小欧说
今天的欧洲，已经成为中国投资者的乐园。从早期先遣部队的一点点试探，到今天中国企业一点一点深入欧洲腹地，各个欧洲国家、各个领域甚至利基行业都出现了中国企业的身影。
中欧国际工商学院战略与国际商务教授麦克罗（Klaus E. Meyer）研究发现了中国投资者在欧洲的对外投资战略呈现出五大新趋势，他认为，中国企业在欧洲，花起钱来可谓毫不手软。中国企业对欧洲企业的收购，既有相当理性的技术获取型收购，也有非常任性的炫耀型收购。
今天的中国和欧洲正处于蜜月期，两国企业也都面临着最好的历史机遇。5月18日，2016中欧国际工商学院第二届欧洲论坛首站在德国慕尼黑拉开序幕，之后，论坛还将登陆苏黎世、伦敦和巴黎，为欧洲企业发现并捕捉中国经济转型中的商业机遇提供机会，也为中国企业进一步深入欧洲腹地引线铺路。
1、趋势一：中国企业钦羡欧洲的尖端技术
技术获取型收购集中在五大领域：工程和制造（工业4.0）、汽车和汽车零部件、环境技术、电子商务、生物技术。
技术获取型的收购旨在提升收购方在国内乃至全球市场的竞争地位。鉴于技术通常掌握在被收购公司的员工和团队手中，中国投资者一般会给予被收购企业高度自治权，并留用原企业员工。
不管对企业还是政府政策来说，获取技术仍是重要的投资动因。从中国政府制定的五年发展计划可以看出，需要引入尖端技术的重点产业都获得了相应的发展优惠政策。
首先，中国的汽车产业规模庞大，还在继续增长（增速与之前相比已有所放缓）。为了在该行业获得更大的附加价值份额，中国企业不断收购欧洲汽车供应商，收购方一般都是与汽车行业关系不大的国企，都想来分一杯羹，其中不乏连环收购者，希望成为汽车行业的全球合作伙伴。
典型案例
河北凌云工业集团收购德国的凯毅德（Kiekert）、中鼎股份收购Wegu、重庆轻纺控股(集团)公司并购萨固密（Saargummi），中国化工集团收购意大利轮胎制造商倍耐力（Pirelli），后者的收购价高达71亿欧元，是其中最大的一笔交易。宁波均胜收购德国普瑞（Preh），后续又收购了Technisat的汽车事业部等一些规模较小的业务。
其次，中国希望升级制造业，打造国内生产更复杂产品的能力，并在劳动力成本上升的预期下，提升制造业的自动化水平。“工业4.0”和“工业物联网”在中国已成了热门话题。中国的制造企业试图收购那些处于工业4.0最前沿的企业，尤其是德企。
典型案例
2016年1月，中国化工以9.25亿欧元收购了慕尼黑的克劳斯玛菲公司（KraussMaffei）。中国企业还收购了意大利安萨尔多公司（Ansaldo）以及斯托尔（Stoll）和曼兹（Manz）这两家德企的少数股权，旨在获取其工程技术。
第三，中国面临环境问题的巨大挑战，从国外引进技术有望帮助解决问题。在绿色技术领域，中国企业开展了大规模的行动。
典型案例
中国蓝星集团收购挪威埃肯公司（Elkem）和REC太阳能公司（REC Solar）的太阳能电池板技术；天翔环境收购比尔芬格尔公司（Bilfinger）的水管理技术；中联重科收购以及意大利Ladurner Ambiente公司；北京控股收购德国EEW Energy from Waste公司的废物回收利用技术。其中北京控股集团在2016年2月以14亿欧元的价格对EEW的收购是迄今在德国最大的并购交易。
第四，阿里巴巴和腾讯等中国互联网企业蓬勃发展，开始将视线投向国外。他们主要通过两种方式实现进一步的增长：一是进军其它新兴经济体市场，二是收购经过验证的商业模式和已经建立的客户群。鉴于美国在互联网业务方面领先于欧洲，相关美企成为他们最关注的对象。
典型案例
2016年3月，以奇虎360和北京昆仑为首的财团向挪威浏览器厂商Opera Software提出正式的收购邀约，该公司估值为14亿欧元。最近，据传山东宏达矿业股份有限公司拟收购英国网络游戏公司Jagex，后者拥有重磅游戏“江湖”。
第五，中国化工对瑞士先正达公司（Syngenta）的收购邀约更是开出400亿欧元的天价。此项收购可为中国化工带来最新的农用化学和生物技术能力及专利，有望帮助中国提高农业生产力，满足日益挑剔的15亿国内消费者的需求。
2、趋势二：中国跨国企业在服务业大举扩张
中国企业在海外的服务业投资集中在零售、贸易中介、旅游、金融服务等领域。
很多人仍将中国视为世界工厂，但其服务业正迅猛发展，满足日渐富足的中产阶层的需求。中国服务业的范围不断扩大，相关企业开始着眼于国际增长：
在金融服务业，中国工商银行显然有志在全球舞台一展身手，不但对南非标准银行进行投资，还收购了标准银行在英国的投行业务。同时，复星集团也在葡萄牙、比利时和德国不断收购保险和银行业务。
在旅游业，复星集团立志成为一家全球性企业，为走出国门的中国游客提供服务。它高调收购了度假连锁集团——法国地中海俱乐部（Club Med），以及英国旅行社托马斯·库克（Thomas Cook）的少数股权。中国企业还斥巨资投资了欧洲的两大酒店连锁企业——法国的卢浮集团（Groupe Du Louvre）和西班牙的NH Hotels。
在贸易领域，中国企业收购了欧洲大宗商品贸易商尼德拉（Nidera）和杜弗克（Duferco），还将英国久负盛名的百货商店House of Frazer和英国领先的玩具零售商Hamley’s等零售连锁企业收入囊中。
2015年，或许是在中瑞自由贸易协定的推动下，中国企业在瑞士的投资以商业服务领域最为突出，其中海南航空集团以26亿欧元收购了机场运营公司瑞士空港（Swissport），大连万达集团耗资11亿欧元买下体育媒体和推广机构——瑞士盈方体育传媒集团（Infront Sports &Media）。
3、趋势三：中国新兴中产阶层热衷欧洲奢侈品牌
中国人信赖的欧洲高端品牌集中在食品、时尚、家居用品等领域，甚至在钢琴、金属水瓶这样的利基行业，欧洲品牌的魅力亦不可抵挡。
中国的企业家乐于通过收购国外知名品牌，实现进入高端市场，稳固自身地位的目标，这已成为一股正在兴起的新趋势。上述一些技术获取型收购也在此列，尤其是吉利收购沃尔沃的例子。吉利不仅获得了先进技术，更收获了这一欧洲品牌。如今，吉利正在本土市场积极推广这一高端品牌。
在食品行业，上海光明食品集团掀起了一股收购狂潮，继收购新西兰和澳大利亚的乳品企业后，最近又收购了以色列的乳制品公司Trnava、英国的麦片生产商Weetabix以及西班牙的食品贸易企业Miguel Alimentacio。对于能承受进口食品价格的中国消费者来说，可靠的食品质量和安全标准是他们最主要的关注点，婴儿配方奶粉显然是其中之一。
甚至在一些利基行业，欧洲品牌的魅力亦不可抵挡。2016年1月，珠江钢琴将德国最大的钢琴制造品牌舒密尔（Schimmel）收归旗下，而早在十年前，它就收购了当时不景气的德国品牌里特米勒（Ritmüller）（参见我的博客，2015年11月）。与此同时，哈尔斯真空器皿收购了瑞士金属水瓶公司希格（Sigg）。
2016年初，多家拥有世界知名消费品牌的欧洲企业被私募股权所有人挂牌出售，据说参与竞标的主要是中国企业，其中山东如意集团出价10亿欧元竞购法国时装集团SMCP，但未能成功。SMCP旗下拥有Sandro、Maje和Claude Pirlot等时尚品牌，最初分拆自路威酩轩集团。德国餐具和厨房用具品牌WMF以及丹麦电视和家用电器品牌邦 奥陆芬（Bang &Olufsen）也都收到了中国企业的竞标。
4、趋势四：中国企业（和个人）通过海外投资分散风险
中国企业和个人通过海外房地产和基础设施开发、基础设施运营、固定资产租赁等方式分投资风险。
有人将这类投资称为“资本外逃”，但就规避风险而言，不把所有鸡蛋都放在同一个篮子里总是最明智的选择，哪怕是像中国这样大的篮子。比如，中国的主权财富基金对国家巨额外储的投资正是出于这一目的。上述许多项目也存在分散风险的目标，尤其是在固定资产投资领域，比如基础设施或房地产项目投资。
典型案例
中国投资者成功收购的资产包括土耳其伊斯坦布尔的Kumport码头、希腊的比雷埃夫斯港口（Port of Piraeus）、葡萄牙医院运营商Espirito Santo Saude旗下多所医院、法国的图卢兹机场（Toulouse）和意大利的帕尔马机场（Parma），未成功收购的对象有德国的吕贝克机场（Lübeck）。
中国国企也在英国房地产和基础设施开发项目中砸下巨额投资，包括伦敦的皇家阿尔伯特船坞（Royal Albert Docks）和曼彻斯特空港城（Manchester Airport City）、欣克利角核电站（Hinkley Point Nuclear Power Station）（耗资140亿英镑！）、伦敦和伯明翰之间的高铁线以及苏格兰的近海风电场。
5、趋势五：炫耀型收购，似乎是为了向世人表明，他们已“站上了全球舞台”
吸引中国投资者的显赫投资项目：高端建筑、足球俱乐部、奢侈游轮船坞、酒庄等
这类投资背后的战略逻辑一般都无法让我信服，那些与投资者的核心业务无甚关联且远在欧洲的投资活动更是如此。一些房地产项目，比如米兰的布罗吉大厦（Palazzo Broggi），或是停放豪华游艇的船坞，都在此列。
中国企业家仿效俄罗斯寡头十年前的做法，收购马德里竞技和西班牙人等欧洲足球俱乐部，更是突显了这种名望诉求。法国酒庄也深受中国新贵阶层的青睐，连阿里巴巴的马云也在2016年3月收购了萨尔斯酒庄，似乎只有这样才能彰显自己的显赫地位。
原文刊登于：经济学人智库执行简报，2016年3月24日
