作者：ACE
1.
华尔街近期提及最多的词汇是什么？答案很清楚：通胀。
美国2021年底的通胀率，已经达到1982年以来的最高水平。强劲的消费者需求，加剧了疫情相关的供应短缺问题。
美国劳工部表示，去年12月消费者价格指数同比上升了7%，增幅大于11月的6.8%。这是自1982年以来的最快增速，也是通胀率连续第三个月超过6%。
面对40年来最高水平的通胀率，以高盛为代表的“聪明钱”是怎么想的？
高盛刚刚给出了最新答案。该公司的资产管理部门说了很多，简而言之，就是推荐金融公司和能源生产商等周期性企业，以及欧洲和新兴市场的股票。
2.
面对今年的市场环境，高盛的资产管理部门首先建议投资者，应该保持对股票的信心。
该公司在一份2022年的投资理念报告中称，股票提供了超越通货膨胀的最佳机会。
其中，周期性股票——如金融、能源和资源公司——特别可能从价格上涨中获益。这些公司通常在经济状况良好时，或从危机中恢复时，能够取得出色表现。
高盛提到，随着美国的通胀率达到40年来最高水平，投资者正在重新评估他们创造回报的策略。经过两年时间，从股票到加密货币再到房地产，几乎所有的资产价格都在飙升，而美联储即将加息的前景正在震动股票市场，并引发了对新投资机会的关注。
除了周期性股票，高盛还青睐房地产和基础设施等行业的股票，因为租赁和合同的价值往往随通货膨胀上升，建议购买有主动管理者的基金，而不建议将现金投入通常成本较低的指数产品。
3.
当然，投资者对于美国市场的前景，谨慎是需要的，但不用过分悲观。
需要指出的是，美国股市连续四年领先全球。至少对于投资者来说，近几年铺天盖地关于美国的坏消息，在市场逻辑上是站不住脚的。
2020年初美国经济下滑，政府提供了慷慨补助，躺在家中什么不干月收入四五千美元者大有人在，这在衰退期间相当罕见。美国被认为是2019年以来经济增长最快的发达国家，美股的优异表现在一定程度上基于此。
另一个巨大的动力是，疫情期间最强大的公司，即那些别称“疫情赢家”的企业，几乎全在美国。
这些“疫情赢家”包括，特斯拉、Meta Platforms (Facebook前身)、亚马逊、苹果、微软、Alphabet（谷歌母公司），疫情令它们的增长前景被进一步看好。
此外，美国也一直处于IPO以及通过特殊目的收购公司（SPAC）反向并购上市热潮的中心。
当然，进入2022年情况可能发生变化，在美联储加息等因素影响下，美国市场的现象级表现应该有所减弱，但直接转向悲观的理由并不充分。
有一个需要担心的问题，或许是债券收益率。如果经济走强导致债券收益率上升，美国股市可能受到影响。
这样的相关性，曾出现在20世纪90年代末互联网泡沫前，当时债券收益率上升通常利空股票，而收益率下降属于利好。
有人认为，收益率上升会削弱投资者无视美股高估值的理由，即与主要替代选择债券相比，美股估值较低。如果债券价格下降（也就是收益率上升），那么股票的吸引力就会相对减弱。
4.
2022年，美国股票的高估值意味着收益可能更加普通。把目光转向两个大洋彼岸，高盛认为欧洲、日本和新兴市场的股票可能是较好的选择，因为与它们的盈利增长潜力相比，它们目前相对便宜。
高盛表示，该公司此前对逾3000名客户进行了调查。在“哪个地区股市以本币计算将在2022年取得最佳表现”的问题上，36%的受访者选择欧洲，高于去年的21%。
这一调查结果呼应了部分华尔街股票分析师的观点：随着美国利率上升，欧洲股市是下一个好地方。
但也有人认为，虽然一些华尔街人士多年来基于低估值等理由押注欧洲，但他们的预测很少成真——欧洲股市过去10年中的大部分时间都落后于美国股市，美股一再打破所谓估值过高的担忧。
除了欧洲，高盛特别提到，尽管受到过去一年监管强化的影响，中国公司仍然具有吸引力。减少碳排放的承诺，以及科技和医疗保健领域的创新，对中国市场来说是积极的。
高盛在报告中写道：“中国的增长潜力和重要性可能已使它大到不可忽视。”然而，当涉及到资产配置时，许多人仍然对中国投资不足，预计到2030年，中国将超过美国，成为世界最大的经济体。
就估值来看，高盛认为中国股市处于近年低位，相对全球股票存在显著折让。高盛同时看好A股和H股，认为A股是个不容忽视的战略性投资资产类别，H股则提供了具有吸引力的战术上行机会。
