作者 张一苇
中国财政部发行今年首批离岸人民币国债，中标利率随着二级市场利率走高，再创历史记录。
媒体称，3年期离岸人民币国债中标利率为3.99%，5年期为4.10%。
据业内分析师在招标前预测，3年期利率料在4.05%-4.15%，5年期料在4.13%-4.23%；中标利率略低于分析预期，或因人民币离岸流动性收紧，贬值预期消退。
时隔半年再次发行 离岸国债规模“腰斩”
中国财政部自2009年起每年固定在香港地区发行人民币国债，过去三年每年发行280亿元人民币，今年则缩减至140亿元人民币。首批发行共70亿元人民币，其中3年期国债发行50亿元、5年期发行20亿元，在今天（6月22日）通过中央结算系统债券投标平台(CMU)进行竞价投标。
财政部上次发行离岸国债是在去年12月初，当时发行利率已创纪录高点，3年期中标利率为3.40%，认购倍数2.5倍；5年期为3.55%，认购倍数2.1倍。由于离岸人民币资金池萎缩以及融资成本攀升，财政部将今年离岸人民币国债的发行规模较去年减半。
此外，财政部还将新增发行20亿美元国债，这是自2004年以来中国首次发行美元国债，也是美元国债首次在香港发行。
光大银行香港分行资金业务副主管颜剑文认为， 今年财政部减少发行人民币国债规模，可能是担心市场兴趣不大。近期人民币短期利率波动较为频繁，不少机构投资者通过拆解资金进行融资，短期利率波动导致融资成本走高。
中信银行国际首席经济师兼研究部主管廖群则认为，今年人民币汇率虽然较去年更为稳定，但仍有投资者担心汇率面临下行压力，离岸市场对人民币计价债券的热情削减；转而增发美元国债，可为内地企业海外发债提供定价指引。
不过渣打银行中国宏观策略师刘洁在招标公布前的报告中指出，“由于人民币前景改善以及供应减少，预计此次招标的需求殷实。”刘洁认为，离岸人民币国债收益率已经基本见顶，预计下半年收益率将下降30-50个基点。
中债境内国债到期收益率曲线最新数据显示，3年期品种最新收益率报3.49%，5年期报3.51%。虽然人民币兑美元今年年初以来升值约1.70%，但是离岸人民币市场流动性起伏明显。
来源：中国债券信息网
离岸流动性收紧 企业境外发债意愿走低
今年1月初时，离岸人民币隔夜存款利率一度飙涨，创历史新高。5月末到6月初，人民币离岸流动性又一次大幅收紧，短端融资成本一度又逼近1月初的水平。
截至4月末，香港人民币存款为5280亿元人民币，较2014年底的1万亿流失近五成。
由于点心债融资成本高于境内，离岸人民币供应枯竭，企业发行境外债券兴趣寥寥；再加上今年财政部国债人民币发行计划首次遭遇腰斩，令离岸人民币债市发行规模一再萎缩。
包括存款证书在内，今年初至今离岸人民币债券发行规模仅为669亿元人民币，是去年同期的一半，而去年同期的发行规模则仅是前年同期的六成左右。
离岸人民币国债价格或将受到流动性收紧影响出现折价，还可能存在退出交易困难的可能性。
