“为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”，中国国家主席习近平11月5日在进博会开幕式主旨演讲中做出这番表态后，引发各方期待和热议。这一消息在进博会这个展示中国新一轮对外开放决心的场合发布，既表明了中国政府对资本市场建设的重视，也表明了中国继续深化金融改革开放的决心。
11月8日，证监会副主席方星海在第五届世界互联网大会上也表示：“科创板和注册制一定要搞成”。他说，无论是科创板，还是注册制，都必将给中国股市生态带来巨大改变，将会有更多科技创新企业能够成功上市。
科创板之所以“一定要搞成”有复杂的宏观背景。上月底召开的中央政治局会议提到，“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策”。
目前，一方面企业面临融资贵、融资难的局面，另一方面银行面对大量良莠不齐、急需融资的问题企业，缺乏放款的动力，间接融资的功能大打折扣。在此环境下，今年下半年，一行两会的金融严监管政策已经有所松动。
从缓解融资贵融资难的角度看，重新建立一个新的板块，一切制度重新来定，也不失为一种对策。科创板的设立，就提供了一块理想的融资土壤。
当然，科创板现在还只是一个初步的设想，笔者认为，需要厘清以下几个问题，然后尽快设计出台相关的制度细则。
首先是，科创板与中小板、创业板三者之间的关系。这三个交易板块服务的对象都是中小科技创新企业，在挂牌企业的门槛以及定位上如何区别开，并使得这种区别是有效的？如何互相补充，而不是重复建设？需要进一步厘清和理顺。
其次是，在当前市场信心很弱、流动性不足的情况下，如何防范和化解市场扩容导致的资金分流冲击。证监会在本周一答记者问中，对此问题有所提及，称将把握试点的力度和节奏。但控制力度、节奏和市场发挥有效性总归是一对矛盾。这也需要更明确的细化预案，需要调控的科学和艺术。
再次是，需要厘清参与各方之间的利益关系。科创板的参与主体是谁？有哪些企业可以进来挂牌融资？哪些投资者可以进来投资？流动性由谁来提供？
证监会对此表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与，并鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资。这仍然需要进一步细化的规则出台，以保证中小投资者的利益。
最后，需要完善转板和退市机制，更需要在监督企业融资用途上有所作为，以避免目前主板中小创等上市公司将部分融资用于炒作房地产、企业主奢华个人消费等现象。要使融资真正用于创新企业的经营，也真正使投资者能分享到企业发展的成果。
毋庸置疑，科创板注册制的试点将稀释上市公司“壳资源”的价值，冲击垃圾股的估值。如果制度设计完善，政策执行到位，将成为A股生态变迁过程中的标志性事件，但仍需要监管部门尽快出台制度细则以给相关各方吃下“定心丸”。
