临近季末，中国央行连续两日暂停公开市场操作，资金利率普遍下行，一改此前市场对流动性的担忧情绪，市场也感叹经历了一个“假的6月”。
兴业经济研究咨询股份公司认为，6月与3月相比，央行在公开市场上，无论是工具与时间点选择，还是期限搭配上，都是如出一辙。相似的操作，市场反应与预期却截然不同，这背后是央行货币政策态度的微调以及对于预期管理的重视，这也意味着7月流动性难重演4月超预期的紧张。
周一，中国人民银行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，6月26日不开展公开市场操作。当日有500亿逆回购到期，当日净回笼500亿。这是继上周五后，央行再次暂停公开市场操作。
目前来看，市场机构对于二季度流动性管理相较于一季度更加从容。周一，上海银行间同业拆借市场利率（Shibor）多数下行，隔夜Shibor跌9.3个基点，报2.7170%，创3月27日以来最大跌幅；7天Shibor跌2.97个基点，报2.9063%；3个月跌1.75个基点，报4.6125%，连续第八个交易日下行，是4月中旬以来最长的连跌周期。
与此同时，以3个月期限同业存单发行利率为代表的银行负债成本，在6月初曾经达到了5.2%左右的历史高位，但是截至6月23日，该数据已经下行至4.56%。总之，6月流动性预期明显好于3月。
兴业研究表示，市场不同反应的背后是央行货币政策的微调。一方面，中国人民银行在5月12日之后就从前期稳健中性偏紧的操作转为真正的“不松不紧”精准投放，另一方面，央行进一步加强预期管理，不断通过媒体或者在各类会议中，强调稳定跨季流动性，稳定预期。
上周五，人民银行公开市场业务操作室表示，6月份以来央行通过中期便利工具（MLF）、逆回购等工具向主要商业银行提供了充足的流动性，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性充裕，市场预期稳定。商业银行从央行获取资金后积极向市场融出，资金分层传导顺畅，货币市场关键期限品种利率稳中有降，金融机构对平稳度过6月末时点信心明显增强。
3月时，因季末以及宏观审慎考核（MPA）等因素，市场也曾一度担心流动性，但整体来看资金面紧张程度也低于预期，反倒是4月资金面出现了超预期的紧张。那7月这种情况是否会重演呢？
兴业研究认为很难重演，因为近期利率互换市场显示的市场对于7月第一周的流动性预期依旧稳定，需要关注的是7月中下旬MLF操作到期可能会对流动性产生的时点冲击。
