5月10日美国股市的盘后交易中，社交应用Snapchat母公司Snap股价下跌近24%，至17.58美元，已经接近于17美元的IPO发行价。
Snap于今年3月上市，成为了自2012年Facebook上市以来规模最大的美国科技公司IPO，获得了投资者的追捧。
也是在5月10日，Snap发布了上市后的首份财报，显示其第一财季营收1.50亿美元，比去年同期大涨286%，但仍不及预期的1.60亿美元。净亏损达22.09亿美元，合每股亏损2.31美元，均低于分析师预期。
据了解，这笔亏损的很大一部分来自该公司在“达标事件”发生时记入的20亿美元股票薪酬费用。这里的“达标事件”就是今年早些时候Snap的上市。
如果扣除这部分股票薪酬费用，以及其他一次性成本，该季度Snap的经常性亏损是1.88亿美元。
业内人士认为，导致5月10日盘后Snap股价大跌的原因并不是这笔费用。华尔街最担心的是Snap的营收能力和与之息息相关的用户数据。
从公司一季度22.09亿美元的亏损来看，1.50亿美元的营收只是杯水车薪。具体来说，亏损中的20亿美元是上市中产生的股票薪酬费用。另外，公司的运营成本等费用的开支也很大。但相比2015年的5.15亿美元和2016年的3.73亿美元净亏损，这一数字还是相当惊人的。
即使抛开上市中产生的股票薪酬费用，按第一季度的数据，Snap到今年年底的亏损仍然比前两年有所扩大。那么公司到什么时候才能盈利呢？
再来看Snap的赚钱能力。
今年前三个月，Snap取得1.50亿美元营业收入，基本都来自广告。Snap智能眼镜产品Snapchat Spectacles并没有外界想象的那么火爆，只卖了6万副、为公司贡献830万美元。
也就是说，Snap的核心业务依赖于在Snapchat平台上销售广告，Snap的日活用户数据变得至关重要。
摩根大通证券高级互联网分析师罗纳德·乔西（Jonald Jones）表示：“Snap的一切都取决于每天有多少人用它，因为广告主更愿意在一个用户数持续增长的平台投放广告。”
公司财报显示，社交软件今年第一季度的日活跃用户上升36.1%，至1.66亿用户；但低于2016年第三及第四季度的增长速度，62.8%和47.7%，已经是连续第四个季度下滑。
摩根大通（J.P.Morgan）原本预期Snap第一季度的日活跃用户会达到1.69亿用户，有些资本市场投资公司甚至预计会达到1.73亿用户，但公司数据却低于市场预期。
此外，单位用户平均收入（APRU）季度环比下降14%，从去年第四季度的1.05美元降至0.90美元。这个数据也是衡量公司业绩的核心指标之一，目前看来也不太理想。
分析人士认为，过去几个月Facebook山寨Snapchat的功能影响了后者的用户。
Snapchat应用最初能够吸引到大量用户，就是因为其能够让用户在社交属性的基础上，为照片和视频添加许多有趣的滤镜。然而，在过去的几个月中，其对手Facebook却推出了许多相似的功能。虽然Facebook的这个做法引发了业内的大量贬低，但是的确对Snap的用户增长带来了打击。
RBC Capital Markets分析师Mark Mahaney表示：“Snap必须证明自己能够不断推出创新功能、产品，以便吸引消费者和广告商。然而，Facebook正在破坏这些创新，从而导致Snap增长受阻。”
