央行最新工作论文:货币政策有边界不能包打天下

央行研究局研究员呼吁货币政策有效实施需要其他政策配合,尤其需要供给侧结构性改革为基础。

界面宏观 2017/03/20 21:11 | 评论(4)A+
来源:界面新闻

图片来源:AFP

中国人民银行网站3月20日发布的工作论文指出,货币政策不能包打天下,不能代替结构性改革。同时,既要以控制通胀为主,还要兼顾转型发展和金融改革的需要,探索符合中国实际的货币政策工具。

中国人民银行研究局研究员徐忠在名为《中国稳健货币政策的实践经验与货币政策理论的国际前沿》的论文中指出,过度刺激的货币和财政政策目前不但不能解决深层次矛盾,还会导致结构性矛盾的固化。“以过度刺激维持所谓的经济高增长,有百害而无一利,后果是僵尸企业僵而不死、落后产能难以退出。”

中国央行提出稳健中性的货币政策,正是认识到“货币政策有其边界,不能包打天下,不能代替结构性改革”。货币政策有效实施需要其他政策配合,尤其需要供给侧结构性改革为基础。

徐忠还在文中提议,央行应尽快明确新的短端货币政策利率和目标水平。在改进准备金付息方式和包括常备借贷便利(SLF)在内的再贷款(再贴现)安排的同时,确定适宜宽度的利率走廊区间,形成具有公开、透明、可信的能够真正稳定预期的利率走廊操作框架。

同时,还要进一步完善公开市场操作一级交易商制度,在一定标准下扩大公开市场操作和SLF交易对象范围,完善操作流程,减少市场资金套利机会,降低市场结构因素导致的流动性冲击放大效应,有效开展利率引导。

此外,在均衡水平政策利率基础上,探索完善合格抵押品机制,结合宏观审慎评估体系(MPA)等宏观审慎政策,进行贷款便利操作,以确保中央银行资金安全,有效抑制金融机构道德风险。

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