沽空机构一份报告打掉瑞声科技百亿市值 港股科网股也集体暴跌

做空机构Gotham City称从2014年开始瑞声科技已经使用了20多个未公开的关联方和可疑会计夸大和平滑利润。

张君丽 2017/05/18 17:33 | 评论(3)A+
来源:界面新闻

图片来源:视觉中国

5月18日午后,苹果概念股、恒指成分股瑞声科技(02018.HK)再度跳水,盘中大跌逾11%低见81.4港元,创近两个月新低。公司市值滑到1014亿港元,今天一天市值就蒸发了109亿港元(约合96.5亿元人民币)左右。

瑞声科技近一年日K线走势

随后瑞声科技短暂停牌并发布公告,称公司股票已于2017年5月18日下午3点17分起短暂停止买卖,与公司有关的所有结构性产品亦已同时短暂停止买卖。

瑞声科技5月18日分时图走势

造成上述现象的主要原因是沽空机构Gotham City在今日发出完整版的做空报告的第一部分。

在该份报告中,Gotham City解释了瑞声科技的利润率为何会比苹果更高。其表示,从2014年开始瑞声科技已经使用了20多个未公开的关联方和可疑会计夸大和平滑利润,以逃避苹果公司的供应商行为准则。

同时,Gotham City强调由于瑞声科技隐瞒关联交易,他们对瑞声科技的目标价已下调至每股40港元-50港元,并表示如果瑞声科技同时遇到其他苹果供应商过去遇到的问题,例如:竞争加剧、来自客户的定价压力、工资提高等,那么股价的下跌潜力就大得多。

值得一提的是,Gotham City在此份报告中明确列举出沈阳中北通磁科技股份有限公司为公司没有披露的重要方。对于沈阳中北通磁科技股份有限公司与瑞声科技的关系,Gotham City指出三处疑点:

1.该公司与瑞声科技2016年1.5亿人民币的一笔交易有关。

2.该公司曾在其提交的文件中宣布自己是瑞声科技的关联方供应商,且该公司主要股东及董事会成员Ingrid Wu与瑞声董事会成员以及瑞声CEO潘先生的妻子吴春媛同名同姓。

然而,瑞声却从未在年报中披露有关中北通磁科技的相关事项。

公开资料显示,瑞声科技是微型声学器件生产企业,主要产品包括扬声器盒、麦克风、扬声器等产品,它还是苹果的零部件供应商。

苹果手机在市场的大热,推动着瑞声科技收入的提高。在2009年,瑞声科技营业收入还为22.03亿元,净利润也仅有6.15亿元,而到了2016年则变成营收156.56亿元,净利润40.26亿元,相较2009年分别增加了6.1倍和5.55倍。

在2017年一季度,瑞声科技则创造了公司历史上最高的单季盈利记录:单季收入42.15亿元,同比增加66%;净利润10.62亿元,同比增加72%。毛利率41.6%,净利率25.2%。

与业绩同时上扬的还有瑞声科技股价,截至5月10日,瑞声科技市值高达1363亿港元左右,报111港元/股。

但这一切都被5月11日Gotham City发布的首份做空报告打破,称瑞声科技利润率存在造假,并将瑞声科技目标价下调至每股40港元-50港元。

面对该份沽空报告,各大投行态度也完全不同。

中金公司早5月17日发布研报称,Gotham City所针对的瑞声科技高毛利并非不合理。其表示瑞声在技术上享有优势,不断优化产品组合来维持高毛利,且及早布局自动化、水平领先。同时从苹果产业链供应商的盈利性分析看,第一份额供应商基于其领先地位其毛利率都比第二供应商要高,如大立光(镜头)和可成(机壳)。

中金公司表示,若瑞声能够进一步提供无线射频结构件和触控马达的细分毛利率,将有助于进一步消除投资人对高毛利的疑虑。

而麦格理在今年5月15日的报告中,将瑞声科技目标价定为75港元,评级降为“跑输大市”。

截至18日收盘,瑞声科技报82.6港元/股。值得一提的是,由于瑞声科技的大跌,港股科网股板块在18日集体暴跌。

其中科通芯城(00400HK)盘中一度下跌近30%,随后科通芯城副总裁王巍对外表示,公司与瑞声科技没有业务往来,股价继续下跌将坚定出手回购,科通芯城最终收跌6.02%,报10港元/股。其他被波及的科网股包括:IGG(00799.HK)下跌13.03%,报11.08港元/股;金山软件(03888.HK)下跌4.90%,报21.35港元/股。

科通芯城5月18日分时图

 

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