尽管业绩持续不振，但在分红的这条路上，济民制药（603222.SH）却走得很坚定，并且大部分分红都进了自己人的腰包。
根据济民制药3月29日晚间发布的年报数据显示，2016年公司实现营收4.50亿元，同比增长0.40%；净利润0.41亿元，同比下降20.97%。这样的业绩基本延续了济民制药往年的表现。
济民制药于2015年2月17日上市，首年业绩保持下降趋势。2016年虽然营收在连续两年下降后小幅增长，但利润依旧刹不住下滑趋势，连续第三年下降，并创下近六年来最低值。但它还是没有改变“爱分红”的特质，打算拿出2016净利润的31.30%回报投资者。
持续不振的业绩更多源于企业自身经营。资料显示，济民制药主营业务是大输液和医疗器械的研发产销，包括各种品规的非PVC软袋大输液、塑料瓶大输液以及安全注射器、无菌注射器和输液器等产品。这两项业务几乎承包了公司全部营收。
对于主营业务过于单一的企业，一旦受到行业和市场的扰动，往往伴随着业绩下滑的风险。实际上，济民制药就在不断承受着这样的风险。
近两年来，随着国家医保控费、限制抗生素使用以及限制或取消门诊输液政策逐步推行，国内输液类产品市场容量急剧萎缩，市场增量持续放缓。这使得部分企业退出市场，市场集中度进一步提高，但市场供过于求的局面仍旧存在，而输液新型包材市场竞争却不断加剧。
在输液行业寒冬之下，对以此为第一大业务的济民制药无可避免受到冲击。2016年公司输液产品销售持续下降，收入同比下降7.23%。近几年公司业绩持续不振，很大程度上是受到占公司营收七成的大输液业务收入持续下降的影响。幸运的是，医疗器械收入在2016年实现了同比23.91%的较高增长，一定程度上弥补了大输液业务下降的损失，这也是在业务方面公司营收能够扭转持续下降局面的关键因素。
另外，主营业务毛利率皆出现下降，这成为拖累利润增长的主因。受招标和议价影响，公司大输液业务毛利率持续下降，去年又减少了2.27个百分点，逐渐进入微利时代。医疗器械则因为收购海外公司导致成本较大幅度增加，毛利率减少了3.20个百分点。
从行业和市场目前的状况来看，济民制药未来的日子可能依旧会不好过。随着医保控费、限用政策加紧落实，以及市场结构性的调整，药价整体将会下降，未来行业市场或进一步萎缩。
不过，济民制药早已意识到了这样的危机，并试图减小甚至消除这种风险带来的不利影响。在原有业务方面，公司着力改善较为单一的产品线，加大对血液透析项目和冲洗液等新品研发。同时提出多元化发展，通过收购西班牙药企LINEAR的100%股权，加快医疗器械海外销售；收购海南博鳌中整国际医学抗衰老中心有限公司51%股权和鄂州二医院有限公司80%的股权，进军医疗服务等新领域。目前海外销售收入在不断增长，但调整产品结构、实现业务转型升级显然不是一蹴而就的事情。
值得注意的是，在业绩持续下滑情况下，济民制药依旧提出了分红预案。2016年公司拟每10股派发现金红利0.40元（含税），共计1280万元，占公司净利润的31.30%。其实，尽管近些年业绩不振，济民制药一直保持着分红的传统。2015年作为上市后的首年，公司营收、净利双双下降，公司还是拿出每10股派息0.65元转10股的分配方案。只不过，这些年大部分的分成又回到了公司“自家人”的手中。
济民制药是典型的家族式企业，公司前十大股东中，有7个股东与实际控制人李仙玉密切相关。资料显示，双鸽集团是济民制药第一大股东，持有公司36.20%的股份，而李仙玉持有双鸽集团98.08%股份，还直接持有济民制药0.16%的股份。第二大股东张雪琴为李仙玉的妻子，持有公司12.21%的股份；第三大股东梓铭贸易持有公司6.88%的股份，张雪琴是梓铭贸易的实际控制人，持有梓铭贸易74.55%的股份，李慧慧持有梓铭贸易18.18%的股权。第四大股东和第五大股东分别为李仙玉的两个女儿李慧慧和李丽莎，两人各持有公司3.13%的股份；李仙玉的两个女婿田云飞、别涌各持有公司1.06%的股份。
这样来看，李氏家族核心成员直接或间接共持有济民制药63.33%的股份。相比其他企业，济民制药本来就不多的分红，超六成都进了属于自家人的7个股东手中。
短期来看，已经走出次新股行情的济民制药，在预期回报不多的情况下投资价值或会降低。而如果公司基本面长期无法改善，其投资价值能否有较大的突破还待市场考验。
近期济民制药表现较为平淡的股价或反映了这种市场预期。今年迄今为止，公司股价累计下跌20.25%。3月30日开盘后，股价持续走低，当天收盘价为14.85元/股，下跌2.62%。
