5月16日，证监会发布《主板发审委2017年第74次会议审核结果公告》，已多次闯关IPO的香飘飘首发被暂缓表决，监管部门并未给出理由，发审委会议也并未对香飘飘提出任何的询问问题。
根据《证监会发行审核委员会办法》，发审委委员发现存在尚待调查核实并影响明确判断的重大问题，应当在发审委会议前以书面方式提议暂缓表决。发审委会议先对该股票发行申请是否需要暂缓表决投票，同意票数达到5票的，可对其发行申请暂缓表决。
4月20日，证监会发布《香飘飘食品股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，其中提出13个规范性问题以及29个信息披露问题，涉及同业竞争，关联交易，经销商模式，供应商采购等多方面。
香飘飘成立于2005年，创始人蒋建琪。在其发展历程中，香飘飘花费了长达6年的时间冲击IPO。2011年，香飘飘曾申请IPO，但筹备过程中与保荐人出现分歧未能继续；2013年，香飘飘在通过上市环保审核后一个月，突遭IPO暂停；2014年，香飘飘申报材料尚未被重新审理；2015年7月股市下跌，IPO再次被暂停。
数次冲击均未能获批，香飘飘并未放弃上市之路。根据此次招股书，香飘飘计划向社会公开发行不低于4001万股，拟募集资金约7.48亿元。
不过，这家公司引发市场很大质疑，诸如公司产品单一，广告投入额远超当期利润，高额返利补贴是否能长久维系等。此外，股权高度集中以及现金流超过其募资金额等问题也令人关注。
根据香飘飘招股书，香飘飘2014年营收20.93亿元，2015年下滑至19.52亿元，2016年营收同比增长22.44%达到23.89亿元。2014年-2016年，香飘飘净利润分别为1.85亿元、2.03亿元和2.66亿元。三年净利润总和6.54亿元。
在此背景下，根据公司招股书，2014年-2016年，香飘飘广告费用分别高达3.27亿元、2.52亿元、3.59亿元，分别占营业成本的27.77%、22.69%、27.26%。三年广告投放高达9.28亿元，连续三年间公司广告投放大大高于公司净利润。
与此相对应的是，2014年香飘飘研发投入仅为1477.14万元，到2016年广告投放加大的同时，研发投入仅为639.38万元。成立11年，公司仅在2016年推出一款新产品。
根据招股书，2014年-2016年期间，作为主营业务的杯装奶茶产品占香飘飘全部营业收入的98.68%、98.68%和98.90%。 其中椰果系列奶茶产品2014年-2016年销售金额占主营业务收入的比重分别高达85.27%、76.38%和70.21%。
根据招股书，2016年，香飘飘卖出了3947.87万箱奶茶，每箱有30杯，共计11亿杯奶茶。这也成为公司主打口号。但这背后，却是2016年公司高达2.99亿元返利补贴。2014年-2016年公司累计返利补贴高达6.11亿元，如此高额补贴是否能持久，也成为市场关注焦点。
除上述质疑外，公司股权结构过于单一，未有一家机构进入，创始人蒋建琪、陆家华夫妇合计控制香飘飘83.25%股权，蒋建琪的兄弟蒋建斌持有香飘飘10%股权，其女儿蒋晓莹则持股5%。蒋家合计持有股份占比高达98.2%。发行完成后，蒋建琪夫妇仍有绝对的控股权。
另据招股说明书，香飘飘2014年、2015年和2016年的货币资金金额分别为7.50亿元、9.80亿元、11.96亿元，然其拟募集资金项目仅为7.5亿元。现金流如此充裕的情况下，为何仍需募集资金进行业务扩张？
