建银国际董事总经理、宏观研究主管崔历日前撰文指出，人民币的基本面已经发生变化，过去几年的贬值压力随着国内外货币政策和美元周期在逐渐消退。从中长期看，人民币汇率水平在均衡值附近，虽无大幅升值的必要，也无持续贬值的基础。
自6月初开始，人民币兑美元汇率一反近几个月的平稳，单周升值1%。从市场反馈来看，这主要是央行在人民币中间价定价机制中引入“逆周期因子”，使市场对人民币短期贬值的预期下降。同时，市场有声音认为，人民币长期贬值趋势未变，央行的干预只是起到短期支持，推后长期贬值趋势的作用而已。
对此，崔历在“首席经济学家论坛”公众号发表的文章指出，决定人民币汇率更关键的因素是国际资金环境和美元周期。
和许多经济学家的看法一致，崔历也认为，美元强周期已到尾声。他说，今年以来，受企业长期投资低迷、美国特朗普政府财政刺激政策的不确定性等影响，美元汇率开始震荡回落。在此背景下，全球资金正流回新兴市场，对中国而言，在国内流动性收紧的大环境下，境内外息差上升，也会吸引境外资金投资国内市场。
“过去几年的贬值压力随着国内外货币政策和美元周期在逐渐消退。”崔历说，随着国内外环境和跨境资金流动的变化，相对弱美元升值将成为中国央行“有管理的浮动”机制的一部分，而上周央行的机制变动是政策上的第一个重要信号。
他表示，短期内人民币汇率还会维持相对稳定，美元兑人民币汇率会在6.9附近。中长期看，作为一个对外净债权国和贸易大国，中国持续维持积极财政政策，基本面对均衡利率有所支撑。同时加之2015年来的部分贬值，在目前汇率水平下，人民币汇率并非高估，因而其大体仍在均衡汇率区间内。
市场有观点认为，居民和企业对外资产配置的长期需求，以及对外投资会对人民币汇率造成。崔历指出，这一看似有理的说法其实也需商榷。他说，“在通常情况下，居民和企业的对外投资带来比外汇储备高得多的投资收益，对国际收支带来收入上的利好，并不是结构型看空汇率的依据。”
