证监会再融资新规大幅压制了上市公司定向增发的需求，却在引爆可转债市场的发行热情。
长江证券（000783.SZ）3月4日发布公开发行可转债的预案，拟发行不超过人民币50亿元的可转债，发行期限为6年，距离上一次80亿元的定增完成仅7个月。这是再融资新规后首个“借道”可转债融资的方案，被业内认为具有一定示范作用。
2月17日，证监会修改《上市公司非公开发行股票实施细则》，其中对上市公司定增实施了更加严格的管理，包括主要的三条措施：设定18个月的时间间隔、限定再融资发行股份数量不得超过总股本的20%、明确定价基准日为非公开发行期的首日。
其中，“限时、限价”的影响在券业中立竿见影。兴业证券因不符合18个月间隔期要求，在新规出台当天宣布终止定增计划。东方证券2月28日修改了定增预案，将此前以“董事会决议日”为定价的基准日修改为“发行期首日”。
长江证券在2016年7月完成了当年度的非公开发行，实际募得资金82.69亿元，募集资金在当年7月20日到账。受18个月间隔期要求影响，长江证券不符合启动新一轮定增的条件。
业内人士对界面新闻记者表示，长江证券转道可转债或正是受再融资新规影响后的选择，对资本密集型的券商行业也起到一定的示范作用。
事实上在限制定增的同时，证监会也明确表示，上市公司发行优先股、可转债、创业板小额快速融资的，不受新规限制。
可转债作为一种股债结合的品种，相对于其他融资渠道有着独特优势，包括溢价发行，融资成本低等。
“相对于转债来说，优先股、创业板小额融资的发行条件更高。转债在投资者认可度方面也是最好的，之前有市场基础。”某中部地区券商固收行业分析师对界面新闻记者表示。
天风证券首席固定收益分析师孙彬彬在研报中指出，由于转债对发行人有天然的约束（发行条件之一是近三年净利率不低于6%），占用公司发债余额（转债发行后公司发行的债券余额不得超过净资产的40%），且公司推动转股需要公司有出色的业绩配合股价上行，监管层乐于鼓励可转债的发行。
据中金公司、中信证券、天风证券等机构的估算，2017年可转债发行规模料在500亿-1000亿元间，较去年大幅增长。有数据显示，去年中国可转债发行总额达296亿元，是2010年以来发行最多的一年。由于存在发行门槛高等制约因素，中国可转债市场存量规模目前约570亿元。
不过，发行条件严格且占用公司债额度、审批持续时间长，发行节奏完全受控制等特点是此前可转债市场发展受限的主要因素，也是目前业内讨论最多的焦点。
孙彬彬指出，从董事会预案开始到转债最后发行，期间大概需要3-5个月左右，发行速度过慢是制约转债发展的最主要因素。现在市场竞争激烈，很少有项目能经过半年时间的等待。不过她表示，随着证监会支持可转债作为企业再融资渠道，相信监管层会考虑缩短可转债的发行时间。
界面新闻记者采访的一位南方某大型券商投行人士也认为，监管有极大可能会加快转债发行的审批速度，适当降低可转债发行门槛（例如，降低最近三年ROE达到6%的要求）。
