受乐观经济增长预期的情绪推动，A股春节以后周期股迎来不断上涨行情。Wind资讯统计数据显示，年初至今，包括煤炭、钢铁、水泥、基建等在内的周期股轮番表现。以申万二级行业指数来看，水泥制造以27.42%的绝对涨幅位居该类指数榜首。下表反映了1月16日至今，申万二级行业指数涨幅超过10%的行业分布信息。不难发现，周期股占据绝对主导地位。
投资者对此也是充满乐观。2月22日的资本市场水泥股再度强势上涨，祁连山（600720.SH）、尖峰集团（600668.SH）、万年青（000789.SH）强势涨停。不过，还是有机构对此头脑较为冷静。中银国际在最近的一部分报告中就认为，周期股的连番上涨行情难以持续。
中银国际此前发布的报告的名称为《为什么我们不再推荐周期股》，报告认为，没有需求端的拉动，上市公司盈利能力改善的空间有限。报告提出这个论点的依据在于过去一段时间企业补库存推动的价格上涨不具备持续性，今年一季度很可能是全球包括中国补库存的高点。既然如此，缺乏需求端的吸引，单纯依靠价格上涨，难以推动企业持续盈利的增长。
周期性产品价格上涨有一个至关重要的因素，那就是供给侧改革。2016年被称为中国供给侧改革元年。这一年，全年累计削减钢铁、煤炭落后产能分别达到6500万吨和2.9亿吨。供给侧改革推动了相关领域商品价格的上涨。基于同样的逻辑，企业盈利回升仍然离不开需求端。微观数据可以验证上述推断。春节过后，秦皇岛港煤价格较节前出现回落；电厂煤炭库存可用天数出现回落。据媒体报道，发改委为稳定煤炭价格，正考虑恢复去年采用的“276天”限产政策。
持有同样观点的还有第一创业证券。在最新发布的报告中，第一创业证券指出，在居民收入增速放缓的背景下，以汽车为代表的终端需求走弱，居民需求面临放缓。纵然企业需求旺盛、生产扩张较快，但没有居民需求加以消化，经济无法出清。
华融证券首席经济学家伍戈也认为，在前期产能过剩的大背景下，经济的持续复苏既取决于库存去化这一必要条件，但更取决于终端需求改善这一充分条件。
不过，不少的经济学家还是认为，经济存在持续超预期的可能。但是不管怎样，至少在目前，股价已经反映了经济基本面回暖的事实，只是还应该保持更清醒的头脑才好。
