中国银行国际金融研究所周四发布报告称，中国经济目前依然处在新旧动能转换的关键期，并未真正进入所谓的“新周期”，甚至有重回老路或旧的发展模式的迹象。
报告预计，下半年经济下行的压力将有所增大，下半年和全年GDP增长均在6.7%左右，全年增速比上年放缓0.2个百分点。预计三季度末和全年M2同比增速均在8.5%左右，社会融资规模存量同比增速在10.5%左右。
“无序举债、刺激楼市，再考虑传统动能发展加快，这些现象不免让人担心中国经济是否又会回到传统的发展模式。”报告称。
报告指出，上半年，为缓解财政增收和经济下行压力，有些地方想尽各种办法进行举债，甚至在贷款、发债、影子银行等传统融资渠道受阻的情况下，不计成本高息从基金等渠道融资。同时，对房地产进行‘明调控、暗刺激’以增加土地出让收入和相关税费收入。今年1-5月，地方政府土地出让收入达2.2万亿元，同比增长约46%，事实上房地产已成为稳定上半年经济增长的重要支柱。
数据显示，今年1-5月，我国固定资产投资同比增长6.1%，增速分别比一季度、去年同期回落1.4和2.5个百分点。分三大类型看，房地产投资同比增长10.2%，增速比一季度回落0.2个百分点，但比去年同期高1.4个百分点，在三大类型投资中增长最快。同期，制造业投资同比增长5.2%，增速比去年同期加快0.2个百分点；基建投资同比增长9.4%，增速比去年同期回落11.5个百分点。
中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈表示，上半年来看，部分二、三线城市房价涨幅非常大。一方面，经过一段时间去库存的政策，这些城市供不应求的矛盾重新出现，另一方面，为抑制房价上涨，一些城市出台了限价、限购、摇号等新的政策，这种行政性手段在短期似乎能起到一定调控效果，但事实上会导致一手房和二手房市场倒挂，形成套利机会，因此，很多城市出现“一房难求”的现象。
此外，部分地方政府在经济下行压力、地方政府债务压力凸显的情况下，以人才引进的方式变相放松楼市调控，也对房价起到推波助澜的作用。“比如有些城市在放松调控后，短短一两个月时间内，新增人口就占到当年全部人口的6%到7%的水平，短期人才的大量涌入，肯定会造成需求的集中释放。”李佩珈说。
展望下半年，报告认为，在拉动经济的“三驾马车”中，投资增长不振局面可能难以明显改观。当前部分城市房地产“乱象”已引发广泛关注，预计房地产调控督查力度将会加大，房地产调控政策可能进一步收紧，进而影响房地产投资增速。同时，PPP项目库集中清理、规范地方政府举债行为等可能继续影响基础设施投资增速，另外，在金融去杠杆、强监管背景下，资金压力仍然存在。
报告指出，尽管今年前5个月向实体经济发放的人民币贷款、债券融资比上年同期分别多增3240亿元和1.2万亿元，但仍难以抵消表外融资的大幅缩水。社会融资规模大幅少增表明严监管背景下，实体企业原有的融资渠道正在调整，在青黄不接的关键时间，部分企业流动性压力加大。同时，由于各类融资需求向银行集中，且银行自身融资成本上行、资本占用压力加大等，“融资难、融资贵”问题重新抬头。
数据显示，今年1-5月，委托贷款、信托贷款分别下降6365亿元和240亿元，历史少有。3月末，金融该机构人民币贷款加权平均利率为5.96%，相比上年同期提高43个基点。
