显现”、2016年10月28日的会议表示要“防范经济金融风险”、2016年7月则为“要有效防范和化解金融风险隐患”。
与此相反的是，“金融服务实体经济”越来越重要。前几次的政治局会议以及2016年12月中央经济工作会议并没有提到这块内容，今年4月时只是简单地表示要“加强金融服务实体经济”，到此次会议则强调要“提高金融服务实体经济的效率和水平”。这一变化与7月中旬召开的全国金融工作会议一致。
虽然“防控金融风险”貌似退居“二线”，但个别机构仍需注意，因为中央要求“深入扎实整治金融乱象”，这也是此前会议没有提及的。
下半年或转向经济去杠杆 地方政府债务再受关注
种种迹象表明，中央经济工作重点正在转向“经济去杠杆”。此次会议沿用2016年12月中央经济工作会议的提法——紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，强调要“更多运用市场机制实现优胜劣汰”。
不仅如此，中央再次开始重视地方政府债务。此次会议，除了提出“要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资”，还特别强调要“坚决遏制隐性债务增量”，文字间传达出的重视程度颇为罕见。这也与本月举行的五年一度的全国金融工作会议相呼应，全国金融工作会议不仅提出要“严控地方政府债务增量”，还严厉地提出要“终身问责，倒查责任”。
而过去一年，除了2016年末举行的中央经济工作会议简单地提出“要规范政府举债行为”外，其他政治局会议均未提及这一问题。
此外，此次政治局会议也强调了对外资和民间投资的重视，明确表示“要稳定外资和民间投资，稳定信心，加强产权保护，扩大外资市场准入，增强营商环境对投资者的吸引力”。此前一周召开的中央财经领导小组第十六次会议也研究了改善投资和市场环境的问题。
房地产政策短期不会变 长效机制已从研究进入落实
此次政治局会议有关房地产的部分只有一句话，涉及三个要点：其一，要稳定房地产市场；其二，坚持政策连续性稳定性，其三，加快建立长效机制。
前两条表明中央对目前房地产市场上的变化较为满意，在连续性与稳定性的追求下，下半年房地产政策难有变化。新近发布的半年数据显示，70个大中城市中一二线城市房价同比涨幅连续回落，15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅也全部回落。
长效机制的提法也几经变迁。2016年12月政治局会议与中央经济工作会议提出要“加快研究建立”，到2017年4月政治局会议没有了“研究”，变成“要加快形成”，至7月份会议进一步调整为“加快建立”。
“去库存”已不再是中央工作重点，无论是4月还是7月的政治局会议，均未涉及“去库存”。这可能是因为继一二线城市之后，三四线城市去库存效果也比较显著。此前，2016年12月中央经济工作会议根据房地产市场的变化将“去库存”政策进一步细化为“重点解决三四线城市房地产库存过多问题”。
除了以上五大信号，我们还发现，尽管此次政治局会议认为，政府行为正在发生积极的变化，但还是对各地区各部门在经济领域的工作提出了更高要求，比如，“不折不扣贯彻执行党中央制定的大政方针。要有高度的责任心和担当精神，发扬钉钉子精神，不断提高执行力”。这意味着，未来地方政府与中央部门的执行力将继续提高，中央有关经济金融会议的政策指向意义将进一步加强。
