一直麻烦缠身的*ST昆机（600806.SH；00300.HK），这一次选择了自己披露四年前的麻烦事。
3月20日晚间，在提前披露年报审计过程发现内幕消息并因此停牌一天后，*ST昆机对外披露了这一内幕消息的具体情况：在对去年年报进行审计时，发现公司可能涉嫌财务违规情形，具体则表现为2013-2016年存货不实等四大问题。
3月21日，一位接近*ST昆机的知情人士对21世纪经济报道记者表示，发现公司出现涉嫌财务违规行为，最初的时间是在对2016年年报进行审计的1月底，“开始时只发现了存货不实的问题，但数量很少，不过新上任的管理层思考再三，召开会议后组织了20个小组，决定对公司财务进行全面盘查，最终发现了公告中的四个问题”。
目前，云南省证监局已经进场调查，上交所更早一步下发了问询函。
尽管目前*ST昆机还未对上述提及的四个财务问题进行准确地披露，然而从最新的数据来看，涉及金额业已超过1.29亿元。在此基础上，原本已经2014和2015年亏损，2016年料将再亏损而暂停上市的*ST昆机，恐将出现连续五年亏损的情形。
这意味着，*ST昆机随着财务问题的调查深入，不仅让自己深陷“险境”，同样也给监管层出了个难题：新管理层领导的公司，是否还需要为前任的行为买单？
值得注意的是，不久前，*ST昆机即因上届管理层在任时，股权转让过程涉及信披违规遭到证监会处罚。而如今再遇财务造假“黑天鹅”，更令投资者颇感意外。一位重仓*ST昆机的牛散即对21世纪经济报道记者表示，近期将离场。
受到涉嫌财务造假“黑天鹅”的影响，3月21日复牌后的*ST昆机，开盘即一字跌停，报收8.54元/股。
造假往事四个关键点
作为沈阳市国资委实际控股、云南省国资委参股的上市平台，具备A+H两地上市背景的*ST昆机，自诞生起就风华正茂。然而，在度过上市之初开始两年的好日子后，*ST昆机不仅连年出现业绩亏损，证券名称因此披星戴帽，更在当下遭遇财务造假危机。
3月20日，*ST昆机对外发布公告称，在2016年年度报告审计过程中，审计人员发现去年存在存货不实、收入跨期的问题。随后，公司展开自查，更是进一步发现以往年度存货、收入及费用等事项存在涉嫌财务违规问题。
具体而言，此次*ST昆机涉嫌财务违规的问题共计四个方面，包括存货不实问题、费用少计问题、销售收入确认问题和控股子公司存在“多账套”及票据涂改等问题。
21世纪经济报道记者注意到，存货不实问题发生于2013年至2016年，涉及总金额则达到约9600万元。而在梳理*ST昆机2013年至2015年年报及2016年半年报时，记者发现，除2013年存货同比下降外，其余年份均有一定程度上涨。
其中，2013-2015年度存货期末数分别为8.38亿元、8.97亿元和9.14亿元，各同比增长-17.17%、6.98%与1.96%，占总资产比重则分别为30.01%、31.85%和32.70%。
彼时，*ST昆机在解释2013年存货同比降低时将原因归结于采用了降低预收款比例等方式促进了销售和发货，而2014年则解释为公司后期加大后续合同订单的投入，使外购原材料和库存商品有所增加；2015年则认为是市场经济下行，客户延期或暂缓提货，导致库存商品增加。
在另一个费用少计问题中，*ST昆机表示是在2013-2015年间，少计员工内退福利费等约3300万元。
21世纪经济报道记者梳理财报发现，上市公司在2013年至2015年期间，计提各项福利费分别为3561.93万元、3756.36万元和2779.19万元，占营业成本的比重则分别达4.25%、5.35%和4.21%。
此外，在第四项有关子公司的问题中，尽管*ST昆机并未明确相关信息，但21世纪经济报道记者通过对比其披露子公司2014年和2015年总资产、净资产等数据发现，这家出现“多账套”及票据涂改问题的子公司，大概率为西安交大赛尔机泵成套设备有限公司（下称“西安赛尔”）。
3月21日，一位接近*ST昆机的知情人士对21世纪经济报道记者证实了上述猜想。
工商信息资料显示，西安赛尔成立于1992年，由*ST昆机（持股45%）、长沙鼓风机厂有限责任公司（持股20%）及王尚锦（持股18.6%）、田国光（持股16.4%）共同投资组建。
一个值得注意的细节是，西安赛尔2014年11月被认定为高新技术企业，将在有效期的3年内享受高新技术企业所得税优惠。然而在2015年*ST昆机的年报中，西安赛尔尽管营收达到9198.45万元，净利润却大亏3748万元。
新管理层欲排雷
在*ST昆机突然爆出涉嫌财务造假行为，且时间跨度长达四年后，为何此时此刻才选择对外披露，成为投资者以及市场期待了解的另一个疑惑。
对此，上文提及的接近*ST昆机知情人士对21世纪经济报道记者详述了整个事件发生的经过。他表示，最初发掘存货有问题的时间是今年1月底，发现人员则是审计人员。
该知情人士解释，因为按照以往常规计划，1月底将正式开始对前一年度年报的审计工作。然而就在此次年报审计工作开始后审计人员发现存在存货问题。
“但是当时（涉及数量）其实很少，也就是只有一两台吧，审计人员说开始抽查，但后面抽查又没有发现问题。”该知情人士说，“公司2014年审计机构换成了瑞华（此前是毕马威），他们今年自身也有不少麻烦，所以谨慎起见，希望公司能够配合他们进行全面的盘查。”
上述知情人士透露，最终促成此次对*ST昆机进行全面盘查的关键人物，是上市公司新任董事长王鹤。
21世纪经济报道记者了解到，王鹤现任沈阳机床(集团)有限责任公司（下称“沈机集团”）总工程师兼设计研究院院长，此前亦一直在沈机集团及其下属企业工作，并于今年2月15日正式上任*ST昆机董事长一职。
在王鹤进入*ST昆机之前的五年半时间里，公司董事长则一直由王兴担任。王兴曾同样工作于沈机集团，并在2006年起任沈阳机床(集团)昆明有限公司董事和财务负责人，2007年则进入上市公司担任董事，四年后开始担任公司董事长。
“新董事长也觉得这个事（指涉嫌财务违规）很严重，然后就要求公司内部所有部门，先停自查，然后配合审计师的工作。”上述知情人士说，“到了2月20日的时候，公司组织了20个小组，配合审计人员进行了全面的、非常严格的、对所有存货进行开箱的盘查，进一步发现了更多问题。”
在发现上述问题后，该知情人士表示，*ST昆机董秘（刚上任1天）与财务总监便于上周五赶往上交所，将相关情况进行了汇报。而在当晚回到昆明后，又临时召开会议，将当天正好得出的存在问题涉及的金额数字，如实地记录在了随后3月20日晚间发布的公告中。且目前，云南省证监局已经进场调查，上交所更早一步下发了问询函。
此外，对于此次自动披露涉嫌财务违规的原因，上述知情人透露，还包括公司股票近日大涨所带来的风险，“公司股价前几天一直在涨，担心投资者有一种‘赌博’的心态，因此觉得这个风险必须马上披露，所以新的管理层最终决定披露”。
自今年1月中旬，*ST昆机股价从最初的7.21元/股，一路震荡上行，最高则触及3月17日的9.43元/股，涨幅逾10%。
牛散自述离场逻辑
正如上文接近*ST昆机的知情人士所言，公司股价在今年获得意料外的涨幅，与投资者认为存在的重组、股权转让预期有关。
在*ST昆机自爆涉嫌财务违规消息后，一位牛散对21世纪经济报道记者表示，自己确乎在前段时间买入了300多万股这家公司，但最新已经卖掉200余万股，手上则还剩下大约120万股。
“我是七块八到七块九左右开始买的，然后逐步加仓，最终的综合成本大概能达到到八块一。”该牛散说。据此，21世纪经济报道记者统计发现，其买入*ST昆机的时间节点，或为今年1月底至2月初，而按照公司目前的股价，这位牛散或获利达百万元。
对于自己前期选择买入*ST昆机的原因，上述牛散解释，自己除了长期关注ST股，也看中其云南省国资委与沈阳国资委的背景。
“然后他以前有过股权转让的动作，尽管没有转让成功。但是他如果要想彻底把这个公司扭转过来，他还是要做股权转让的，所以出于这个目的，当时我买了*ST昆机。”该牛散说。
21世纪经济报道记者此前了解到，2015年10月，彼时还未披星戴帽的*ST昆机发布公告称，大股东沈机集团拟通过公开竞价方式，转让所持的25.08%公司股权，并随后表示已选定西藏紫光卓远股权投资有限公司（下称“紫光卓远”）为接盘方。
然而天有不测风云，三个月后的2016年2月，*ST昆机即公告称上述股权转让事项在协议约定的3个月内未完成国务院国资委的审批程序，股权转让协议随之自动解除。
也正是这次股权转让协议的解除让*ST昆机随后被证监会立案调查，并最终被认定为未披露《股份转让协议》中“3个月自动解除”、“获得云南各部门支持”等条款，涉及信披违规，公司遭到40万元罚款，离任的王兴、原董秘罗涛亦遭到相应处罚。
如今面对着突如其来的“黑天鹅”，上述牛散表示，无论公司未来后果如何，自己都不准备继续操作。
“我不准备继续参与，可能会全部把它出掉，毕竟风险大于利润。刘士余上任后，对有问题的公司比较‘感冒’，尤其是涉嫌财务造假行为的。”该牛散说。
