央行连续九日暂停逆回购 但7月资金面不必过忧

分析师认为,7月资金回笼压力可控,资金面难以超预期紧张,但市场利率仍可能缓慢攀升。

陈鹏CP 2017/07/05 14:10 | 评论(0)A+
来源:界面新闻

图片来源:视觉中国

在资金面安然跨季后,中国央行已连续九日暂停逆回购操作。分析师认为,虽然7月资金回笼压力较大,但总体可控,资金面难以出现超预期紧张的情况。央行可能选择部分对冲到期量,使公开市场操作以净回笼资金为主,因此,市场利率仍可能会缓慢攀升。

周三(7月5日),中国人民银行发布公告称:“近期银行体系流动性充裕,对冲金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期等因素后,银行体系流动性总量仍处于较高水平,7月5日不开展公开市场操作。”至此,央行已连续九个交易日未开展逆回购,累计净回笼资金5400亿元。

今年3月24日到4月12日,央行曾连续13个交易日暂停逆回购,是自2016年1月央行将公开市场操作频率调整为每个工作日以来,连续暂停逆回购时间最长的一次,期间央行累计净回笼资金4900亿元。

从累计净回笼规模来看,本次5400亿元的净回笼量已经超过上一轮。

Wind资讯数据显示,7月共有9175亿元资金到期,其中逆回购有5600亿元,中期便利工具(MLF)有3575亿元,约七成资金量将在本月中上旬到期。从下周开始,陆续会有MLF操作到期。7月13日有1795亿元MLF到期,7月18日和24日分别有395亿元、1385亿元MLF到期。

交通银行金融研究所高级研究员陈冀表示,央行很可能在7月里只部分对冲前期所投放的流动性工具,使公开市场操作以净回笼资金为主。在此背景下,市场利率短期内回落的可能性就不会太大。

他认为,只有在金融去杠杆取得更大成效、金融机构负债端缺口明显改善之后,市场利率才可能见顶回落。“因此未来一段时间内,市场利率仍会保持缓慢向上爬行的态势,见顶断言可能为时尚早。”陈冀表示。

周三,上海银行间同业拆放利率(Shibor)大部分品种延续跌势。隔夜Shibor报2.5830%,较上一交易日跌10.67个基点,较6月下旬创逾两年高点的2.8890%,跌306个基点。

兴业研究发布报告称,在个别时点上,如果央行未完全进行对冲,可能会对流动性产生时点性的冲击。但在“不松不紧”的货币政策基调下,资金面整体难超预期紧张。

兴业研究认为,在无季节因素扰动情况下,7月央行大概率将采取两端操作,即逆回购重新以7天期为主,并尽早续作以1年期为主的MLF操作。如此,既保证短端资金价格的平稳,也确保中长期资金对于市场预期的稳定。

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