谁是人民币大涨背后的推手?

离岸市场资金量较小,投机者较多,容易受短期市场情绪影响,导致离岸人民币升值,进而影响在岸汇价。

陈鹏CP 2017/05/31 18:15 | 评论(4)A+
来源:界面新闻

图片来源:视觉中国

端午节后首个交易日,在岸离岸人民币汇率双双大涨。分析人士认为,近日人民币兑美元大幅升值的原因,主要是受到短期市场情绪的影响,此外也是对前期人民币表现不到位的一种补涨。离岸市场方面,香港银行同业拆借利率(Hibor)的大幅走高也起到推动作用。

周三16:30,在岸人民币兑美元收盘报6.8210,上涨0.46%,盘中一度突破6.82关口至6.8188,刷新逾半年的最高价。离岸人民币走势更加汹涌,盘中升破6.77,涨幅超过500点,创去年11月初以来最高。与此同时,香港离岸人民币隔夜Hibor暴涨至21%,创1月6日来新高。

上周三以来,人民币兑美元整体呈大幅上涨的趋势。交通银行金融研究中心高级研究员刘健对界面新闻表示,“我觉得主要是受短期情绪的影响。”他说,离岸人民币流动性收紧,Hibor上涨,抬升离岸人民币做空成本,离岸人民币兑美元即期大涨,在岸人民币随之走升。

刘健指出,离岸市场的变化在央行调整人民币中间价定价机制后尤为明显。“因为离岸市场资金量比较小,投机者比较多,容易受到短期市场情绪影响,导致离岸人民币升值,预期也出现了短期的变化。”

5月26日,中国外汇交易中心发布公告称,正考虑在人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。逆周期因子的引入,则意味着人民币兑美元中间价将由“前一交易日日盘收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”三者共同决定,进一步弱化上一交易日收盘价对中间价的影响。

此外,刘健认为,导致今日人民币兑美元大涨的一个因素是官方制造业采购经理人指数(PMI)好于预期。国家统计局周三公布的数据显示,5月中国制造业PMI为51.2%,与上月持平。数据发布前,市场对5月PMI的预期为51.0%。

对外经贸大学校长助理、中国金融四十人论坛成员丁志杰认为,人民币近期的猛涨某种程度上也是市场的滞后反应。“应该是人民币空头平仓导致人民币需求增加,进而两率双升。”

他对界面新闻表示:“美元出乎意料地大幅度走弱是最主要原因。正因为美元持续贬值,才宣告这轮做空人民币失败。另外,人民币前期有贬值预期,预期逆转需要时间。人民币中间价定价机制中,无论参考上一日收盘价,还是参考夜盘一篮子货币汇率,都是向后看,存在惯性,使得市场和预期调整出现滞后性。”

Wind资讯数据显示,年初至上周二(5月23日),美元指数下跌幅度约5.3%,同期在岸人民币兑美元升值幅度约1%,离岸人民币兑美元升值幅度约1.3%,远不及美元贬值幅度。

中国金融期货交易所首席经济学家赵庆明也对界面新闻表达了类似观点。“可能算是补涨。”他说。

对于本次人民币升值的持续性,分析师普遍表示,未必能持久。

刘健说,随着6月美联储加息临近,人民币仍有一定贬值压力。不过,在人民币中间价定价机制引入逆周期调节因子之后,下半年即使人民币有贬值预期,贬值幅度也会大降。

华创证券也指出,目前人民币似乎没有升值的基础。“人民币内在的贬值压力并没有根本性消除,尤其是4月初以来,企业补库步入尾声叠加货币和监管双紧对金融市场的冲击,收盘价与中间价的价差呈走阔迹象。一旦国内经济有变或美元再度走强,人民币又将严重承压。”

中国外汇交易中心5月31日公布的数据显示,5月26日CFETS人民币汇率指数报92.26,创该数据公布以来最低水平,较此前一周下跌0.23%,为连续第二周下跌,2017年以来贬值2.71%。为便于市场从不同角度观察人民币有效汇率的变化情况,中国外汇交易中心参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算了人民币汇率指数。5月26日上述两个指数分别为93.19和93.54,并均创下纪录新低,较此前一周分别下跌0.27%和下跌0.04%,2017年以来分别贬值3.17%和2.05%。

值得注意的是,本次人民币升值的时点正值穆迪下调中国主权债务评级。中国财政部在回应穆迪下调中国主权债务评级时指出,穆迪高估了中国经济面临的困难。

不过,也有分析师认为,人民币的近期走强和新兴市场货币重振有关。

富拓外汇(FXTM)市场研究副总裁Jameel Ahmad说,人民币意外走强背后的驱动因素之一是新兴市场资产本月走势重振。

“新兴市场货币被严重低估,我们也看到马来西亚林吉特等新兴市场货币显著反弹。需要考虑的是从GDP表现看多数新兴市场经济被低估,这些经济体未见GDP下滑,而其货币自美国大选后一直承压。现在美元的市场人气已转为负面,新兴市场资产有望延续其反弹走势。”他在一份研究报告中指出。

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