央行副行长易纲:去杠杆要先稳杠杆 直接融资要发展

易纲表示,需要先将杠杆率稳住,严格实施资本约束,发展直接融资,逐渐降低杠杆率。

杨中华 2017/03/10 12:38 | 评论(1)A+
来源:界面新闻

易纲 图片来源:视觉中国

近两年来,随着新增信贷不断创新高,导致了国内外对于中国杠杆率的真实情况愈加关注。

央行副行长易纲3月10日在全国两会新闻发布会上表示,中国的杠杆率总体来讲还不是特别高。他指出,在杠杆率结构中,住户部门和政府部门的杠杆率不是特别高,但非金融企业部门的杠杆率在全球范围内是比较高的。

易纲分析道,在总的杠杆比例下,家庭、政府和企业之间的杠杆还有一些优化。我国的杠杆率和国际相比比较高,主要与我国的金融结构有关。储蓄率高的特征形成以银行为主,是以间接融资为主的一个金融格局。从银行借钱占的比例比较高,进而造成中国的杠杆率偏高,实际是和储蓄率高连在一起的问题,也可以说是一个硬币的两面。

谈及杠杆率的高低,在2016年6月份的一次国新办发布会中,社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬介绍,2015年底,居民部门、金融部门、政府部门(含融资平台折算债务)、非金融企业部门的杠杆率分别为40%、21%、57%、131%。如果把融资平台债务加进来,非金融企业部门债务率达156%。

此外,根据国际清算银行(BIS)的数据显示,截至2015年末,中国企业部门的杠杆率为170.8%。

对于非金融企业部门杠杆率较高的问题,央行行长周小川解释道,从微观基础来看,是很多非金融企业自身的杠杆率过高,加总起来才高。跟供给侧结构性改革非常有关系,特别是那些杠杆率过高的企业,要有所控制。一方面企业自身要进行内部改革,另一方面金融系统要考虑不能过多的支持杠杆率过高的企业。要鼓励企业直接融资,也有一些企业可能需要进行市场化的债转股。

“非金融企业杠杆率过高跟产能过剩有关系,有一些产能过剩的企业过去占用过多的信贷资源,因此去产能也是非常重要的一项政策。金融业也要大力支持去产能。库存过多本身就是占用流动资金、导致杠杆过高的原因。”周小川解释道。

面对如何去杠杆,央行副行长易纲认为,降杠杆有几层含义。杠杆率的持续增加,不利于经济持续发展,并且积累风险;但是,在考虑降杠杆之时,首先要考虑稳杠杆,就是说国内总的杠杆率要稳住,或者说杠杆率每年增长的少一些,慢一点。

易纲表示,在去杠杆的背景之下,直接融资要发展是一条非常清晰的思路。他表示,如果资本金多了,杠杆率就会逐渐下降,而且企业承担风险的能力也在加强。

“我们可以考虑在不同的行业,要严格实施资本约束,即一个企业要有多少钱干多少事,首先要用自己的资本金作为承担风险,然后再融资,使得企业的资本金和借来的钱有最优的配置和最优的比例,这样就能激发社会的融资结构是优化的,同时能够激发投资主体承担风险。这样的思路之下,就可以把整个的杠杆率稳住,然后慢慢地实行有所下降。”易纲说道。

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