中国资本市场没有迎来农历新年之后的开门红。股市、债市以及商品市场均遭遇下挫。
2月3日，上证综指下跌19个点至3140.17，跌幅0.6%；深成指下跌47.21点至10004.84点，跌幅0.47%。债券市场不同时点交割期的5年期和10年期国债期货分别遭遇0.22%-0.38%以及0.61%至0.83%的大跌，并均创下2017年以来的新低。商品市场上黑色系全线下跌，焦炭领跌，基本金属方面铜、锌等均较大幅度下跌。
此前，资金回流的春节效应和强劲的经济数据让不少投资者对于节后资本市场充满期待。预期落空显然是多重因素影响。
尽管适逢农历新年，中国经济在1月份表现依然靓丽。作为最为重大的传统节日，企业开工通常会受到为期一周的春节假期影响。不过，来自国家统计局的数据显示，2017年1月中国制造业官方PMI指数51.3%，仅比去年12月的数据小幅下降0.1个百分点，仍为2012年以来的同期高点。非制造业活动则较上月环比回升0.1个百分点至54.6%。制造业与非制造业双双处于扩张区域。
经济数据反映当前中国经济增长稳定，且有走强迹象，部分机构甚至开始为可能进一步走高的通胀数据担忧。中金公司此前的研究报告指出，整体和分行业增加值数据与其他高频数据走势有所背离，这意味着近期“实际”的生产增速可能比官报数据显示的更为强劲。1月份PPI数据甚至可能站上“6字头”（即超过6%），受到强劲PPI推动以及农历新年因素影响，CPI在1月份也可能走高。
经济数据表现良好为货币政策调整预留空间，同时也增强了央行对于利率走高的容忍度。春节后第一个交易日，央行即各期限逆回购利率较节前上调了10个基点。同时，自2月3日起上调常备借贷便利（SLF）利率。
值得关注的是，央行本次还将金融机构MPA考核与利率水平挂钩。对于MPA考核不达标的金融机构，将会实行上调100个基点的惩罚性利率。央行的MPA考核从资本充足率、杠杆水平、流动性、资产质量以及跨境融资、信贷政策等方面对于银行业金融机构实行约束。部分指标的考核与央行的M2数据挂钩。这将有效抑制金融机构的放贷冲动，并对影子银行体系产生影响。
这是央行在春节前上调MLF利率之后，自2014年以来第二次上调政策利率，表明央行货币政策从稳健偏宽松周期逐步进入中性偏紧周期。央行直属的《金融时报》报道称，从整个央行的利率政策来看，此次公开市场利率上调意义重大。一是政策预期有必要保持一致，春节前（1月24日）央行上调MLF利率，此后第二日公开市场操作利率并未上调，市场存在分歧，此次公开市场操作利率和SLF利率相应上调，明确了央行的政策方向，避免了政策方向出现混乱；二是保持利率走廊稳定，此次公开市场利率和SLF操作利率上调是央行中短期政策利率曲线变化的一部分。
央行货币政策与2016年12月中央经济工作会议精神相一致。此前中央经济工作会议确定，当前政策从稳增长转向防风险和促改革，意在去杠杆和防风险。部分机构因此而认定，去杠杆进程将始终成为2017年资本市场的压制因素。
此外，资本市场的表现还将受到外部环境的制约。外围环境表现稳定，将为中国经济增长提供良好的进出口空间，反之则会拖累中国经济表现。
总体来看，经济稳定发展为资本市场提供了良好的土壤和成长空间，同时提供货币政策的空间；货币政策为经济发展提供支撑的同时，央行对于风险的担忧，以及去杠杆的进程所实行的货币政策，也将贯穿整个经济发展以及资本市场的发展始终。
