停牌近四个月后，面临业绩增长压力的美诺华（603538.SH）在上市后筹划的首次资产重组事项最终画上了失败的句号，公司失去拯救业绩的机会，复牌后的股价恐怕也很难被投资者看好。
5月30日晚，美诺华公告称，因针对合作条件、交易价格等内容进行了多次沟通协商，交易双方依旧未能就核心条款达成一致，公司拟终止收购浙江宏元药业股份有限公司（下称宏元药业）股权的重大资产重组事项。
根据此前3月签订的框架协议，美诺华拟以发行股份、支付现金等方式收购浙江物产化工集团有限公司（下称物产化工）持有的宏元药业全部或部分股权。物产化工是A股上市公司物产中大（600704.SH）旗下控制企业，持有宏元药业80%股权。
这是美诺华在去年4月上市后筹划的首次重大资产重组事项，如今折戟，意味着这家以心血管和肠胃类原料药和医药中间体为主营业务的企业通过收购拯救业绩的愿望告吹。
美诺华在上市首年业绩就出现变脸。去年财报数据显示，公司实现营收约6.05亿元，同比增长仅5%，而净利润则大幅下降超四成至0.45亿元左右。业绩增长乏力的状况在公司上市前就有先兆，营收连续两年下滑，而净利润也是多年保持单位数增长。
对于去年净利润出现下降，美诺华表示主要受四个因素影响：环保政策趋紧，原材料供应紧张导致价格上涨，成本增加；公司以出口业务为主，受汇率波动影响较大；参股子公司浙江博腾经营出现亏损和加大研发投入。上交所此前也向美诺华下发了问询函，要求公司作出补充说明。
此次美诺华打算收购的宏元药业同样从事医药中间体和原料药业务，双方还拥有共同的产品。可以说，这次收购符合美诺华的战略规划，按照公司的话说，这将有助于增强双方在原料药领域产销研的协同性，促进公司产业整合和产业扩张，提高公司持续盈利能力和核心竞争力，对公司未来发展具有积极的推动作用。
在业绩面临增长压力的情况下，并购扩张是能够在短期内带来新增长点的选择。然而随着一纸终止公告，美诺华意图通过收购挽救业绩的愿望落空，公司产业链的布局也受挫。
美诺华在上市后就在不断谋求全产业链布局，意图推动实现中间体、原料药、制剂产业链的升级，显然这次重组的终止则是公司产业链布局中失败的一笔。
不过，美诺华还是进行了其它方面的尝试。去年9月，公司以约1.2亿元收购新三板挂牌企业燎原药业33.37%股权，公司对其持股比例由此将增加至62.22%股权。这家企业是美诺华长期的重要供应商，纳入麾下后公司可以打通上游产业链，保障关键原材料的供应，还可以进一步开拓公司市场。
但这次收购因燎原药业此前无控股股东和实际控制人未作出业绩承诺安排，而此前双方协同效应不明显，公司整合能力也显得不足。因此在当时还遭到了公司董事沈晓雷的反对，但最终还是未能阻止公司的收购决心。目前该收购已完成第三期股份转让，不久将实现过户。
在产业链下游领域，美诺华与战略合作伙伴共同投资设立了宁波科尔康美诺华药业有限公司，主要从事面向欧盟和中国市场的化学制剂和生物制剂的研产销；此外，公司还在推动制剂CMO（合同加工外包）业务，不过目前均无太大起色。
另外，公司也在通过新建生产基地加码原料药业务。去年公司增加宣城1600吨原料药项目一期投资规模，该项目预计投资总额3.3亿元，建成后预计年产值约3.8亿元。但该项目目前还在建设中，短期内显然无法为公司贡献业绩。
从行业环境来看，原料药企业面临的形势越发严峻。随着近年来国家环保政策趋严，美诺华或仍将难逃由于原材料价格上涨而导致的成本压力，公司未来的业绩恐难言乐观。今年一季报显示，公司期内净利润依旧下降四成左右。
在此前对上交所年报问询函的回复中，美诺华也毫不讳言面临的压力：因国内安全环保要求趋严，部分供应商产能受限，导致市场部分原材料供应紧张，公司部分原材料价格还是有上涨的趋势，这可能带来公司经营业绩的下滑。
在资本市场上，美诺华上市后获得7个涨停板（含首日），股价在达到40.79元/股的顶峰后便持续下跌。此次停牌前，该股出现大跌，报收22.34元/股，相较于历史峰值近乎腰斩，市值也蒸发超22亿元。
根据公告，公司股票暂不复牌。在美诺华尚无明朗的业绩增长预期的情况下，复牌后公司股价或将继续承压。
