中国人民银行周一继续不开展公开市场操作，自10月26日暂停逆回购以来，已经连续22个交易日不操作，续刷空窗期时长新高。央行此举引发了市场对货币政策是否转向收紧的担忧。平安证券认为，央行长时间暂停逆回购并不意味着货币政策收紧，展望未来，货币政策基调依然是中性偏宽松。
平安证券表示，央行此举可能是出于三个方面的考虑。第一，当前银行体系流动性总量依然处于合理充裕水平。今年二季度以来央行流动性管理具有明显“锁短放长”特点，主要通过定向降准和一年期中期借贷便利（MLF）操作投放中长期流动性，短期流动性操作主要用于缓解集中纳税、地方债密集发行等季节性和政策因素导致的流动性紧张。自10月底以来，央行虽然连续暂停逆回购，但在11月5日开展了4035亿元1年期MLF操作用以对冲到期的MLF。
第二，市场利率依然保持低位平稳运行。目前DR007的中枢水平大致在2.6%，运行区间基本在2.50%至2.75%，明显低于上半年2.8%的中枢水平，利率变化没有表现出明显的趋势性。
第三，边际缓解中美利差倒挂带来的人民币贬值压力。11月6日，中国两年期国债收益率低于美国同期国债收益率，短端利差出现持续倒挂。中美利差的持续收窄和倒挂，加大了资本外流压力和人民币的贬值压力。在低利率状态下，暂停短期流动性操作，减少银行间市场的流动性淤积，有助于边际缓解中美利差倒挂带来的人民币贬值压力。
平安证券表示，展望未来，我国货币政策基调依然是中性偏宽松，既不会转向收紧也难以全面大幅宽松。
这是因为一方面，当前经济增长下行趋势明显，稳增长成为货币政策的首要任务，这决定了未来货币政策不会转向收紧。另一方面，流动性操作延续“锁短放长”的管理思路可以带来两方面的好处：1）中长期资金利率与贷款利率的相关性更高，降低商业银行的长期资金成本，从而降低实体经济融资成本；2）有助于增大短端利率的波动程度，防止金融机构在利率下行趋势下通过债券市场过度加杠杆。
平安证券认为，未来降息的必要性不大。中美货币政策分化成为我国降息的主要掣肘，美联储大概率将在12月继续加息，2019年可能加息2-3次，如果我国降息，会加大中美利差倒挂幅度，增大资本外流和人民币贬值压力。但考虑到民营企业融资环境修复成为当前的政策焦点，不排除未来对中小微民营企业贷款利率给予一定的优惠。
