作为中国金融界最高规格的会议，五年一度的全国金融工作会议召开在即。
会议主要分析当前金融改革发展面临的新形势，同时对今后一个时期的重要金融工作作出部署。下一阶段的金融监管、机构改革、资本市场发展、对外开放等问题将如何定调，成为各方热切关注的焦点，各大券商也就此进行了前瞻性的判断。
最近五年有何变化？
在多家研究机构看来，过去五年是金融大发展，同时也是风险急剧积聚的五年，这也使得本次全融工作会议如何定调下一阶段的金融发展显得非常关键。
首先，宏观经济增速有所下降。据海通证券宏观团队统计，五年来国内GDP同比增速从8%以上下降到不足7%，固定资产投资增速从20%以上下降到10%以下。工业部门去杠杆、去库存、去产能问题突出。宽松货币突出，财政更加积极。2012年至今央行总共七次降准、八次降息。
同时，广义财政也在推进，海通证券认为近年来货币和财政刺激经济的力度可以说并不亚于金融危机时期。然而货币却大量流入了资产领域，资产泡沫膨胀。2014、2015年股债双牛，但2015年中股市异常波动后，房地产市场接力，成为投资的新热点。多数指标均显示，国内房地产价格偏高，接下来都承受着泡沫风险，需要小心翼翼地消化和控制。
与货币宽松相伴随的是金融监管整体趋松，金融机构疯狂扩张。海通证券计算得出，私募基金近三年的年化增速高达130%，基金子公司专户123%，基金公司专户74%，券商资管51%，均在50%以上；基金公司公募规模增速45%，信托业23%，保险20%，增速都远远高于GDP增速和M2增速。银行业近三年年化资产增速15%，但非银机构资管规模高增长主要还是承接了银行业相关业务。
疯狂扩张背后，是金融风险的积聚。流动性风险、信用风险和整个经济的系统性风险在上升。整个系统变得非常脆弱：在房地产市场稳定时，一切看起来相安无事；而一旦房价风险暴露，金融体系也要遭殃。
未来金融业监管怎么走？
在当前的形势下，未来金融业将如何走？金融安全和统筹监管被认为是重点。
无论是从前几年金融业疯狂扩张带来的问题，还是从近年主要领导人和监管机构的表态来看，金融安全与金融监管都将是本次会议讨论的重中之重。
2016年底召开的中央经济工作会议提出，要把防控金融风险放到更加重要的位置；“十三五”规划提出，加强统筹协调、完善金融监管框架，实现金融风险监管全覆盖，将是下一阶段金融改革的方向；今年4月的中央政治局会议又就维护金融安全提出6项任务，此后新华社连发七篇评论，以“三个统筹”谈金融监管的升级。
具体如何统筹监管？海通证券宏观团队表示，第一，在总的方向上，金融工作会议有望在成立“金融监管协调部际联席会议”之后，将金融监管协调机制提到更高层面。第二，从监管类型上看，在现行分业监管的基础上，将会增强统筹协调，适当增加功能监管、行为监管。从级别上看，中央要求地方按照部署，做好本地区金融发展和稳定工作，形成全国一盘棋，中央和地方金融监管的分工也可能进行协调统筹。
申万宏源证券宏观团队也认为，本次全国金融工作会议将更加突出金融稳定和防范金融风险。预计防风险的重点，一是加强金融风险的摸排和监测；二是着力控制增量，积极处置存量，控制杠杆率；三是加大对逃废债等金融违规行为的查处。同时，金融监管方面也将逐步以业务监管弥补主体监管的不足，以统一监管替代分业监管的不足。在现有的分业监管框架难以有大的改变之前，统一标准，加强协调可能是更可行的方案。
除此以外，申万宏源指出，在金融开放上，未来将持续推进深化金融开放。随着人民币纳入SDR，A股222只股票加入MSCI，债券通的实行，中国近年来的金融开放步伐不断迈进。未来预计将拓宽境内企业境外融资渠道，进一步放宽QFII、RQFII市场准入，加强与香港互联互通机制，完善证券业对外开放制度安排，加大对粤港澳地区金融安排。
在金融与实体关系上，未来将采取进一步措施增强金融支持实体力度。近年金融套利催生各种问题，包括空转问题，杠杆问题、产品链收益链不清晰问题，这些问题降低了金融支持实体的效率。因此未来将采取更多措施，包括进一步实施普惠制金融、发展多层次资本市场等来加大金融对实体经济的支持力度。
会后A股将何去何从？
历史数据显示，金融工作会议之后，A股市场往往出现上涨。
对于此次金融工作会议，兴业证券策略团队认为，鉴于“金融安全”可能成为本次会议的重点之一，金融监管趋严将继续是未来一段时间的主要矛盾，或将有利于大金融龙头。监管趋严下的金融业类似去年轰轰烈烈的周期品供给侧改革，过去几年加杠杆激进的小企业在去杠杆趋势下业务量将会下降，行业格局优化过程中，稳健的龙头股有望不断受益，估值得到提升修复。
在大金融板块中，兴业证券首推大银行股：理由在于，这些公司的净息差预期不再继续下降、不良率在经济基本面的复苏下企稳等。并且大银行龙头相比小银行资产端更为安全。另外，保险消费作为一种服务型消费，具备消费升级属性，上市公司均为行业龙头，在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价。
国泰君安策略报告提出，本次会议后，对监管风险、政策风险的预期将从分歧走向一致，风险偏好或进一步提升，流动性的边际改善预计将得以延续。以“漂亮 50”为代表的龙马行情将向二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹进一步扩散，基于行业景气度改善的切换逻辑也会有所表现。
